Полная версия

Главная arrow Финансы arrow Корпоративные финансы

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

8.4. Роль корпораций на финансовом рынке

Основное преимущество крупной корпорации как формы организации бизнеса – простота передачи прав собственности и сравнительно быстрое получение дополнительных денежных средств с помощью эмиссии новых пакетов акций. Данное преимущество реализуют на финансовом (фондовом) рынке, который играет важную роль в корпоративном финансировании экономически развитых стран (США, Великобритании, Канады, Японии и др.).

На фондовом рынке представлены эмитенты корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) и инвесторы, приобретающие эти бумаги самостоятельно или через финансовых посредников (дилеров). Корпорации-эмитенты стремятся привлечь дополнительные средства для развития своего бизнеса (промышленного, строительного, торгового и др.). Корпорации-инвесторы преследуют собственные цели. Портфельные инвесторы вкладывают свой капитал в разнообразные финансовые инструменты с целью получения приемлемого текущего дохода (в форме дивидендов и процентов) или дохода от прироста курсовой стоимости ценных бумаг.

Любая корпорация вправе привлекать капитал тремя основными способами: посредством использования собственных доходов (выручки от продаж), через выпуск акций и, наконец, путем привлечения кредитов и займов в различных формах.

Внутреннее (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений) и внешнее (за счет кредитов, займов и эмиссии акций) финансирование тесно взаимосвязаны. Однако это не означает взаимозаменяемости источников средств. Так, внешнее долговое финансирование не должно подменять привлечения и использования собственных средств. Только достаточный объем собственного капитала (свыше 50%) способен обеспечить развитие корпорации, укрепить ее финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов и других контрагентов. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредитов и займов. Однако на отдельных этапах жизненного цикла корпорации возникает потребность во внешнем заимствовании (например, при сезонных колебаниях объема производства и продаж, досрочном создании запасов и др.). Задолженность смягчает возможность конфликта между менеджментом корпорации и ее собственниками, понижает риски. С другой стороны, задолженность обостряет конфликт между собственниками и кредиторами.

Причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат акционерам при снижении чистой прибыли приводит к относительному уменьшению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме, что требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга (в форме уплачиваемых процентов). У банков происходит своеобразное обесценение выданных кредитов, так как ранее предоставленные ссуды, как правило, пролонгируют.

На практике используют четыре основных способа внешнего финансирования:

  • • закрытую подписку на акции;
  • • открытую подписку на акции;
  • • привлечение заемных средств в форме кредитов и займов (эмиссии корпоративных облигаций);
  • • смешанный (комбинированный) способ.

Первый способ ограничен в применении из-за возможного дефицита денежных средств у акционеров или уклонения их от дальнейшего финансирования корпорации. Критерием выбора между вторым и третьим вариантами является сведение к минимуму риска утраты контроля над корпорацией. Смешанное финансирование отличает преобладание тех или иных преимуществ или недостатков, характерных для указанных выше способов.

Денежные средства, полученные корпорацией с финансового рынка, используют на следующие цели:

  • • денежные средства, поступившие от первичной эмиссии акций, служат источником образования уставного капитала, предусмотренного учредительными документами;
  • • средства, полученные от дополнительной эмиссии акций, направляют на увеличение уставного капитала;
  • • средства, вырученные от продажи корпоративных облигаций, могут быть направлены на финансирование внеоборотных активов (капиталовложений);
  • • эмиссионный доход корпорации служит источником пополнения добавочного капитала;
  • • коммерческие векселя выступают в форме платежного средства во взаимоотношениях с партнерами;
  • • средства, полученные по депозитным сертификатам, могут служить источником пополнения оборотного капитала.

Следовательно, средства, поступившие корпорациям с рынка, повышают их финансовую устойчивость и платежеспособность, а также создают дополнительный финансовый потенциал для экономического роста. Важное значение для укрепления ресурсной базы институциональных участников финансового рынка имеет восстановление доверия населения к различным видам финансовых инструментов, включая и корпоративные ценные бумаги.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>