Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТОМ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Задания

Задание 4.1. Расчет оценки стоимости бизнеса методом компаний-аналогов (рыночный подход).

Необходимо рассчитать экспресс-оценку по рыночному подходу по схеме, предложенной в параграфе 4.4 учебника.

В табл. 4.19 представлены данные по финансовым показателям оцениваемой компании и выбранных в ходе предварительного анализа компаний-аналогов.

Финансовые данные по компаниям, млн долл.

Таблица 4.19

Компания

Выручка

Чистая

прибыль

Активы

Собственный

капитал

Капитализация

EBITDA

Компания 1

579,63

5

343,27

165,42

427,9

478

41

Компания 2

151,52

12,61

242,5

35,45

164,67

166

14

Компания 3

138,39

0,44

33,98

21,98

36,95

44

2

Компания 4

196,69

6,69

65,18

19,90

60,48

73

13

Компания 5

28,45

0,05

10,26

2,20

17,68

17

3

«Наша компания»

45,03

1,61

5,6

1,05

32,079

38

2

На основании предложенных данных необходимо провести расчет основных мультипликаторов (Р/Е, Р/ S, EV/EBITDA), а также расчет итоговой стоимости оцениваемой компании по форме, представленной в табл. 4.20.

Сводный расчет мультипликаторов

Таблица 4.20

Компания

Мультипликатор

Р/Е

P/S

EV / EBITDA

1

2

3

Компания

Мультипликатор

Р/Е

P/S

EV / EBITDA

4

5

Среднее значение мультипликатора

Итоговая стоимость компании, млн долл.

Задание 4.2. Расчет стоимости предприятия доходным подходом методом дисконтированного денежного потока.

Необходимо провести оценку бизнеса по методу дисконтированных денежных потоков по схеме, предложенной в параграфе 4.2. учебника.

В табл. 4.21 представлены данные по финансовым показателям оцениваемой компании, а также задана величина ставки дисконтирования и будущего темпа роста денежных потоков компании.

Данные по потоку компании определены и также представлены в таблице задания.

Необходимо определить итоговую оценку стоимости бизнеса рассматриваемого предприятия.

Данные по денежному потоку компании

Таблица 4.21

Показатель

Период, год

1

2

3

Постпрогнозный период

Денежный поток, руб.

1 256 000

1 450 000

1 470 000

1 650 000

Стоимость (по модели Гордона), руб.

Ставка дисконтирования / Темп роста, %

15

15

15

1/5

Стоимость предприятия, руб.

Задание 4.3. Расчет стоимости предприятия доходным подходом с помощью метода дисконтированного денежного потока.

Данные по потоку компании, ставки дисконтирования и темпы роста денежного потока определены и представлены в табл. 4.22.

Данные по денежному потоку компании

Таблица 4.22

Показатель

Период, год

1

2

3

4

5

Постпрогнозный

период

Денежный поток, руб.

1234,00

1305,00

1563,00

1620,00

1680,00

1725,00

Показатель

Период, год

1

2

3

4

5

Постпрогнозный

период

Стоимость (по модели Гордона), руб.

Ставка дисконтирования / Рост, %

12

12

10

8

8

8/4

Стоимость предприятия, руб.

Определите итоговую оценку стоимости бизнеса рассматриваемого предприятия предложенным методом.

Задание 4.4. Расчет ставки дисконтирования методом САРМ.

В качестве начальной информации инвестору предлагается воспользоваться следующими данными по рынку капитала. Известно, что на момент оценки доходность 30-летних долгосрочных казначейских облигаций правительства США составила 3,56 %.

Также известно, что доходность на фондовом рынке предполагает премию в размере 4,78 % сверх доходности по долгосрочным казначейским обязательствам.

Для рассматриваемого случая задан коэффициент бета, который равен 1,41.

Инвестору также необходимо учитывать наличие странового риска, который показывает величину дополнительного дохода, связанную с вложениями в российские компании. По данным различного рода международных рейтинговых агентств, данная величина на рассматриваемом периоде составила 1,84.

На основании представленных выше данных заполните табл. 4.23 и рассчитайте величину ставки дисконтирования в текущих экономических условиях.

Таблица 4.23

Расчет ставки дисконтирования

Компонента

Значения ставки, %

Безрисковая ставка, %

Коэффициент бета

Рыночная премия за риск акционерного капитала (Rm - Rj)

Премия за страновой риск, %

Премия за малую капитализацию, %

Итого, %

Задание 4.5. Экспресс-оценка стоимости бизнеса.

Необходимо провести экспресс-оценку бизнеса компании по трем подходам: рыночному, доходному и затратному.

Рассматриваемая компания занимается строительством в Северо-Западном регионе.

Для расчета по рыночному подходу в табл. 4.24 представлены финансовые показатели по текущей деятельности компании, а также по деятельности выбранных компаний-аналогов.

Финансовые данные по компаниям, млн руб.

Таблица 4.24

Компания

Капитализация

EV

EBITDA

Выручка

{Sales')

Прибыль

Активы

{Assets)

Общество 1

147,07

231,72

24,76

208

16,75

367,03

Общество 2

994,33

1062,82

43,57

457,24

17,93

676,51

Общество 3

97,75

108,65

0,6

148,85

Общество 4

665,63

764,24

36,27

381,12

24,35

492,4

Общество 5

1527,54

2721,03

213,23

1962,15

59,15

3354,38

Общество 6

83,08

70,78

4,29

46,12

2,61

31,26

Общество 7

243,23

83,84

66,28

747,55

54,69

479,93

«Наше

общество»

544,47

626,85

51,12

1623,81

12,68

985,52

На основании известных данных необходимо выбрать мультипликаторы из предложенных в параграфе 4.4. учебника и осуществить расчет стоимости бизнеса оцениваемой компании «Наше общество».

Задание 4.6[1]. Расчет стоимости предприятия экспресс-методом. Вариант 1.

Необходимо провести экспресс-оценку бизнеса компании по трем подходам: рыночному, доходному и затратному.

Рассматриваемая компания занимается строительством мостов в Северо- Западном регионе.

1. Для расчетов по сравнительному подходу в табл. 4.25 заданы данные по финансовым показателям оцениваемой компании и компаний-аналогов

Финансовые данные по компаниям

Таблица 4.25

Компания

Чистая прибыль, млн руб.

Валюта баланса, млн руб.

Собственный капитал, млн руб.

Цена

акции,

руб.

Рыночная капитализация, тыс. руб.

Количество акций, тыс. шт.

Общество 1

62 930

546 045

347 254

81 441

1 547 378

19 000

Общество 2

3830

258 111

25 259

179,43

122 077

680 361

Общество 3

5519

361 746

29 276

1234,30

98 744

80 000

Общество 4

4133

147 980

20 373

47,32

59 669

1 260 977

Компания

Чистая прибыль, млн руб.

Валюта баланса, млн руб.

Собственный капитал, млн руб.

Цена

акции,

руб.

Рыночная капитализация, тыс. руб.

Количество акций, тыс. шт.

Общество 5

58

4805

598

7,508

475

63 300

Общество 6

615

63 311

5323

929,5

17 427

18 749

«Наше

общество»

25

3097

317

12,61

908

72 000

Предлагается рассчитать заданные в табл. 4.26 мультипликаторы на основании данных, приведенных в табл. 4.25, и определить стоимость бизнеса «Нашего общества» на основе полученных мультипликаторов.

Сводный расчет мультипликаторов

Таблица 4.26

Мультипликатор

Чистая прибыль / Активы

Рыночная капитализация / Активы

Рыночная капитализация / Собственный капитал

Рыночная капитализация / Чистая прибыль

Капитализация «Нашего общества»

2. Расчет стоимости бизнеса по доходному подходу.

Данные по потоку компании представлены в табл. 4.27.

Данные по денежному потоку компании

Таблица 4.27

Показатель

2014 г.

2015 г.

2016 г.

Стоимость бизнеса, итого

Денежные потоки компании (DCF), тыс. руб.

28 269

54 150

86 401

Определите цену по методу дисконтированных денежных потоков при условии ежегодного роста бизнеса в постпрогнозном периоде на 5 % и ставки дисконта 15 % ежегодно.

3. Определите итоговую взвешенную стоимость по рыночному и доходному методам с весами равными 1/2.

Ответ на задание представьте в табл. 4.28 (порядок заполнения — см. табл. 4.7).

Таблица 4.28

Согласование результатов оценки

Наименование подхода

Величина стоимости по подходу

Весовой коэффициент

Средневзвешенная сумма

Рыночный

Доходный

Итоговая сумма

Задание 4.7. Расчет стоимости предприятия экспресс-методом. Вариант 2.

Необходимо провести экспресс-оценку бизнеса компании по трем подходам: рыночному, доходному и затратному.

Рассматриваемая компания занимается оптовой торговлей в Северо-Западном регионе.

1. Для расчетов по сравнительному подходу заданы данные по финансовым показателям оцениваемой компании и компаний-аналогов (табл. 4.29).

Финансовые данные по компаниям

Таблица 4.29

Компания

Выручка, млн олл.

Чистая прибыль, млн долл.

Активы, млн долл.

Собственный капитал, млн долл.

Капитализация, млн долл.

Стоимость акции, долл.

Количество акций, шт.

EBITDA, млн долл.

Общество 1

579,6

5

343,27

165.42

427,9

344,75

1 241 200

478

41

Общество 2

151,52

12,61

164,67

1900

86 670

166

14

Общество 3

138,39

0,44

63,98

21,98

36,95

170

217 360

44

2

Общество 4

124,34

3,50

80,86

15,56

48,23

101

856 200

56

6

Общество 5

254,34

2,01

5,50

8,95

98,52

63

100 000

42

4

Общество 6

196,69

6,69

65,18

19,90

60,48

55

1 019 500

73

13

Общество 7

28,45

0,05

10,26

2,20

17,68

350

48 204

17

3

«Наше

общество»

145,02

13,61

8,65

10,2

32,08

275

116 651

38

2

На основании предложенных данных необходимо выбрать мультипликаторы из предложенных в параграфе 4.4 учебника и осуществить расчет стоимости бизнеса оцениваемой компании «Наше общество».

2. Расчет стоимости бизнеса по доходному подходу.

Данные по потоку компании, ставки дисконтирования и темпы роста денежного потока определены и представлены в табл. 4.30.

На основании предложенных значений необходимо осуществить прогнозирование денежного потока на ближайшую перспективу (три года), а также рассчитать стоимость компании по доходному подходу. Данные по потоку компании, ставки дисконтирования и темпы роста денежного потока определены и даны в табл. 4.30.

Данные по денежному потоку компании

Показатель

2014 г.

2015 г.

2016 г.

2017 г.

2018 г.

2019 г.

Постпрогноз- ный период

Факт

Факт

Факт

1-й год

2-й год

3-й год

Доходы, всего, млн руб.

980

1120

1650

Расходы, всего, млн руб.

540

354

625

Прибыль до налогообложения, млн руб.

Налоги — 24 %, млн руб.

Чистая прибыль, млн руб.

Денежный поток, млн руб.

Амортизация, млн руб.

5

4

6

Изменения оборотного капитала, млн руб.

-15

-6

8

Капиталовложения, млн руб.

-7

-6

-5

Прочие расходы из прибыли, млн руб.

2

2

2

Денежный поток на инвестированный капитал, млн руб.

Курс руб/долл.

57,5

Денежный поток на инвестированный капитал, млн долл.

Ставка дисконтирования / Темп роста, %

15

15

15

15

15/5

3. Расчет стоимости компании по затратному подходу.

В табл. 4.31 представлены данные для расчета стоимости компании по затратному подходу.

Данные о структуре активов и пассивов компании

Таблица 4.3 7

Активы

Сумма, млн руб.

Пассивы

Сумма, млн руб.

Нематериальные активы

26 250

Капитал и резервы

63 000

Основные средства

168 230

В том числе нераспределенная прибыль

67 548

Незавершенное строительство

38 420

Заемные средства

119 008

Долгосрочные финансовые вложения

96 401

Кредиторская задолженность

67 210

Прочие внеоборотные активы

9600

Целевые финансирование и поступления

39 133

Запасы

38 500

Расчеты по дивидендам

29 575

Дебиторская задолженность

68 630

Резервы предстоящих расходов и платежей

15 700

Краткосрочные финансовые вложения

25 257

Доходы будущих периодов

55 400

Денежные средства

12 537

Прочие пассивы

36 801

Прочие оборотные активы

9550

63 000

Итого активы

493 375

Итого пассивы

493 375

На основании исходных данных, предложенных в задании (табл. 4.29—4.31), исследователю необходимо определить все три вида стоимости бизнеса компании и заполнить табл. 4.32, в которой необходимо указать значимость каждого подхода и итоговую стоимость компании в соответствии с полученной средневзвешенной оценкой (порядок заполнения — см. табл. 4.5).

Таблица 4.32

Согласование результатов оценки

Подход

Величина стоимости по подходу

Весовой коэффициент

Средневзвешенная сумма

Рыночный

Доходный

Затратный

Итоговая сумма

Рекомендуемая литература

  • 1. Бусов, В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебник для академического бакалавриата / В. И. Бусов, О. А. Землянский. — М. : Издательство Юрайт, 2018.
  • 2. Донцова, Л. В. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Практикум / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова — М. : Дело и сервис, 2015.
  • 3. Есипов, В. С. Оценка бизнеса / В. С. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — 2-е изд. — СПб. : Питер, 2008.
  • 4. Касъяненко, Т. Г. Оценка стоимости бизнеса : учебник для академического бакалавриата / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2016.
  • 5. Кэхилл, М. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса : учеб, пособие / М. Кэхилл. — М. : ДиС, 2012.
  • 6. Косорукова, И. В. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса (+ CD-ROM) : учеб, пособие / И. В. Косорукова, С. А. Секачев, М. А. Шуклина. — М. : Московская финансово-промышленная академия, 2015.
  • 7. Оценка стоимости бизнеса : учебник для бакалавров / под ред. М. А. Эскиндарова, М. А. Федотовой. — М. : КноРус, 2016.
  • 8. Парамонова, Т. Н. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учеб, пособие / Т. Н. Парамонова, И. Н. Красюк. — М. : КноРус, 2013.
  • 9. Спиридонова, Е. А. Оценка стоимости бизнеса : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е. А. Спиридонова. — М. : Издательство Юрайт, 2016.
  • 10. Чеботарев, Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебник для бакалавров / Н. Ф. Чеботарев. — М. : Дашков и К, 2015.
  • 11. Щербаков, В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. — 4-е изд., перераб. и доп. — М. : Омега-Л, 2012. — (Серия: Организация и планирование бизнеса).

  • [1] Задания 4.6 и 4.7 предполагают большой объем выполнения работы с определенной долей вариативности, в зависимости от исполнителя.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>