Полная версия

Главная arrow Финансы arrow ДЕНЬГИ И БАНКИ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Результаты эконометрических исследований

И тем нс менее кое-что удалось получить!

Рассмотрим наиболее интересные эмпирические проверки функции спроса на деньги.

Базовая спецификация модели представляет собой следующее эконометрическое уравнение:

где iSR — краткосрочная ставка процента денежного рынка — принимается в качестве альтернативной цены денег; iLR долгосрочная доходность облигации — принимается в качестве доходности альтернативных активов;

М, v

mt = —-— реальный сирое на деньги в текущем периоде; У, — совокупный

текущий реальный выпуск; nt — темп инфляции; mt , — реальный спрос на деньги в предыдущий период; et — случайный фактор.

До середины 1970-х гг. исследователи получали стабильные эмпирические результаты, некоторые из которых представлены в табл. 4.2 и 4.3[1].

Таблица 4.2

Эмпирическая оценка параметров регрессии функции спроса на деньги в США

Показатель

Годы

1952-1974

1952-1979

1952-1986

Ро

0,381

-0,313

-0,340

Pi

0,131

0,039

0,047

Р2

-0,016

-0,013

-0,013

Рз

-0,03

-0,002

-0,003

Р4

-0,711

-0,889

-1,033

Р5

0,788

1,007

1,002

К2

0,452

0,367

0,166

Таблица 4.3

Международные сравнения параметров функции спроса на деньги

Страна

Годы

Р,

Р2

Рз

Р5

Канада

1962-1985

0,071

-0,004

-1,66

0,94

Япония

1966-1985

0,084

-0,005

-0,29

0,90

Франция

1964-1985

0,094

-0,002

-0,49

0,25

Германия

1969-1985

0,343

-0,005

-0,74

0,71

Италия

1971-1985

0,130

-0,004

-0,79

0,86

Великобритания

1958-1986

0,118

-0,005

-0,69

0,44

В среднем

0,140

-0,004

-0,78

0,68

Результаты эмпирических проверок позволяют сделать некоторые выводы о характере спроса на деньги в современной экономике.

Во-первых, спрос на деньги эластичен по ставке процента, но не бесконечно эластичен. Процентная эластичность спроса на деньги ограничена.

Причем E'lk > I.E5J — по абсолютному значению процентная эластичность спроса на деньги в долгосрочном периоде выше, чем в краткосрочном, что свидетельствует о наличии периода приспособления денежного спроса к изменению ставки процента.

Раз эластичность не принимает бесконечные и даже очень большие значения, это означает, что в данных странах и в данные периоды времени не было ловушки ликвидности. Наше предсказание о наличии минимальной ставки процента не подтверждается.

Во-вторых, эластичность спроса на деньги по доходу примерно равна единице для США и меньше единицы (хотя положительна) для Великобритании. Положительный эффект масштаба подтвержден не для всех стран.

В-третьих, было подтверждено наличие временного лага между изменениями ставки процента и дохода и соответствующим приспособлением спроса на деньги, что составляет примерно три квартала в первый год изменения. Кроме того, было вычислено, что 90% приспособления осуществляется в течение двух лет.

Вопрос для размышления

С 1980-х гг. функция спроса на деньги показывает сильную нестабильность, так что некоторые исследователи (например, Гудхарт) называют данный процесс «исчезновением денег». Как вы думаете, с чем это может быть связано?

  • [1] Источник: Laidler D. The Demand for Money. N. Y., 1993. Там же имеется обширныйобзор литературы по всем эмпирическим проверкам.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>