КОРРЕКТИРОВКА RAROC ДЛЯ РИСКА ДОХОДНОСТИ

В идеальном случае нам необходимо будет скорректировать традиционный расчет RAROC для получения показателя RAROC, который учитывает систематический риск (бета-риск, рассмотренный в гл. 5) доходности и для которого пороговая ставка (критическая контрольная точка, выше которой деятельность увеличивает стоимость (ценность)) аналогична для всех направлений деятельности. Для корректировки ограничения традиционного показателя RAROC скорректируем коэффициент RAROC следующим образом:

где р?— бета акционерного капитала компании; RM— ожидаемый уровень доходности рыночного портфеля; — безрисковая процентная ставка, скажем, процентная ставка, выплачиваемая по трехмесячному казначейскому векселю.

Новое правило принятия решения будет следующим:

Принять (отклонить) проекты, для которых скорректированный RAROC больше (меньше), чем /у.

Корректировка риска [fiF(RM-r,)] — это избыточная доходность над безрисковой ставкой, требуемой для компенсации акционерам компании недиверсифицируемого систематического риска, возникающего при инвестировании в деятельность (полагая, что акционеры имеют хорошо диверсифицированный портфель). Если доходность скорректирована на риск подобным образом, то пороговая ставка становится безрисковой ставкой.

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >