Полная версия

Главная arrow Страховое дело arrow ОСНОВЫ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

ЧИСЛОВОЙ ПРИМЕР РАСЧЕТА РАССТОЯНИЯ ДО ДЕФОЛТА И ЕГО ПРИМЕНЕНИЯ

Этот пример представлен компанией KMV и относится к Федерал-Экспресс для двух различных дат: ноябрь 1997 г. и февраль 1998 г.

Федерал-Экспресс (показатели в млрд долл. США)

Ноябрь 1997 г.

Февраль 1998 г.

Рыночная капитализация (цена х акции в обращении)

7,7

7,3

Обязательства на балансе

4,7

4,9

Рыночная стоимость (ценность) активов

12,6

12,2

Волатильность активов

15%

17 %

Точка дефолта

3,4

3,5

Расстояние до дефолта (DD)

12.6-3.4_49 0,15x12,6 '

12.2-3.5 , 0,17x12,2 '

EDF

0,06% (6 бп) = АА-

0,11 % (11 бп) = А-

Когда финансовая ситуация в компании начинает ухудшаться, EDF обычно резко повышается вплоть до дефолта, как показано на рис. 11-6. На оси орди-

РИСУНОК11-6

EDF дефолтной компании по сравнению с EDF остальных компаний для различных квартилей и нижнего дешля распределения

Примечание. Квартиль и дециль представляют диапазон EDF для конкретного кредитного рейтинга (компании с рейтингом В).

Источник: KMV Corporation.

нат рис. 11-7 EDF показан в процентах вместе с соответствующим рейтингом Стэндард энд Пурз (S&P). Изменения в EDF обычно связаны с ожиданием снижения (по крайней мере за один год) по сравнению со снижением рейтинга эмитента по традиционным рейтинговым схемам агентств «Мудиз» и «Стэндард энд Пурз» (см. рис. 11-7).

В отличие от исторической статистики дефолтов Мудиз и Стандард энд Пурз величина EDF не смещается периодами большого или малого числа дефолтов. Расстояние до дефолта уменьшается в период спада, когда частота дефолта высока, и повышается в периоды подъема, характеризующиеся низкой частотой дефолтов.

В то же время мы не должны думать, что EDF заменяет традиционные кредитные рейтинги. Каждый подход имеет собственные сильные и слабые стороны и подходит для конкретных целей управления кредитными рисками. И снова необходимо отметить, что при расчете EDF качественные принципы (например, качество управления или качество систем контроля) игнорируются.

РИСУНОК 11-7

EDF дефолтной компании по сравнению с рейтингом Стэндард энд Пурз

Источник: KMV Corporation.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>