Операции Банка России по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке

Операции по покупке/продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков. В некоторых странах эти операции являются одним из основных инструментов регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде, Австралии) либо используются в качестве антикризисного инструмента для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор и (или) для воздействия на долгосрочные процентные ставки в сегменте государственных и корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).

Согласно закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» Банк России может осуществлять покупку/продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг и заключать с ними сделки РЕПО, а также заключать сделки РЕПО с акциями.

Банк России может осуществлять операции как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Контрагентами Банка России в связи с осуществлением им операций на открытом рынке является строго ограниченный круг лиц: кредитные организации, а также Правительство РФ и иные органы государственной власти.

Основной биржевой площадкой для операций Банка России на открытом рынке является сегмент денежного рынка Московской Биржи, в котором совершаются депозитно-кредитные операции, РЕПО с центральным контрагентом, междилерское РЕПО, РЕПО с Банком России. Банк России заключает на этом рынке сделки РЕПО с кредитными организациями и проводит депозитно-кредитные операции.

Сделка РЕПО — это покупка-продажа ценных бумаг с обязательством обратного выкупа тех же или эквивалентных ценных бумаг через некоторый срок и по цене, определяемым в установленном при заключении сделки порядке, между одними и теми же контрагентами. С экономической точки зрения сделка РЕПО — это обеспеченный кредит: денежный кредит под обеспечение ценных бумаг или (реже) кредит ценными бумагами под обеспечение денежными средствами. Юридически сделка РЕПО — это две сделки купли-продажи ценных бумаг с переходом права собственности на ценные бумаги от продавца к покупателю (и обратно), объединенные одним договором. Главное отличие операций РЕПО от кредитования под залог — это переход права собственности на ценные бумаги от продавца к покупателю в обеих сделках, из которых состоит РЕПО. Основной риск — неисполнение второй части РЕПО (невозвращение кредита). Главное преимущество РЕПО — минимизация кредитного риска в части риска основной суммы, что достигается предоставлением обеспечения по РЕПО (обеспеченности кредита). Участниками рынка РЕПО являются более 500 компаний, в первую очередь — коммерческих банков.

Денежный рынок в целом и в особенности рынок РЕПО — быстро растущий сегмент финансового рынка России. Так, совокупный объем торгов на денежном рынке Московской Биржи (РЕПО и депозитно-кредитные операции) с января по май 2017 г. достиг 141,9 трлн руб., среднедневной объем операций за пять месяцев 2017 г. составил 1392 млрд руб. по сравнению с 814 млрд руб. за в 2014 г. Доля РЕПО с Банком России (2017) в среднедневном объеме торгов на денежном рынке составляет 6%, или 83,52 млрд руб. В 2014 г. эти показатели были, соответственно 49% и 398,86 млрд руб. Такая динамика связана с тем, что самыми высокими темпами растет рынок РЕПО с центральным контрагентом: объем торгов за пять месяцев 2017 г. составил 88,6 трлн, руб., среднедневной объем торгов достиг 869 млрд руб., на 57% превысив аналогичный показатель предыдущего года. РЕПО с центральным контрагентом — это вид биржевого РЕПО, при котором контрагентом участника является банк «Национальный Клиринговый Центр», имеющий статус квалифицированного центрального контрагента. Центральный контрагент исполняет обязательства перед всеми добросовестными участниками независимо от исполнения обязательств перед самим центральным контрагентом.

РЕПО с центральным контрагентом привлекательно для участников денежного рынка, поскольку позволяет заключать РЕПО вне взаимных лимитов участников (устанавливается один лимит на центрального контрагента); дает возможность анонимной торговли и использования стандартных дисконтов; дает возможность видеть рыночные ставки РЕПО по денежным средствам и ценным бумагам в режиме реального времени, подтвержденные заявками участников и их сделками; позволяет минимизировать необходимые денежные средства и ценные бумаги для расчетов в результате неттинга обязательств/требований по всем сделкам РЕПО с центральным контрагентом; позволяет снизить «нагрузку» на капитал участника рынка посредством «балансового» неттинга по всем сделкам.

