Паевые инвестиционные фонды (ПИФы).

Паевые инвестиционные фонды являются институтами коллективных инвестиций. Принцип их деятельности заключается в аккумуляции средств индивидуальных инвесторов путем продажи им паев и вложении средств в различные активы с последующей выплатой пайщикам дохода. В основе деятельности паевых фондов, по существу, лежит принцип траста и доверительных отношений.

Таким образом, паевые фонды способствуют развитию финансового посредничества, мобилизуя разрозненные ресурсы в солидные пулы денежных средств. Их деятельность снижает риски в сравнении с альтернативой самостоятельного индивидуального инвестирования. Общим принципом деятельности ПИФов является диверсификация их вложений, закрепляемая, как правило, в регулирующих нормах и правилах. Привлекательными чертами ПИФов являются также высокая ликвидность, доступность, прозрачность, государственный контроль.

Несмотря на многочисленность фондов в России (их 1553, тогда как банков в стране 575), они представляют малокапитализированный финансовый сегмент. Стоимость активов ПИФов составляет 3,3% ВВП, что ниже значений многих стран (в Бразилии — 64%, в ЮАР — 46%, в США — около 80%).

В мире функционирует свыше 70 гыс. фондов с совокупными активами 25 трлн долл. Средний уровень активов составляет свыше 350 млн долл. США, тогда как в России — 3 млн долл. США. Крупные западные фонды имеют активы объемом десятки и даже сотни миллиардов долларов США.

В России конгломерат фондов является довольно разнообразным. Он включает фонды облигаций, акций, денежного рынка, смешанных и прямых инвестиций, венчурные, рентные, ипотечные, кредитные, товарные, хеджевые и иные фонды. Часть фондов может быть создана только для участия в них квалифицированных инвесторов, например, прямые, венчурные, кредитные, хедж-фонды.

Типология ПИФов включает открытые, интервальные и закрытые фонды. В открытых фондах паи продаются и выкупаются постоянно, в любой день. Интервальный фонд предполагает принцип открытия окна — паи покупаются и продаются в течение определенного временного интервала. Закрытый фонд предполагает продажу паев без права выкупа, т.е. с возможностью продажи только на вторичном рынке1. Венчурные, прямые, ипотечные, кредитные, фонды недвижимости не могут быть созданы в форме интервальных и открытых фондов.

Данные по конфигурации российских ПИФов представлены в табл. 15.1.

Таблица 15.1

Количество действующих паевых фондов на 12 мая 2017 г.

Категория

Открытые

Интервальные

Закрытые

Всего

Фонды акций

104

7

19

130

Фонды облигаций

71

0

3

74

Фонды смешанных инвестиций

72

11

23

106

Фонды денежного рынка

8

0

1

9

Индексные фонды

18

0

0

18

Фонды фондов

53

1

1

55

Фонды товарного рынка

-

3

1

4

Хедж-фонды

-

8

13

21

1 Предусматривается внесение в закон нормы о регулярном частичном погашении паев (с выплатой их стоимости).

Категория

Открытые

Интервальные

Закрытые

Всего

Ипотечные фонды

Не предусмотрены законодательством

5

5

Фонды художественных ценностей

0

0

Фонды венчурных инвестиций

36

36

Фонды недвижимости

532

532

Фонды прямых инвестиций

148

148

Рентные фонды

76

76

Кредитные фонды

55

55

Всего

326

31

912

1269

Изначально ПИФы предназначались для снижения рисков непрофессионального инвестора, коим является население. Но в России они имеют несколько нетипичный вид, все больше переориентируясь на работу в формате закрытых фондов для квалифицированных инвесторов. Активный рост и доминирование закрытых фондов, особенно для квалифицированных инвесторов, объясняется многими факторами. Это возможность не раскрывать информацию, маневрировать налогообложением, защищать обособленное от основного бизнеса имущество.

На финансовом рынке ПИФы работают через управляющие компании, курирующие обычно несколько фондов. Самые крупные управляющие компании работают с 25—30 ПИФами. Это «Сбербанк Управление Активами», Управление активами Компании бизнеса ВТБ, Капитал Управление инвестициями и пр. Инвестиционный портфель ПИФов строится по таким же принципам, как и портфели НПФ и страховых компаний. Управляющие компании работают также с НПФ и страховыми компаниями.

Проблемы ПИФов в Российской Федерации частично схожи с общими проблемами финансового посредничества, но также и отражают специфику их деятельности. Это недокапитализация фондов, что усиливает риски, препятствует эффективной диверсификации; узость спектра инструментов для инвестирования; слабость биржевого рынка паев; отсутствие сформированной системы каналов эффективного продвижения продуктов ПИФов. Институт ПИФов будет играть все более активную роль на финансовом рынке. Необходимо повышение гибкости и привлекательности ПИФов как формы коллективного инвестирования; расширение направлений инвестирования; переход к более свободному формированию правил доверительного управления для учета нужд отдельного инвестора; формирование стандартов, критериев и правил инвестирования в недвижимое имущество и ценные бумаги.

