Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК И ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

В результате изучения материалов данной главы студент должен: знать

  • • основные понятия, характеризующие первичный рынок и эмиссию ценных бумаг;
  • • цели и задачи эмиссии ценных бумаг;
  • • характеристики участников эмиссионного процесса; уметь
  • • анализировать перспективы и последствия эмиссии ценных бумаг;
  • • взаимодействовать с различными участниками эмиссионного процесса;
  • • оценивать перспективы различных форм эмиссии; владеть
  • • навыками практической деятельности по организации эмиссии ценных бумаг;
  • • приемами использования инструментов эмиссии ценных бумаг для более эффективной деятельности предприятия (организации).

Формы эмиссии

Первичный рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений между эмитентами и первыми покупателями ценных бумаг (инвесторами). В результате первичного размещения ценные бумаги выходят на рынок, а эмитент получает то, ради чего он осуществил эмиссию, - деньги (инвестиционный капитал).

Эмиссия ценных бумаг — эго установленная Законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента но размещению эмиссионных ценных бумаг. Закон устанавливает и перечень эмиссионных ценных бумаг — эго акции и облигации.

Понятие «первичный рынок» более широкое, чем «эмиссия». Основные различия между ними таковы:

  • - сущность понятия «первичный рынок» — это сам процесс выведения ценной бумаги на рынок; «эмиссия» наряду с этим процессом включает процедуру государственной регистрации выпуска и некоторые другие этапы;
  • — первичный рынок — это вывод на рынок любых ценных бумаг, включая и те, у которых процедура эмиссии отсутствует; эмиссия — это порядок выхода на рынок только эмиссионных ценных бумаг;
  • - эмиссия есть предписываемая законом последовательность этапов выведения эмиссионных ценных бумаг на рынок; на первичном рынке эмитент может использовать (в рамках закона) самые разнообразные процедуры выведения ценной бумаги на рынок;
  • - первичный рынок — это совокупность отношений всех участников рынка, в первую очередь отношения между эмитентом и инвестором; эмиссия — это процедура, предписанная только эмитенту, действия инвестора в ней непосредственно не регламентируются.

Эмиссия ценных бумаг может быть двух видов: осуществляться в форме открытого и закрытого размещения.

Публичное размещение ценных бумаг, или IPO, — это размещение ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением об их выпуске и регистрации проспекта ценных бумаг (проспект — документ, содержащий сведения об эмитенте, его финансовом состоянии и предстоящем выпуске ценной бумаги). Бывает размещение дополнительного объема акций, эта процедура называется SPO (Secondary Public Offering).

Первичное размещение — это первое размещение данной ценной бумаги эмитента на рынке. Оно имеет место, когда акционерное общество только учреждается; компания впервые выпускает свои ценные бумаги на рынок; коммерческая организация размещает какой-то новый вид ценной бумаги, который ранее она не выпускала.

Вторичное размещение (дополнительная эмиссия) — это повторный и все последующие выпуски тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

Непубличное (частное) размещение — это размещение без публичного объявления, без публикации и регистрации проспекта ценных бумаг среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 участников или на сумму не более 50 000 минимальных размеров оплаты труда — МРОТ).

Если впоследствии число инвесторов расширяется сверх 500 или общий объем эмиссии превышает 50 000 МРОТ, то эмитент обязан зарегистрировать и опубликовать проспект ценных бумаг в том же порядке, который предусмотрен для открытого размещения ценных бумаг.

IPO имеет определенные преимущества по сравнению с другими источниками финансирования: это возможность привлечь дополнительный акционерный капитал, улучшить финансовое положение компании, снизить зависимость от долговых источников финансирования, проводить последующие эмиссии акций и более дешевые заимствования на финансовом рынке.

К преимуществам проведения IPO для акционерных компаний можно отнести:

  • - получение доступа к фондовому рынку как источнику привлечения долгосрочного (через эмиссию облигаций) и бессрочного (через эмиссию акций) капитала;
  • — повышение ликвидности акций компании;
  • - получение компанией ее рыночной стоимости и повышение капитализации;
  • - повышение общего статуса, кредитного рейтинга и престижа компании.

Таким образом, помимо привлечения денежных ресурсов, которые направляются на финансирование различных инвестиционных проектов, IPO может использоваться как эффективный инструмент структурирования бизнеса, для погашения или реструктуризации задолженности и реализации конкурентных преимуществ. Отдельные компании заявляют о планах проведения IPO только с целью поднять интерес к своим бумагам.

Предоставляя компании возможность развиваться в новом статусе публичной компании, IPO кроме преимуществ имеет и недостатки. Например, может снизиться контроль над компанией прежними акционерами, требуется раскрытие весьма значительного объема информации как в ходе подготовки, так и после обретения статуса публичной компании. Привлечение в ходе IPO акционерного капитала — один из самых дорогих источников финансирования инвестиций.

Осуществление IPO — многоступенчатый и относительно продолжительный процесс. Средний срок между принятием решения о возможном первоначальном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний обычно составляет около двух лет, а при выходе на международные фондовые биржи — до четырех лет. За этот период необходимо обеспечить юридическую прозрачность (транспарентность) компании, подтвердить репутацию надежного заемщика (провести программы облигационных займов), повысить известность компании на рынке, где будет проводиться размещение.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>