Полная версия

Главная arrow Финансы arrow АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ. КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БИЗНЕС

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Анализ оборотных активов и деловой активности

В анализе оборотных активов организации особое значение уделяется их оборачиваемости, т. е. скорости оборота. Показатели оборачиваемости характеризуют эффективность использования оборотных активов. Они определяются по каждой статье раздела отчета о финансовом положении и по его итогу и могут рассчитываться за год, квартал, месяц. Принято для вычисления среднего периода оборачиваемости использовать продолжительность в днях: за месяц — 30 дн., за квартал — 90 дн., за год — 360 дн. Для детального анализа оборотных активов и деловой активности организации необходимы данные отчета о финансовом положении, отчета о совокупных доходах и пояснений к финансовой отчетности. Индикаторы оборачиваемости оборотных активов в виде коэффициентов, отражающих количество оборотов, совершенных активами, а также в виде показателей средней продолжительности их одного оборота (в днях) представлены в табл. 2.12[1].

Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости активов на основе финансовой отчетности

Показатель

Коэффициент оборачиваемости

Продолжительность оборота, дн.

Активы — всего

Оборотные активы

Денежные средства

Краткосрочные финансовые вложения

Показатель

Коэффициент оборачиваемости

Продолжительность оборота, дн.

Дебиторская задолженность

Запасы

Готовая продукция

За счет ускорения оборачиваемости возникает относительная экономия средств (условное высвобождение), вложенных в оборотные активы. В результате замедления оборачиваемости происходит относительный перерасход средств (дополнительное вовлечение), источником финансирования которого, как правило, становятся дорогостоящие кредиты. В условиях роста задолженности по кредитам и займам снижается финансовая устойчивость организации, повышается финансовая зависимость и риск наступления неплатежеспособности, что в конечном счете может привести к банкротству компании. Величину высвобождения (относительной экономии) или дополнительного привлечения (иммобилизации) оборотных средств можно вычислить по одной следующих из формул[2]:

или

Если в результате расчетов получается отрицательная величина, то значит, что за счет ускорения оборачиваемости компания получила относительную экономию средств. Если же в результате расчетов получается положительная величина, то значит, что за счет снижения оборачиваемости средств компания вынуждена была привлекать дополнительные ресурсы и получила относительный перерасход оборотных средств.

В целом ускорение оборачиваемости оборотных активов оказывает положительное влияние на многие показатели финансово-хозяйственной деятельности, в том числе повышает рискоустойчивость компании.

Значения показателей оборачиваемости, исчисленные по данным финансовой отчетности компании (см. прил. 1), представлены в табл. 2.13.

Динамика показателей оборачиваемости оборотных активов

Таблица 2.13

Показатель

Преды

дущий

период

Отчетный

период

±Д

Темпы изменения, %

1. Среднегодовая балансовая величина оборотных активов, млн долл. — всего

1 967 369

1 844 152

-123 217

-6,26

В том числе

запасы

1 581 083

1 523 155

-57 928

-3,66

торговая и прочая дебиторская задолженность

16 876

14 045

-2831

-16,78

авансы выданные

91 543

79 429

-12 114

-13,23

налоги к возмещению

1044

1280

236

22,56

расходы будущих периодов

6008

4357

-1651

-27,47

краткосрочные финансовые активы

21 801

5916

-15 885

-72,86

налог на прибыль к возмещению

1172

1172

0

0,00

денежные средства и их эквиваленты

247 844

214 799

-33 045

-13,33

2. Выручка от продаж, млн долл. — всего

19 872 292

15 594 588

-4 277 704

-21,53

3. Продолжительность одного оборота совокупных оборотных активов, дн.

28,64

35,16

6,52

22,76

В том числе

запасы

28,64

35,16

6,52

22,76

торговая и прочая дебиторская задолженность

0,31

0,32

0,02

6,05

авансы выданные

1,66

1,83

0,18

10,57

Показатель

Предыдущий

период

Отчетный

период

±Д

Темпы изменения, %

налоги к возмещению

0,02

0,03

0,01

56,18

расходы будущих периодов

0,11

0,10

-0,01

-7,58

краткосрочные финансовые активы

0,39

0,14

-0,26

-65,42

налог на прибыль к возмещению

0,02

0,03

0,01

27,43

денежные средства и их эквиваленты

4,49

4,96

0,47

10,44

4. Оборачиваемость совокупных оборотных активов (количество оборотов)

10,10

8,46

-1,64

-16,28

5. Экономический результат:

а) ускорение (замедление) оборачиваемости, дн.

6,52

б) сумма условного высвобождения средств (относительной экономии) или дополнительного привлечения (относительного перерасхода) средств за счет изменения скорости оборота оборотных активов, млн долл.

300 278

За рассматриваемый период наблюдалось снижение оборачиваемости оборотных активов в целом. Так, продолжительность одного оборота совокупных оборотных активов возросла на 6,52 дн., или на 22,76 % (с 28,64 до 35,16 дн.), что говорит о снижении эффективности использования оборотных активов. Такие изменения в основном обусловлены увеличением периода оборачиваемости запасов, период оборота которых равен периоду оборота совокупных активов, что объясняется тем, что оборачиваемость совокупных оборотных активов не может быть меньше, чем оборачиваемость самого наименее быстро оборачиваемого оборотного актива, входящего в их состав (в нашем случае это запасы). Отметим, что в предыдущем году запасы составляли 77 % от совокупной величины оборотных активов, а в отчетном году уже 88 % (рост на 11 %). Такой рост обусловлен тем, что их среднегодовая балансовая величина в отчетном году уменьшилась лишь на 55,9 млн долл. (3,66 %), в то время как выручка в отчетном году уменьшилась на 4,3 млрд долл. (22,76 %), что привело к резкому сокращению эффективности использования всех оборотных активов, в том числе запасов.

Следующим по степени влияния на продолжительность оборота совокупных оборотных активов является период оборота денежных средств и их эквивалентов. Значимость данного показателя определяется тем, что денежные средства являются второй по величине статьей оборотных активов компании. Сильного роста продолжительности периода оборачиваемости денежных средств не наблюдается, так как их величина сократилась, как и величина выручки. Увеличение периода оборота составило всего лишь 0,47 дн. (10,44 %).

Далее идет период оборачиваемости авансов выданных. Так как сокращение выручки было более значительным, чем уменьшение остатка по статье оборотных активов, период оборачиваемости авансов выданных вырос практически на 11 % (с 1,66 до 1,83 дн.). Оставшиеся статьи повлияли в незначительной степени.

Увеличение периода оборота совокупной величины оборотных активов привело к уменьшению количества оборотов оборотных активов на 1,64, или на 16,3 %, что свидетельствует об уменьшении эффективности использования оборотных активов.

Как было отмечено ранее, период оборота совокупной величины оборотных активов не может быть меньше, чем период оборота их составной части. За период произошло значительное замедление оборачиваемости запасов, период оборота увеличился на 6,52 дн., что и привело к замедлению оборачиваемости всей величины оборотных активов на 6,52 дн.

Вышесказанное обусловило перерасход оборотных активов за счет негативного изменения скорости их оборота. Сумма относительного перерасхода составила 300,3 млн долл., иными словами, Группа привлекла лишние 300 млн долл, в отчетном году для поддержания операционного цикла с уменьшенной величиной выручки, хотя в предыдущем году она могла сделать то же самое с экономией в 300 млн в эквиваленте оборотных активов. Данное обстоятельство говорит об уменьшении эффективности использования оборотных активов и ставит перед Группой задачу по оптимизации их использования. Учитывая основную характеристику активов как средств, которые должны использоваться для получения дохода, можно сделать вывод о нецелевом использовании организацией этих средств в отчетном году.

Деловая активность организации — это важнейшая характеристика экономического состояния и развития компании, которая является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. В рамках финансового анализа оценка деловой активности представляет собой количественный анализ, предполагающий проведение оценки доходности вложений капитала, бизнеса в целом и отдельных его направлений. Показатели деловой активности характеризуют результаты и степень интенсивности операционной производственно-сбытовой деятельности, эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. В практике анализа финансовой отчетности, составленной по МСФО, традиционно рассчитываются различные показатели деловой активности. Некоторые из них представлены в табл. 2.14.

Таблица 2.14

Коэффициенты деловой активности

Показатель

Расчет

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (NST), раз

Выручка от продаж

Оборотные активы - Краткосрочные обязательства

Коэффициент отдачи основных средств {FAT), раз

Выручка от продаж Средняя балансовая величина основных средств

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (ГЛТ), раз

Выручка от продаж Средняя балансовая величина совокупных активов

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала показывает, насколько эффективно компания использует собственные средства, вложенные в оборотные активы. Чем выше значение этого коэффициента, тем более эффективно используется компания чистый оборотный капитал.