Институты микрофинансирования. Микрофинансовые организации (МФО) предназначены для оказания розничных финансовых услуг на небольшие суммы клиентам с небольшим доходом, не имеющим доступа к традиционным финансовым услугам, а также малому и микробизнесу. Микрофинансирование воплощает диверсифицированную модель розничного финансового рынка. В базовый набор микрофинансирования в развитых странах входят кредитование, сбережение, страхование, лизинг, денежные переводы и платежи.

В России развитие микрофинансирования вписано в концепцию построения всеохватывающей финансовой системы. Микрофинансирование регулируется Федеральным законом от 2 июля 2010 г. № 151-ФЗ «О микро- финансовой деятельности и микрофинансовых организациях». На рынке микрофинансирования в Российской Федерации работают 14,6 тыс. организаций: 2,6 тыс. МФО; 3,1 тыс. кредитных и жилищных кооперативов (КПК); 1,5 тыс. сельхозкооперативов; 7,4 тыс. ломбардов. В 2017 г. рынок разделен на два сегмента: микрофинансовые компании (МФК, с капиталом не менее 70 млн руб.) и микрокредитные компании (МКК). Микрофинансовые компании могут трансформироваться в банки с ограниченным набором операций. И наоборот, банки могут создавать МФО, к чему их побуждает ужесточение регулирования традиционного потребительского кредитования.

Законом установлены ограничения по составу ресурсов. Согласно ст. 12, МФО не вправе привлекать денежные средства физических лиц. Но это ограничение не распространяется на привлечение денег от физических лиц — учредителей МФО, а также предоставляющих денежные средства МФО по договорам займа в сумме 1,5 млн руб. или более по одному договору займа с одним заимодавцем. Указанное ограничение определяет значительную долю в пассивах кредитов банков, а также облигаций. Один заемщик не может получить в одной МФО займов более чем на 1 млн руб. Микрокредитование в иной валюте запрещено. Микрофинансовым организациям запрещено в одностороннем порядке изменять процентные ставки и (или) порядок их определения по договорам микрозайма, комиссионное вознаграждение и сроки действия этих договоров, а также взимать штраф за досрочное погашение микрозайма. Им запрещено осуществлять любые виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Микрокредитование в России делится натри сегмента — кредитование индивидуальных предпринимателей, юридических лиц и потребительские микрозаймы (в том числе кредитование «до заработной платы» {pay day loans, PDL). По объемам лидирует кредитование физических лиц (3/4 всех микрозаймов). Ссуды типа PDL, несмотря на высокую стоимость, востребованы благодаря своей оперативности. Средняя сумма потребительского займа — 20—30 тыс. руб. В сфере кредитования бизнеса 2/3 займов выделено сфере торговли и сельского хозяйства; в меньшей степени — в строительстве и сфере услуг.

Число заемщиков МФО составляет 5,1 млн, а объем рынка микрокредитования составляет 195 млрд руб., или всего 2,6% суммы банковских кредитов. Микрофинансовые организации (МФО) массово удлиняют сроки и увеличивают суммы займов, приближая их к традиционным банковским кредитам. Необходимо расширение господдержки МФО, занимающихся кредитованием малого предпринимательства. Большой потенциал роста рынка заключается в увеличении портфеля микрозаймов онлайн. Многие МФО разрабатывают онлайн приложения для автоматизации бизнес-процессов по выдаче микрозаймов. Росту рынка способствует усиление пруденциального регулирования — устранение недобросовестных конкурентов с микрофинансового рынка, введение нормативов достаточности капитала, внедрение систему управления рисками, мониторинг и ограничение процентных ставок, установление антимонопольных ограничений.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Количество лицензированных профессиональных участников рынка ценных бумаг составляет 681. Среди них брокеры, дилеры, форекс-дилеры, доверительные управляющие, депозитарии, регистраторы. Многие из них сочетают разные лицензии. Как и в других сегментах небанковского посредничества, наблюдается сокращение числа участников. Профессиональные участники обслуживают 2,9 млн человек, подавляющее большинство из них (2,8 млн человек) — физические лица. Совокупные активы профессионалов фондового рынка составили на начало года 781 млрд руб., а их чистая прибыль — 36 млрд руб. Профессионалы рынка на бирже и во внебиржевом пространстве совершают операции с акциями, облигациями, индивидуальными инвестиционными счетами и прочими финансовыми активами, осуществляют брокерские и дилерские сделки, доверительно управляют портфелями ценных бумаг клиентов.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >