«Железный» закон обращения

«Железным» законом обращения облигаций на рынке является чувствительность их цены к цене короткого кредита вроде Лондонской межбанковской ставки предложения (London Interbank Offering Rate, LIBOR) в Лондоне или MosPrime Rate[1] в России. Пусть доходность облигации к погашению — 15 %, а купонная доходность — 10 %. Цена короткого кредита на межбанковском рынке упала до 12 %. Все захотят купить облигацию, и никто не захочет ее продать, потому что 15 % больше 12 %. Реагируя на дисбаланс спроса и предложения, цена облигации подскочит так, что доходность к погашению упадет до 12 % (с гаком, если облигация длиннее кредита). Математически обратная связь доходности облигации R с ее ценой Р выглядит следующим образом: Р( = Nt / (1 + Rf.

Суммируем связь между ценой, доходностью, процентами и сроком до погашения облигаций, используя теоремы Бертона Малкиела:

  • • цены облигаций меняются в направлении, обратном движению процентных ставок;
  • • для данной доходности к погашению чем больше срок до погашения, чем больше дисконт или премия;
  • • чем больше лет до погашения, тем чувствительнее цена к изменению процентных ставок, но темп роста чувствительности падает;
  • • чем меньше купонная доходность облигации, тем чувствительнее цена к изменению процентных ставок;
  • • волатильность цены данной облигации несимметрична: рост цены в результате падения процентных ставок больше снижения цены в результате роста процентных ставок1.

  • [1] MosPrime Rate (Moscow Prime Offered Rate) — независимая индикативная ставкапредоставления рублевых кредитов (депозитов) на московском денежном рынке. Данный показатель формируется Национальной финансовой ассоциацией на основе ставокпредоставления рублевых кредитов (депозитов), объявляемых банками — ведущимиучастниками российского денежного рынка первоклассным финансовым организациямсо сроками «overnight», 1 неделя, 2 недели, 1, 2, 3 и 6 месяцев.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >