Вопросы и задания для самопроверки

1. Каковы основные предпосылки применения многопериодной биномиальной модели для оценки стоимости рисковых инвестиций и рискового бизнеса?
2. Поясните формулы оценки рисковых доходов по опциону на основе многопериодной биномиальной модели.
3. Выделите особенности формулы Кокса — Росса — Рубинштейна при оценке текущей стоимости многопериодного рыночного опциона.
4. В чем состоит принципиальное отличие формирования потока рисковых доходов для рыночного опциона и реального бизнеса?
5. Поясните суть концепции регулируемых издержек.
6. Каковы особенности расчета прибыли, который используется в данной главе; в чем заключается специфика выделения базовой части прибыли и используемой оценки условно-переменных расходов?
7. Поясните, как применить рассматриваемый подход к оценке рисковых активов капитала.

Практические задания

Задание 1. Пусть объем инвестиций равен 60 млн руб., период использования проекта — 4 года; базовая условная прибыль без учета условно-постоянных расходов — 80 млн руб., условно-постоянные расходы в текущем периоде составляют 70 млн руб. и меняются каждый год с темпом инфляции, равным 10% в год; базовая условная прибыль может возрастать с темпом 1,3 или падать с темпом 0,9; ставка процента составляет 15%.

Используя возможности пакета Microsoft Excel и учитывая условно-постоянные расходы, которые приведены в табл. 5.1, выполните следующие задания:

а) проведите полностью расчеты распределения прибыли для каждого года, которые приведены в табл. 5.2;
б) оцените предельную стоимость рисковой инвестиции с учетом возможных отрицательных значений прибыли;
в) с помощью методов управления рисками покажите возможности сокращения отрицательных значений прибыли и оцените предельную стоимость рисковой инвестиции в этом случае;
г) покажите возможности преобразования условий данного примера, при которых исполнение рассматриваемого проекта будет выгодным для инвестора.

Указание. Необходимые дополнительные исходные данные задайте самостоятельно.

Задание 2. Учитывая исходные данные, которые были использованы при расчете результатов исполнения инвестиционного проекта, приведенных на рис. 5.6., покажите влияние изменения условно-постоянных расходов и темпов роста условной прибыли по сезонам на текущую стоимость прибыли но проекту.

Задание 3. Задайте исходные данные самостоятельно и выполните следующие задания: а) постройте расчетный пример определения текущей стоимости многопериодной рисковой инвестиции при условии переменных темпов роста базовой части рисковой прибыли, определяемой за вычетом условно-постоянных расходов в каждый период;

б) поясните особенности расчетов в том случае, когда инвестиционные расходы осуществляются несколько лет.

Указание. Выполните дисконтирование инвестиционных расходов на конец периода строительства.

Задание 4. Рассматривается рисковый проект инвестиций, расходы по которому составляют 55 млн руб. Прибыль текущего года без учета условно-постоянных расходов составляет 60 млн руб. и может ежегодно возрастать с темпом роста 1,4 или сокращаться с темпом 0,8; условно-постоянные расходы составляют в текущем году 40 млн руб.; ставка процента — 15%; темпы инфляции равны 10%. Срок исполнения проекта — три года. Учитывая эти исходные данные, выполните следующие задания:

а) определите распределение прибыли за каждый год;
б) рассчитайте текущую стоимость распределения прибыли каждого года;
в) поясните, целесообразно или нет осуществлять данную инвестицию;
г) покажите возможности улучшения проекта с помощью методов управления рисками.