Косвенный метод анализа денежных потоков

Косвенный метод позволяет решить проблему взаимоувязки двух «чистых» финансовых результатов — чистой прибыли отчетного периода, сформированной методом начисления, и совокупного чистого денежного потока, сформированного кассовым методом.

Косвенный метод анализа денежных потоков реализуется с помощью корректировок чистой прибыли отчетного периода на изменения значений статей активов и пассивов отчета о финансовом положении, в результате которых сумма чистой прибыли становится равной совокупному чистому денежному потоку (разнице между поступившими и израсходованными денежными средствам за отчетный период по всем видам деятельности, величина которой равна изменению остатка денежных средств за отчетный период).

По алгоритму построения косвенный метод является обратным прямому. Алгоритм формирования денежного потока от операционной деятельности косвенным методом включает реализацию четырех этапов.

1. По данным отчетности определяется чистая прибыль организации.

• 2. К чистой прибыли добавляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация).
• 3. Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи «Денежные средства».
• 4. Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения), произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующих процентных выплат.

Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод) представлено на рис. 5.2.

Рис. 5.2. Определение и анализ денежного потока от основной деятельности (косвенный метод)

Косвенный метод показывает, где конкретно овеществлена прибыль компании или куда инвестированы денежные средства. Помимо простоты расчетов, основным преимуществом использования косвенного метода в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и изменениями в оборотном капитале, задействованном в основной деятельности.

В долгосрочной перспективе этот метод помогает выявить наиболее проблемные места скопления замороженных денежных средств и наметить пути выхода из подобной ситуации.

Кроме того, важным фактором при выборе метода составления отчета о движении денежных средств является доступность данных. Зачастую информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Операционная деятельность» прямым методом, сложно выделить из совокупного денежного потока компании, а затраты на его формирование достаточно высоки.

Использование различных форм и методов построения отчета о денежных потоках позволяет проводить анализ их объемов и структуры в нескольких аспектах. В результате пользователь получает детальное представление об операционных, инвестиционных и финансовых операциях, проведенных предприятием за рассматриваемый период. Это дает ему возможность сформировать суждение о сильных и слабых сторонах данного предприятия, его текущих и потенциальных проблемах.

В общем случае способность организации генерировать значительные денежные потоки от основной деятельности является положительным фактом. Однако в процессе анализа следует всегда обращать внимание на то, в какой степени операционные потоки покрывают потребность в инвестициях, выплаты по займам или дивидендам. Стабильность операционного потока в динамике свидетельствует об устойчивом финансовом положении компании, эффективной работе ее менеджмента. В то же время слишком большая зависимость от внешнего финансирования для покрытия текущих потребностей должна рассматриваться как негативный сигнал.

Наконец, стабильная отрицательная величина чистого денежного потока свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях, ведущих к банкротству. Построение и анализ различных отчетов о денежных потоках в сочетании с другими видами отчетности обеспечивает более глубокое понимание реального положения предприятия, фактических результатов его деятельности и будущих перспектив.

В табл. 5.2 реализована процедура корректировок чистой прибыли с помощью косвенного метода анализа денежных потоков с использованием данных переходящих остатков статей активов и пассивов отчета о финансовом положении компании.

Таблица 5.2

Корректировки чистой прибыли компании за отчетный период для проведения анализа денежных потоков косвенным методом

На основе выполненного анализа следует, что в отчетном году произошло сокращение потока денежных средств, рост вложений продемонстрировали лишь запасы (на 149,8 млн долл.) и нематериальные активы (3 млн долл.). Тем не менее нельзя не отметить, что отрицательная динамика, наблюдавшаяся в предыдущем году, пошла на спад: падение вложений в основные средства в предыдущем году составило 1,8 млрд долл., а в отчетном году всего лишь 491 млн долл. Аналогичная динамика прослеживается также в отношении прав аренды земельных участков, краткосрочных финансовых вложений, торговой и прочей дебиторской задолженности и других статей.

Наряду с уменьшением вложений денежных средств уменьшились и их источники. Так, в отчетном году были отвлечены 661,6 млн долл, в формирование резерва на пересчет в валюту представления, в связи с чем объем доступных денежных ресурсов значительно сократился.

Кроме того, сократилась и нераспределенная прибыль. Важно, что при косвенном методе расчета чистого денежного потока нераспределенная прибыль корректируется на величину чистой прибыли.

Отметим, что уменьшение источников денежных средств также обусловлено сокращением краткосрочных кредитов и займов, которые в отчетном году уменьшились практически на 300 млн долл. Часть источников денежных средств в отчетном году продемонстрировали рост, несмотря на отрицательную динамику в предыдущем году. Например, торговая и кредиторская задолженность (25,2 млн долл.), налог на прибыль к уплате (9,2 млн долл.), эмиссионный доход (2,7 млн долл.), собственные акции, выкупленные у акционеров (3,5 млн долл.), краткосрочные авансы полученные (1 млн долл.). При этом такой рост недостаточен для того, чтобы чистый денежный поток в отчетном году оставался положительным.

Отрицательный чистый денежный поток в отчетном году обусловливает сокращение денежных средств на 199,3 млн долл. Это связано с отрицательной динамикой курса функциональной валюты Группы по отношению к доллару США, что способствовало созданию резервов. Кроме того, Группе не хватает располагаемых денежных средств, так как она выплачивает дивиденды и гасит краткосрочные займы, что в итоге приводит к сокращению масштабов ее деятельности.

В качестве рекомендации можно предложить сократить дивидендные выплаты, что будет содействовать оздоровлению структуры чистого денежного потока, восстановлению и увеличению масштабов деятельности и улучшению финансовой устойчивости компании. В то же время имеется частичная реструктуризация краткосрочной задолженности. С одной стороны, стоимость обслуживания краткосрочного долга организации (ставки по краткосрочным заемным средствам: необеспеченные облигации — 9,71 %, необеспеченные банковские кредиты — 9,34 %, необеспеченные займы от связанных сторон — 11,40 %) ниже, чем стоимость обслуживания долгосрочных кредитов и займов (необеспеченные облигации — ставки варьируются от 11,47 до 12,11 %), с другой стороны, разница не слишком велика, а отсрочка момента погашения тела займа может позволить компании воспользоваться данным временным лагом для нормализации операционной деятельности.

Если получение очередных краткосрочных вливаний временно помогает, то через определенный непродолжительный срок опять возникают финансовые затруднения. Таким образом, существует вероятность реализации финансовых рисков неплатежеспособности и, как следствие, возникновение негативных последствий — ликвидация компании. Безусловно, банкротство организации наступает постепенно, в результате нарушений ряда экономических закономерностей ведения бизнеса, одно из которых — реализация финансовой политики по привлечению и использованию заемных денежных ресурсов.

Необходимо обратить внимание на тот факт, что проведение анализа и формирование достоверных и правильных оценок на основе отчетности по МСФО, помимо данных из основных отчетов, требует информации из примечаний к финансовой отчетности. Примечания содержат детальную информацию по каждой существенной статье отчетности, что позволяет провести более глубокий анализ финансового положения, структуры затрат, финансовых результатов, платежеспособности и финансовой устойчивости компании, оценить результативность использования ее ресурсного потенциала, эффективность финансовой и инвестиционной политики.

Примечания могут содержать сведения о наличии на начало и конец отчетного периода отдельных видов дебиторской и кредиторской задолженностей, информацию о сроках погашения задолженности, о движении нематериальных активов, основных средств и их амортизации, данные об источниках финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений, расшифровку расходов по элементам затрат, а также иную дополнительную информацию, необходимую для проведения структурно-динамического, трендового, коэффициентного и факторного анализа.