Особенности оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, реализуемых в формате ГЧП
Традиционные показатели оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
Поскольку проекты, реализуемые в формате ГЧП, являются инвестиционными, то для оценки их эффективности можно использовать методы проектного анализа. Ниже рассматриваются показатели оценки инвестиционных проектов.
Основными показателями оценки эффективности инвестиционных проектов являются чистая настоящая (приведенная) стоимость, период окупаемости проекта и чистая приведенная стоимость.
Чистая настоящая стоимость (NPV, Net Present Value)— это разница между суммой денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта, дисконтированных к текущему моменту времени, и суммой дисконтированных к текущему моменту времени стоимостей всех затрат, необходимых для реализации этого проекта.
Формула расчета NPV имеет вид
Критерием для оценки проекта служит знак чистой настоящей стоимости (NPV). Если NPV > 0, то проект принимается, если NPV < 0, то отвергается.
Дисконтирование — определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам.
С экономической точки зрения ставка дисконтирования — это норма доходности на вложенный капитал, требуемая инвестором.
При помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return — IRR) — это норма доходности, при которой чистая настоящая стоимость равна нулю, т. е. дисконтированный по данной ставке денежный поток от проекта равен начальным инвестициям в проект.
Основными предпосылками этого метода являются предположения о том, что:
1) сначала осуществляются затраты и только потом денежные поступления;
2) денежные поступления могут менять знак только один раз (регулярность денежного потока).
Этот критерий также позволяет инвестору оценить целесообразность вложения средств в оцениваемый проект по сравнению с вложениями под рыночную ставку процента i. Если рыночная ставка процента больше IRR, то, воспользовавшись альтернативными вложениями, инвестор сможет получить большую выгоду. В противном случае он мог бы получить больше, вложив средства в оцениваемый проект.
Индекс прибыльности (profitability index — PI) показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он рассчитывается как отношение дисконтированного денежного потока от проекта к величине начальных вложений.
Условием принятия или непринятия проекта к реализации является значение PI:
- — если PI > 1, то проект следует принять,
- — если PI < 1, то проект следует отвергнуть,
- — если PI = 1, то мы находимся в ситуации безразличия, проект не прибыльный, но и не убыточный.
Срок окупаемости (РР — pay-back period) — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.
Условием принятия или непринятия проекта к реализации является наличие у проекта срока окупаемости.
Значение срока окупаемости не должно превышать срок жизни проекта.
Для стандартных проектов простой срок окупаемости меньше, чем дисконтированный срок окупаемости.
Для оценки проектов, реализуемых в формате ГЧП используются данные показатели в адаптированном виде.
Российская и зарубежная практика оценки экономических эффектов проектов, реализуемых в формате ГЧП, анализируется ниже.