На денежном рынке Московской Биржи, в особенности — на рынке РЕПО, внедрен ряд нововведений, которые принципиально изменили этот сегмент финансового рынка. РЕПО с центральным контрагентом — одно из таких новшеств. Кроме этого, на рынке РЕПО внедрен «Аукцион РЕПО» — режим анонимных торгов аналогично тому, как это происходит в сегменте фондового рынка, когда участники торгов подают заявки на покупку/продажу ценных бумаг, которые «выстраиваются в очередь», первыми всегда стоят заявки с лучшей ценой. Когда происходит «встреча» заявки на покупку и на продажу, т.е. цены совпадают, сделка автоматически заключается и первой в очереди становится следующая по цене заявка. Такой механизм торгов получил название «непрерывный двойной аукцион», а на биржевом сленге — «стакан заявок». Методом «Аукцион РЕПО» в целом торгуются около 5 тыс. «стаканов»: такая цифра складывается из примерно 500 ценных бумаг, с которыми заключаются РЕПО, на 5 возможных сроков и в 2 валютах. «Стакан» дает возможность всем участникам торгов видеть рыночные ставки РЕПО.

В целом РЕПО заключаются на срок от одного дня до трех месяцев, в режиме Аукциона РЕПО — от одного до семи дней. На срок более семи дней до трех месяцев сделки РЕПО заключаются по фиксированной ставке. Самая большая концентрация сделок РЕПО наблюдается на однодневном периоде. Сделки РЕПО заключаются с акциями, депозитарными расписками, государственными и муниципальными ценными бумагами, корпоративными облигациями, еврооблигациями, ETF (exchange trading funds). Минимальный лот на рынке РЕПО — 100 млн руб.

Заключение сделок РЕПО с Банком России проводится в двух режимах торгов: «РЕПО с Банком России: Аукцион РЕПО» и «РЕПО с Банком России: фиксированная ставка». В этих торгах могут принимать участие только участники торгов — кредитные организации, выступающие от своего имени и за свой счет, с которыми Банк России заключил соответствующие соглашения. Сделки заключаются на основании адресных заявок РЕПО, поданных участниками в ходе торгов в одном из указанных режимов. Условия заключения сделок РЕПО с Банком России определяются ЗАО «ФБ ММВБ» (дочерняя компания ПАО «Московская биржа») на основании информации, получаемой от Банка России. При этом определяется перечень ценных бумаг, с которыми могут заключаться сделки РЕПО с Банком России, и реквизиты заявок, такие как срок РЕПО, начальное, минимальное предельное, максимальное предельное значения дисконта (по каждому выпуску ценных бумаг) в зависимости от срока РЕПО, ставка РЕПО.

Еще одним новшеством на рынке РЕПО является «корзина обеспечения» (введено в 2013 г.). Банк России заключает сделки РЕПО не с конкретным видом ценных бумаг, а с «корзиной» ценных бумаг, в которую могут входить любые ценные бумаги, включенные в ломбардный список. Такой способ обеспечения РЕПО очень удобен для банков, заключающих прямое РЕПО с Банком России, поскольку позволяет осуществлять замену ценных бумаг, входящих в «корзину» обеспечения.

Сделки РЕПО с Банком России могут быть с расчетами в рублях и в иностранной валюте (в долларах США или евро), при этом в случае расчетов в рублях возможно заключение сделок со всеми ценными бумагами, включенными в ломбардный список, а с расчетами в иностранной валюте — с бумагами, включенными в ломбардный список, за исключением акций. По состоянию на май 2017 г. в ломбардный список включены облигации разных эмитентов, включая облигации, выпущенные от имени Российской Федерации (как внутренних займов, так и размещенных на международных рынках), от имени субъектов РФ и муниципальных образований, облигации ипотечных агентств, облигации с ипотечным покрытием, выпущенные коммерческими банками, облигации юридических лиц (резидентов и нерезидентов), коммерческих банков и небанковских организаций, облигации международных финансовых организаций.

При заключении сделок РЕПО с Банком России в иностранной валюте все параметры сделок рассчитываются в долларах США или евро, рыночная стоимость и накопленный купонный доход (НКД) каждый день пересчитываются в валюте расчетов по официальному курсу Банка России, компенсационные взносы в денежной форме или в форме ценных бумаг выставляются с учетом изменений официального курса валюты расчетов по сделке и рыночной стоимости ценных бумаг и вносятся в валюте расчетов по сделке.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что операции Банка России на открытом рынке являются рыночным инструментом денежно- кредитной политики, позволяющим оперативно воздействовать на ликвидность кредитных организаций.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >