Система финансового посредничества на европейском рынке капитала.

Банки на европейском финансовом рынке.

Она включает банки, страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, другие финансовые институты.

В 2014 г., по данным ЕЦБ, в общем объеме активов институтов финансового посредничества на сумму 94,4 трлн евро, размер активов банков стран — членов ЕС, включая центральные банки, составил 48,5 трлн евро, значительно превысив совокупный размер активов других значимых институциональных посредников — страховых компаний и пенсионных фондов (14,8 трлн евро), других финансовых институтов, включая инвестиционные фонды (31,1 трлн евро)[1].

В большинстве стран — членов ЕС общий объем активов банковского сектора составляет от 200 до 400% ВВП и выше (Германия — 240% ВВП, Нидерланды — 300, Великобритания — 570% ВВП). Доля кредитов в структуре баланса европейских банков в среднем по странам Евросоюза составила в 2014 г. 57,6% от общего объема активов, облигаций — 17,9% и акций — 3,0%.

В последние годы европейские банки под влиянием мирового финансового кризиса, обострившего проблему кредитного риска, существенно сокращали долгосрочные инвестиции в инфраструктурные проекты, кредитование компаний, особенно малых и средних предприятий. Высокая значимость малых и средних предприятий для европейской экономики обусловлена тем, что они обеспечивают около 70% занятости населения, более 50% всей созданной добавленной стоимости и занимают весьма важное место в инновационном развитии стран — членов ЕС.

Страховые компании и пенсионные фонды.

Переход к модели более сбалансированной, оптимизированной структуры европейского финансового рынка предполагает повышение роли страховых компаний и пенсионных фондов в трансформации сбережений в производительные инвестиции. Активы только страховых компаний составляют в Германии 60% ВВП, во Франции и Швеции — около 100 и в Люксембурге — 300% ВВП. На сегодняшний день главным инвестиционным ресурсом в Евросоюзе являются сбережения домашних хозяйств, составившие в 2014 г. 31,1 трлн евро (220% ВВП стран ЕС)1. В отличие от банков, которые трансформируют депозиты физических лиц в основном в банковские кредиты, страховые компании и пенсионные фонды направляют накопления домашних хозяйств, как правило, на рынок капитала. В 2014 г. доля облигаций в активах европейских страховых компаний и пенсионных фондов составила 45,6%, акций — 10,3, инвестиционных фондов — 24,3, а кредитов — только 3,6%2.

Сравнительные данные о структуре активов страховых компаний и пенсионных фондов ряда ведущих стран — членов ЕС и США свидетельствуют, с одной стороны, о преимущественной ориентации европейских институциональных инвесторов на рынок капитала, с другой — о существенном отставании по данному показателю стран ЕС от США (табл. 16.1). Если в активах американских страховых компаний и пенсионных фондов доля акций и облигаций составляет 80,7 и 71,8%, соответственно, то в активах, например, немецких институциональных инвесторов — только 28,9 и 13,4%.

Таблица 16.1

Распределение активов страховых компаний и пенсионных фондов стран — членов ЕС и США в 2014 г., % ВВП

Всего, млрд национальной валюты

Кредиты

Облигации

Акции

Инвестиционные фонды

Другие

активы

Страховые компании

Франция

2418

1,5

59,8

10,6

20,7

7,4

Германия

1884

14,1

17,4

11,5

28,8

28,2

Италия

679

1,4

65,2

10,3

16,9

6,1

Голландия

511

16,8

39,7

4,7

19,5

19,3

Остальные страны — члены ЭВС

1350

3,5

47,8

8,6

20,1

19,9

Великобритания (2013)

1516

2,4

25,7

24,8

-

47,1

США (2013)

7511

0,0

51,6

29,1

-

19,2

  • 1 Вторым по значимости инвестиционным ресурсом в Евросоюзе являются средства нефинансовых компаний, объем которых в 2014 г. составил 23,9 трлн евро.
  • 2 Eurostat. URL: http://ec.europa.eu/eurostat/data/database.

Окончание табл. 16.1

Всего, млрд национальной валюты

Кредиты

Облигации

Акции

Инвестиционные фонды

Другие

активы

Пенсионные фонды

Голландия

1256

2,9

23,9

12,3

49,2

11,7

Германия

543

5,1

10,7

2,7

44,0

37,5

Испания

124

0,0

58,4

10,5

10,3

20,8

Остальные страны — члены ЭВС

241

0,7

36,1

29,2

25,5

8,5

Великобритания (2013)

1673

32,2

23,6

16,7

27,7

США (2013)

16 892

0,2

21,1

50,7

-

28,0

Источник: Commission Staff Working Document. Economic Analysis. Accompanying the document «Action Plan on Building a Capital Markets Union». P. 68.

Более активное и широкое участие институциональных инвесторов в инвестициях на рынке капитала позволило бы восполнить снижение объема фондирования нефинансовых компаний со стороны банков. Однако сдерживающими факторами являются, во-первых, относительно ограниченный объем ресурсов фондов по сравнению с банками; во-вторых, небольшой размер установленной открытой позиции страховых и пенсионных институтов на менее ликвидные долгосрочные активы; в-третьих, фрагментация и узость финансовой информации институциональных посредников об объектах инвестиций. По мнению представителей Европейской комиссии, в целях активизации деятельности институциональных инвесторов на европейском рынке капиталов необходимо усовершенствовать правила пруденциального регулирования, устранить или упорядочить качественные и количественные ограничения на инвестиции, повысив тем самым интерес страховых компаний и пенсионных фондов к вложениям в инфраструктурные проекты и активы с повышенным риском (акции, не зарегистрированные на бирже, долговые обязательства без рейтинга, предназначенные для секьюритизации и др.). Однако, как считают эксперты Европейского совета по системным рискам, снятие или упорядочение такого рода ограничений должно осуществляться в соответствии с требованиями пруденциального надзора и с соблюдением прав потребителей[2].

  • [1] Commission Staff Working Document. Economic Analysis. Accompanying the document«Action Plan on Building a Capital Markets Union». P. 16.
  • [2] Доклад Европейского совета по системным рискам с комментариями: ESRB report onthe regulatory treatment of sovereign exposures European Systemic Risk Board, March 2015 ;URL: http://www.anews.eom/p/19216712/.
 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >