Полная версия

Главная arrow Финансы arrow АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ. КОНСОЛИДИРОВАННЫЙ БИЗНЕС

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Оценка риска банкротства компании

Действующий в настоящее время Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в ст. 3 «Признаки банкротства» устанавливает, что юридическое лицо считается не способным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Методика анализа неплатежеспособных компаний имеет характерные особенности, поскольку цель такого анализа — выявление конкретных причин возникшего финансового кризиса. Для этого анализируются различные объекты так называемого кризисного поля, представляющие собой своеобразные индикаторы изменения финансового положения организации. Различные субъекты, анализирующие финансовое состояние компании, используют собственные критерии для оценки вероятности банкротства. Методические подходы, лежащие в основе такого анализа, как правило, предполагают использование целого комплекса финансовых показателей, которые можно объединить в следующие основные группы:

  • — качество структуры бухгалтерского баланса;
  • — ликвидность и платежеспособность;
  • — финансовая независимость;
  • — эффективность оборотного капитала (оборачиваемость, доходность, рентабельность);
  • — эффективность внеоборотного капитала (фондоотдача основных средств, доходность долгосрочных финансовых вложений);
  • — полнота и своевременность исполнения бюджетных и внебюджетных обязательств;
  • — инвестиционная привлекательность;
  • — рыночная устойчивость.

Одна из методик оценки вероятности неплатежеспособности, представлена в табл. 6.8[1], а расчетный пример по данной методике — в табл. 6.9. В основе методики лежит ранжирование компаний по классам в зависимости от значений соответствующих показателей.

Таблица 6.8

Методика анализа финансового состояния организаций с целью определения признаков

угрозы банкротства

Группировка организаций по степени угрозы банкротства

Показатели, определяющие наличие признаков банкротства и порядок их расчета*

Критерии отнесения организации к соответствующей группе по степени угрозы банкротства**

Группа 1:

платежеспособные организации, имеющие возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет своей текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества.

1. Степень платежеспособности по текущим обязательствам (Спс):

ТО

Чгс п >

Вм

где ТО — текущие обязательства, рассчитываемые по бухгалтерскому балансу следующим образом: Краткосрочные обязательства - Доходы будущих периодов - Оценочные обязательства;

1. Если Спс < 6 мес.

и (или) КрЛ > 1, организация относится к группе 1.

2. Если Спс > 6 мес.

и одновременно К,.л < 1, организация относится к группе 2.

3. Отнесение к группам 3—5 осуществляется на основании сведений

о событиях и обстоятельствах, которые увеличивают риск несостоятельности, т. е.:

Группировка организаций по степени угрозы банкротства

Показатели, определяющие наличие признаков банкротства и порядок их расчета"

Критерии отнесения организации к соответствующей группе по степени угрозы банкротства**

Группа 2:

организации, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности.

Группа 3:

организации, имеющие признаки банкротства, установленные Федеральным законом от 26 октября 2002 г.

№ 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

Группа 4:

организации, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве.

Группа 5:

организации, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании их банкротом

Вм — среднемесячная выручка, рассчитываемая по отчету о финансовых результатах как отношение выручки к количеству месяцев в отчетном периоде.

Критическое значение для Спс < 6 мес.

2. Коэффициент текущей ликвидности (К,,,,):

К —

*Чл Т(у

где Ал — ликвидные активы, рассчитываемые по бухгалтерскому балансу и приложениям к нему как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, товаров отгруженных, готовой продукции, товаров для перепродажи, краткосрочной дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Критическое значение для ^ > 1

  • а) если имеется просроченная более 6 мес. задолженность по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, организация относится к группе 3;
  • б) если в отношении организации приняты решения налогового органа о взыскании задолженности за счет имущества или кредиторами направлен исполнительный документ в службу судебных приставов, в случае если требования к организации составляют не менее 500 000 руб., то организация относится к группе 4;
  • в) если в отношении организации в арбитражный суд подано заявление о признании ее банкротом или арбитражным судом введена процедура банкротства, она относится к группе 5
  • * Исходя из форм отчетности и пояснений к ним, приведенным в приказе Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций».
  • ** Если у компании существуют признаки, по которым она может быть отнесена более чем к одной группе, то она относится к группе с большим порядковым номером.

Текущая ликвидность определяется как коэффициент соотношения величин оборотных активов и краткосрочных обязательств.

Финансовая независимость определяется как коэффициент соотношения величин собственного капитала и совокупных активов.

