Финансовый капитал и его рынки

Хотя на практике роль финансового капитала играет и часть наличных денежных средств, он состоит в основном из банковских активов и находящихся в обороте ценных бумаг.

Банковские активы (активы банков) – это собственный капитал банка, полученные им кредиты, выпущенные банком облигации, а главное – средства его клиентов на открытых ими в банке счетах и депозитах.

Что касается ценной бумаги, то, в соответствии со ст. 142 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ), это "документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении".

Финансовый капитал порожден нуждами экономического кругооборота. Модели кругооборота (см. 3.4) демонстрируют, что фирмы часть своих активов расходуют на оплату экономических ресурсов, поэтому для осуществления текущих расходов они держат активы на банковских счетах, а для будущих расчетов – на банковских депозитах и в ценных бумагах. Домашние хозяйства имеют денежные расходы и осуществляют сбережения, для чего им также требуются средства на банковских вкладах и в ценных бумагах. Государство оплачивает государственные расходы со своих банковских счетов и выпускает ценные бумаги.

Таким образом, финансовый капитал в ходе экономического кругооборота трансформируется в реальный (средства в банках и в ценных бумагах превращаются в основные фонды и материальные оборотные средства). Но одновременно и реальный капитал превращается в финансовый (например, за счет амортизационных отчислений, продажи готовой продукции). В результате финансовый капитал постоянно функционирует параллельно с реальным, образуя финансовый рынок (рынок капитала – см. ниже).

Меняющееся соотношение между реальным и финансовым секторами экономики

Параллельное функционирование реального и финансового капитала является основой для существования реального и финансового секторов (см. 9.3). Последний состоит из банков и других кредитных организаций, страховых компаний, пенсионных, паевых и других фондов, фондовых бирж и других организаций рынка ценных бумаг.

Оба сектора тесно связаны, однако в развитой экономике соотношение между ними меняется в пользу финансового сектора. В результате в США в 2007 г. стоимость основного капитала (без интеллектуальной собственности и прав на аренду) составила 46,7 трлн долл., а величина финансового капитала (без золотовалютных резервов и деривативов – см. ниже) – 61,4 трлн долл., в том числе банковских активов – 11,2 млрд, облигаций – 30,3 млрд, акций – 19,9 млрд долл. В 2008 г. из-за начавшегося кризиса величина финансового капитала сократилась до 56,3 млрд долл., прежде всего за счет снижения стоимости акций, однако затем снова стала расти.

Глубинная причина меняющегося соотношения – растущее разделение труда (особенно в развитых странах), которое увеличивает и усложняет экономический кругооборот, для обслуживания которого требуется все большая масса и все большее разнообразие финансового капитала. К другим причинам относятся:

• • демократизация финансового капитала. В развитых странах высокий уровень доходов мощного среднего класса позволил ему в последние десятилетия сильно нарастить свой капитал, вкладывая его преимущественно в финансовый сектор;
• • либерализация финансового сектора. Наиболее ярко проявляется в секьюритизации (англ. security – ценная бумага), т.е. расширении видов и масштабов выпуска ценных бумаг вследствие более либеральных правил их регулирования. Из относительно новых видов ценных бумаг отметим прежде всего деривативы – вторичные ценные бумаги, производные от первичных финансовых инструментов (акций, облигаций и других долговых обязательств, банковских депозитов, контрактов на товары и иностранную валюту). Чрезмерный рост выпуска деривативов в условиях либерализации финансового сектора в США (их стоимость в 2007 г. достигла 280 трлн долл., включая деривативы, выпущенные на основе других деривативов) послужил главной причиной мирового кризиса 2008–2010 гг., носившего вначале характер финансового кризиса, а затем распространившегося и на реальный сектор;
• • глобализация финансового капитала. Все более свободное перемещение его по территории земного шара вследствие либерализации экономики почти всех государств мира. В результате в финансовом капитале большинства стран мира все более заметное место занимает иностранная составляющая, прежде всего капитал из развитых стран. Так, в России перед мировым экономическим кризисом около половины всех сделок с ценными бумагами на фондовой бирже приходилась на иностранных покупателей и одна треть долгосрочных кредитов российским компаниям обеспечивалась зарубежными кредиторами. С одной стороны, это смягчало нехватку национального финансового капитала, с другой – усиливало зависимость от притока иностранного финансового капитала, с третьей стороны – способствовало росту и доходности финансового капитала в странах-экспортерах этого капитала за счет расширения возможностей его использования за рубежом, в том числе за счет спекулятивных операций (например, выгодной для него разницей в национальных процентных ставках и курсах ценных бумаг и валют).

По мнению некоторых экономистов и политиков, финансовый сектор слишком оторвался от реального в результате перенакопления финансового капитала в ряде стран и регионов мира. Доказательством может служить то, что экономические кризисы все чаще начинаются как финансовые, что рынки капитала слишком подвержены спекуляции, что зарплаты работников финансового сектора часто превосходят заработные платы в реальном секторе. В качестве меры ограничения роста финансового сектора предлагается ввести налог Тобина. Лауреат Нобелевской премии Джеймс Тобин (1918–2002) еще в начале 1970-х гг. предложил ввести налог на операции с иностранными валютами в размере 0,1–0,25% величины сделок для ограничения валютных спекуляций, а полученные средства делить поровну между национальными банками и Международным валютным фондом. Позже налог Тобина стал рассматриваться в широком смысле – как налог на все финансовые трансакции внутри страны и за границей.