Коэффициент отдачи основных средств (в российской практике — фондоотдача) отражает уровень эффективности капитала, вложенного компанией в основные средства. Значение данного коэффициента во многом определяется способами начисления амортизации и практики оценки стоимости активов.

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов характеризует эффективность использования компанией всех имеющихся в ее распоряжении экономических ресурсов независимо от источников их привлечения. Коэффициент показывает, сколько раз за год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде экономической выгоды. Значение этого коэффициента существенно варьируется в зависимости от отраслевой принадлежности организации, масштабов деятельности, стадии жизненного цикла развития бизнеса.

Агрегированное представление об уровне деловой активности организации дает сравнение темпов роста показателей активов (экономических ресурсов), объема продаж (выручки) и прибыли (операционной прибыли). Такой сравнительный анализ часто на практике называется золотым правилом эффективного бизнеса или золотым правилом экономики.

Соотношение темпов роста прибыли (Тп), выручки (Тв), активов (Та) и инфляции (Тинф) отражается формулой

Для расчетов используется информация отчета о финансовом положении и отчета о совокупных доходах, а также информация об уровне инфляции.

Таким образом, прибыль компании должна возрастать более быстрыми темпами, чем выручка, темпы роста которой должны быть выше, чем темпы роста активов, а они, в свою очередь, должны опережать рост инфляции.

Если прирост общей стоимости активов опережает темпы роста инфляции, это свидетельствует о наличии реального роста имущества организации. Превышение темпов роста выручки над темпами роста активов говорит о том, что активы используются более эффективно, чем в предыдущий период. Опережение темпов роста прибыли над темпами роста выручки доказывает эффективность функционирования организации, т. е. то, что рост доходов опережает рост расходов, а в части основной деятельности — темпы роста выручки выше темпов роста себестоимости, коммерческих и управленческих затрат.

Условие Та > Тинф может не выполняться для эффективной организации, если она активно привлекает арендованные основные средства, не отражая их в балансе, или в результате более эффективного использования уже имеющегося имущества в том случае, когда для увеличения объемов производства не требуется его увеличения. При этом бизнес может также характеризоваться как успешный и растущий при условии соблюдения остальных неравенств.

В то же время нарушение неравенства может быть связано как с неэффективностью организации в целом и отдельных сторон ее деятельности, так и с действиями руководства, направленными на оптимизацию налоговой нагрузки.

Временные несоответствия темпов роста могут быть обусловлены освоением новых производств, реконструкцией, модернизацией оборудования, которые в текущем периоде являются причиной более высоких темпов роста стоимости активов и временного снижения темпов роста прибылей и продаж.

Если неравенство не выполняется в течение всего анализируемого периода, то в перспективе организация может испытать финансовые затруднения.

В целом соблюдение золотого правила экономики означает, что экономический потенциал компании возрастает по сравнению с предыдущим периодом.

Рассмотрим соблюдение данного правила для «Ритейл Холдинг» в предыдущем году:

Теперь протестируем соблюдение данного правила в отчетном году:

Как видно, ни в одном из периодов данное правило не соблюдается, однако в предыдущем году Группа была ближе к состоянию, когда правило бы соблюдалось, — единственное нарушение пропорции в том, что темп роста активов не превышает 100 %. В отчетном году пропорция нарушена везде — начиная от того, что ни один темп роста не превышает 100 %, заканчивая тем, что наблюдается обратный порядок, т. е. темп роста активов превышает темп роста выручки, который, в свою очередь, превышает темп роста прибыли. Безусловно, зачастую на практике данное правило не соблюдается даже у эффективных и устойчивых компаний, но когда прибыль компании растет более высокими темпами, чем объем ее продаж, это позволяет говорить о снижении себестоимости. А темп роста объема продаж, превышающий темп изменения активов, — об эффективном использовании ресурсов и увеличении экономического потенциала бизнеса. В отчетном году такое соотношение полностью нарушено, в связи с чем можно говорить о недостаточно эффективной деятельности Группы, так как из проведенного анализа видно, что сокращение активов на 9,5 % вызывает снижение выручки и прибыли приблизительно на 20 %.

  • [1] Составлено с использованием: Пласкова Н. С. Экономический анализ ; Ее же. Анализ финансовой отчетности : учебник ; Казакова Н. А. Финансовый анализ.
  • [2] Пласкова Н. С. Экономический анализ ; Ее же. Анализ финансовой отчетности :учебник.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>