Показатели оценки вероятности неплатежеспособности компании и их критерии с учетом

отраслевой специфики

Сфера деятельности

Показатель

Значение показателя по уровням (классам)

Высокий

Средний

Низкий

Производствен-

ная

Текущая ликвидность

>2,5

2,5—1,5

< 1,5

Финансовая независимость

>0,6

0,6—0,4

<0,4

Вероятность банкротства

(^Альтмана)

>3,0

3,0—1,8

< 1,8

Оптовая тор- говля

Текущая ликвидность

> 1,5

1,5—0,7

<0,7

Финансовая независимость

>0,4

0,4—0,25

<0,25

Вероятность банкротства

(^Альтмана)

>2,8

2,8—1,5

< 1,5

Розничная тор- говля

Текущая ликвидность

> 1,0

1,0—0,5

<0,5

Финансовая независимость

>0,33

  • 0,33—
  • 0,25

<0,25

Вероятность банкротства

(^Альтмана)

>2,5

2,5—1,0

< 1,0

Строительство

Текущая ликвидность

> 1,0

1,0—0,4

<0,4

Финансовая независимость

>0,5

0,5—0,2

<0,2

Вероятность банкротства

(^Альтмана)

>2,7

2,7-1,2

< 1,2

Научно-иссле- довательская, проектная, кон- структорская

Текущая ликвидность

> 1,5

1,5—0,8

<0,8

Финансовая независимость

>0,6

0,6—0,3

<0,3

Вероятность банкротства

(^Альтмана)

>2,6

2,6—1,5

< 1,5

Вероятность банкротства (^Альтмана) оценивается по одному из следующих алгоритмов в зависимости от организационно-правовой формы оцениваемой компании (табл. 6.10):

а) для компаний, ценные бумаги которых имеют рыночные котировки:

б) для компаний, ценные бумаги которых не имеют рыночных котировок:

Значение Z-счета — не менее 1,23.

Показатели классической пятифакторной модели оценки вероятности банкротства для компаний, ценные бумаги которых имеют рыночные котировки (Э. Альтман)

Таблица 6.10

Коэффициент

Формула расчета

Расчет по РСБУ

Расчет по МСФО

*1

Хг = Оборотный капитал / Активы

(Стр. 1200 - 1500) / Стр. 1600

(Working Capital) / Total Assets

*2

Х2 = Операционная прибыль / Активы

Стр. 2300 / Стр. 1600

EBIT / Total Assets

*3

Х3 = Нераспределенная прибыль / Активы

Стр. 2400 / Стр. 1600

Retained. Earnings / Total Assets

х4

Х4 - Рыночная стоимость акций / Обязательства

Рыночная стоимость акций / (Стр. 1400 + + Стр. 1500)

Market value of Equity / Book Value of Total Liabilities

*5

Х5 = Выручка / Активы

Стр. 2110 / Стр. 1600

Sales / Total Assets

Примечание: в формуле

Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль;

Операционная прибыль = Прибыль до налогообложения = EBIT;

Рыночная стоимость акций = Рыночная стоимость акционерного капитала компании = Рыночная капитализация = MVE.

Оценка по пятифакторной модели Альтмана:

  • — если Z > 2,9 — зона финансовой устойчивости («зеленая» зона);
  • — если 1,8 < Z < 2,9 — зона неопределенности («серая» зона);
  • — если Z < 1,8 — зона финансового риска («красная» зона).

В случае диверсификации деятельности компания относится к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес.

Используя данные финансовой отчетности компании (см. прил. 1), рассчитан показатель вероятности банкротства по методике Э. Альтмана. За основу взята пятифакторная модель, разработанная для оценки вероятности банкротства компаний, ценные бумаги которых имеют рыночные котировки.

Чистые оборотные активы определяются по данным отчета о финансовом положении как разница между общей величиной оборотных активов и общей величиной краткосрочных обязательств. Накопленный капитал вычисляется по данным отчета о финансовом положении как часть величины собственного капитала, сформированная за счет чистой прибыли, т. е. сумма резервов, сформированных за счет чистой прибыли и нераспределенной прибыли.

Следует заметить, что в расчете показателя Z, наряду с данными, отражающими выручку и прибыль за анализируемый период, используются показатели статей активов и пассивов, отражаемые на даты составления отчета. Поэтому для достижения более точного результата необходимо использовать усредненные значения показателей статей активов и пассивов, которые в зависимости от имеющейся исходной информации определяются по формуле средней арифметической или средней хронологической, т. е. показатели совокупных активов, чистых оборотных активов, накопленного капитала, уставного капитала и обязательств определены по данным отчета о финансовом положении компании за отчетный год по формуле средней арифметической.

По шкале Э. Альтмана Группа относится к категории компаний, вероятность (риск) банкротства которых оценивается как средняя.

В ходе расчета показателя Хл взята историческая стоимость уставного капитала, но для более точных результатов необходимо брать значение рыночной стоимости акций на дату оценки.

При этом следует учитывать, что применение только модели Альтмана для оценки вероятности банкротства российских компаний недостаточно, так как он разрабатывал свою модель на статистической выборке показателей отчетности американских компаний. В США иной стандарт бухгалтерской отчетности (GAAP), и показатели отчетности, участвующие в расчетах, имеют другую методологию формирования. Поэтому коэффициенты, рассчитанные на их основе, существенно отличаются.

Тем не менее модель Альтмана применяется в программах экономического анализа в России и в других странах довольно часто, так как она универсальна и включает наиболее используемые финансовые коэффициенты. Поэтому ее рекомендуется применять в комплексе с адаптированными или чисто российскими методиками.

  • [1] Методика предложена Минэкономразвития РФ в приказе от 21 апреля 2006 г.№ 104 и включает группировку организаций по степени угрозы банкротства, критериидля отнесения их к определенной группе, а также показатели, по которым определяетсяналичие признаков банкротства.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>