Поток заявок

Таблица 19.7

Сделка

Инициатор

сделки

Объем,

шт.

Код инициатора

Обозначенный объем, шт.

№ 1

Продавец

10 000

-1

-10 000

№2

Покупатель

6000

+ 1

+6000

№3

Покупатель

7000

+ 1

+ 7000

Поток

заявок

+3000

Когда клиентов много и они торгуют часто, поток заявок может быть стремительным. Дилер обязан исполнять заявки клиентов (иначе он не дилер). Он не может исполнять одни заявки и отклонять другие, если заявки составлены правильно. Но он может анализировать их. Анализирует дилер не отдельные заявки, а поток заявок за какие-то отрезки времени. И этот анализ многое ему сообщает. В ранних, классических микроструктурных моделях поток заявок — непосредственная детерминанта цены.

Поскольку далее речь пойдет о торговле, уместно использовать слово «трейдер» вместо слов «участник» и «инвестор». Трейдер — это активно торгующий клиент дилера. Насколько активно? Микрострук- турный анализ отличается от микро- и макроэкономического анализа тем, что он «питается» в основном высокочастотной статистикой торгов. Высокая частота — это фиксация событий на рынке с точностью до секунды и даже ее долей. Данные с пониженной частотой (часовые, дневные, недельные...) здесь используются редко. Следовательно, трейдеры в микроструктурном смысле — это «высокочастотные», например внутридневные, трейдеры (day traders). Их в первую очередь волнует качество торгового механизма, потому что трансакционные издержки очень чувствительны к частоте сделок.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >