Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционная региональная политика

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>

Источники финансирования инвестиций в регионах

По вопросу источников инвестиций А. Н. Удалов в своей работе сделал следующий обзор[1].

«Большое значение для реализации региональной инвестиционной политики имеет формирование источников финансирования инвестиций в регионах и на местных уровнях. Необходимые инвестиции в процессе взаимодействия региональной, муниципальной власти и бизнес-структур могут финансироваться за счет средств из различных источников, в том числе:

  • • собственных финансовых ресурсов и средств — внутрихозяйственных резервов инвестора;
  • • средств федерального бюджета, которые предоставляются на безвозвратной и возвратной основе;
  • • средств региональных бюджетов;
  • • средств внебюджетных фондов;
  • • средств иностранных инвесторов;
  • • средств, которые выплачиваются страховыми организациями в виде возмещения расходов от аварий, стихийных и других бедствий.

Внутрихозяйственные резервы инвестора образуются из прибыли, амортизационных отчислений, денежных накоплений, прибыли субъектов бизнеса.

Финансирование региональных инвестиционных проектов может осуществляться за счет одного или нескольких из перечисленных выше источников. В современных условиях для обеспечения достаточного объема финансирования важным является взаимодействие региональной, муниципальной власти и бизнес-структур с целью реального использования форм и механизмов концентрации инвестиционных ресурсов».

Разнообразие источников финансирования инвестиций следует рассматривать в сочетании с разнообразием участников инвестиционного процесса. В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» участниками инвестиционной деятельности выступают многие субъекты:

  • • юридические лица, в т. ч. иностранные;
  • • физические лица, в т. ч. иностранные;
  • • государственные организации;
  • • межгосударственные организации;
  • • инвесторы, заказчики;
  • • поставщики;
  • • банковские организации;
  • • страховые компании;
  • • инвестиционные посредники;
  • • инвестиционные биржи.

Как видим, наблюдается большое разнообразие субъектов инвестирования, они используют различные методы вложения денег (или иных средств), разрабатывают наиболее прибыльные и конкурентные стратегии.

Инвестиционные проекты, реализуемые в регионе, выполняют настройку всей инвестиционной деятельности. По источникам финансирования эти проекты, как рассматривает А. Б. Индрисов[2], могут быть разделены на следующие три группы:

  • 1. Проекты, поддерживаемые и частично финансируемые администрацией региона в силу их социальной, экологической или иной общественно полезной направленности. К этой категории относятся проекты, связанные с созданием региональной инфраструктуры, в т. ч. с дорожным строительством, развитием связи и малой энергетики, созданием современной рыночной инфраструктуры, включая инфраструктуру регионального инвестиционного рынка. К этой же категории могут относиться проекты, связанные с созданием значительного количества новых рабочих мест, если речь идет о депрессивных регионах.
  • 2. Проекты, поддерживаемые администрацией региона, но финансируемые только из других источников в силу экономической эффективности и, следовательно, выгодности для потенциального инвестора. К этой категории относятся проекты, связанные с освоением новейших технологий и выпуском новых конкурентоспособных видов продукции, а также проекты, связанные с вовлечением в хозяйственный оборот материальных ресурсов и научно-технического потенциала региона.
  • 3. Проекты, не поддерживаемые администрацией региона, но реализуемые в силу их исключительной рентабельности. К этой категории относятся проекты, реализация которых может привлечь ухудшение экологической обстановки в регионе, а также проекты по организации производства продукции, пользующейся спросом населения, но не признаваемой полезной (например, табачная промышленность). Здесь необходимо учитывать альтернативные варианты удовлетворения спроса на такую продукцию и выбирать наиболее приемлемый из них именно для региона.

Среди приоритетов региональной инвестиционной политики мы уже отмечали стимулирование процессов прямого инвестирования и создание благоприятной деловой обстановки для инвесторов, занимающихся перспективными для территории реальными объектами инвестирования.

В связи с этим в аналитических целях инвесторы оценивают состояние инвестиционной сферы по факторам, финансовым условиям и источникам финансирования. Обосновываются методы финансового участия (соучастия) государства в инвестиционной деятельности, выбор критерия его стратегии. Возрастающие требования инвестиционного рынка меняют цели вырабатываемой государственной инвестиционной политики, и они не сводятся к снижению экономических и финансовых интересов бизнеса в инвестиционной деятельности. Самоустранение государства из сферы финансирования инвестиционной деятельности неоправданно, несмотря на возрастание роли частных инвесторов.

Переходим к научной публикации С. К. Токаевой: «В практике государственного и муниципального инвестирования широко используются несколько финансовых инструментов публичного инвестиционного портфеля:

  • • помощь субсидированием;
  • • финансирование за счет выпуска акций;
  • • ссудное финансирование;
  • • финансирование за счет бюджетных средств;
  • • комбинированный»[3].

В основном финансовые инструменты государственного регулирования инвестиций будут рассмотрены в главе 7. Государственное инвестирование в основной капитал представляет собой инвестиции государственным (муниципальным) унитарным предприятиям, автономным и бюджетным учреждениям, а также субсидии на осуществление капитальных вложений бюджетным и автономным учреждениям, государственным (муниципальным) унитарным предприятиям; бюджетные инвестиции иным юридическим лицам.

Автор рассмотрела участие частного бизнеса в инвестировании. Частные инвесторы, прежде всего, стремятся реализовывать свои финансы в проекты функционирующие и привлекательные с точки зрения прибыльности. Они используют преимущественно три вида источников (табл. 14).

Таблица 14

Источники финансирования инвестиционных проектов

Источник

Виды ресурсов и собственники

Привлеченные

инвесторы

Государственные инвесторы, совладельцы, пайщики, зарубежные инвесторы, венчурные фонды

Собственные

средства

Прибыль, амортизационные отчисления, активы, выручка от продажи собственных активов

Заемные

средства

Банковские кредиты, займы других компаний, лизинговое оборудование

Процесс финансирования частный бизнес основывает на предпринимательских и финансовых рисках, доступности инвестиционных ресурсов, стоимости кредитных средств и дисконтных денежных потоках (стоимость в зависимости от фактора времени). Названные принципы инвестирования изучают в курсах финансового менеджмента.

Эксперты выделяют у частных инвесторов следующие основные направления для финансирования:

  • 1) долгосрочные реальные инвестиции в расширение производства, капитальное строительство, сооружение новых производственных объектов;
  • 2) краткосрочные инвестиции в производственные фонды и проекты, которые завершаются до окончания финансового года;
  • 3) инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, векселя) и кредиты (кредитором выступает компания);
  • 4) вклады в нематериальные активы — патенты, лицензии, научные и технологические разработки.

Следовательно, существуют различные частные интересы для направления финансовых ресурсов в инвестиции, и региональная инвестиционная политика регулирует прямые инвестиции (направления 1 и 2), а финансовое инвестирование в большей мере регулирует фондовый и финансовый рынки (направления 3 и 4).

К финансовым инвестициям относятся кредиты, ценные бумаги, лизинг.

Безусловно, финансовое обеспечение инвестиционной деятельности на уровне региона в значительной мере зависит от состояния и особенностей развития финансовых рынков, среди которых ключевую роль играют рынок банковского кредитования и фондовый рынок. И следует рассматривать инвестиционные банки как финансовые институты, которые базируются на операциях, проводимых на фондовом рынке и других финансовых рынках. Инвестиционные банки помогают крупным компаниям привлекать инвестиции, могут предоставлять консультационные услуги по совершению финансовых операций, выступают в качестве брокера и т. д. Ресурсы инвестиционных банков формируются как за счет собственных средств, так и за счет привлеченных путем выпуска ценных бумаг.

Эффективные финансовые рынки дают субъектам корпоративного сектора (корпоративным структурам) доступ к долгосрочным ресурсам, что делает возможным капиталоемкое инвестирование. Это снижает транзакционные расходы, содействует повышению эффективности региональных инвестиций и росту показателей мобильности капитала. В данном случае речь идет о финансовом инвестировании привлеченных средств, которым занимаются профессиональные инвесторы. В законодательстве РФ существуют критерии, позволяющие определить, кто признается профессиональным инвестором. К квалифицированным инвесторам относят брокеров, дилеров, кредитные и страховые организации, частные пенсионные фонды. Создаются некоммерческие фонды с целью оптимизации деятельности субъектов малого и среднего бизнеса. Инвесторами могут выступать компании, которые управляют инвестиционными и частными пенсионными фондами.

Банки, несмотря на разнонаправленную динамику ресурсного потенциала на протяжении периода рыночного реформирования, имеют низкие ресурсные возможности, недостаточные для обслуживания инвестиционных потребностей реального сектора. Кроме того, даже имеющиеся банковские ресурсы не направляются на финансирование производственных инвестиций.

Если рассматривать другую группу инвесторов — частные компании, то они имеют другие особенности участия в инвестициях. Частная компания инвестирует, если планирует реализовать инновацию раньше других. Для бизнеса важно быстрее организовать проект, достичь рыночного успеха, а для этого очень важно быстрее найти инвестиционные средства и приступить к реализации плана.

В другом случае, когда определенная компания планирует выход на новый уровень (выход на международный рынок, новые каналы сбыта, расширение сферы деятельности, выпуск совершенно новой продукции и т. п.), она нуждается в инвестициях. Большинство инвесторов (частные компании, государственные и муниципальные организации) инвестируют свои средства именно в такие проекты, учитывая, что риск вложений в данном случае очень низкий. Если находятся привлеченные средства, то между инвестором и владельцем бизнеса составляется специальный инвестиционный договор, в котором указывается объект, обязательства сторон, их ответственность и сроки. На его основе инвестор получает право на свою долю прибыли.

Возможно ознакомиться с основами инвестирования и сопутствующей информацией на специальном сайте блогера Г. Григоряна[4]. «В идеи, которые еще не воплотились в жизнь, с большой охотой вкладывают так называемые бизнес-ангелы. Они понимают, что если предвидеть действительно хорошую идею и инвестировать в нее еще на начальном этапе, то можно извлечь максимальную выгоду при минимальных затратах. Бизнес-ангелы — это своеобразный тип инвесторов, которые вкладывают свои средства в проекты на начальном этапе развития.

Проект может даже не существовать, а быть лишь на бумаге. На подобной стадии не имеет смысла обращаться в банк или искать венчурного инвестора. Обычно многие бизнес-ангелы — это предприниматели в прошлом, которые зарабатывают достаточно денег и вкладывают их в молодые, развивающиеся и перспективные проекты.

Делается это с целью получения дохода от продажи своей доли бизнеса в будущем. Бизнес-ангел — своеобразная прослойка между началом создания фирмы и тем временем, когда она станет принимать первые капиталовложения от венчурных фондов или кредиты от тех же банков.

Многим, теперь всемирно известным брендам и проектам на начальной стадии помогли именно бизнес-ангелы. В числе подобных успешных проектов такие “монстры” как Apple и Google».

В качестве одного из источников финансирования, как уже было отмечено, банки предоставляют инвестиционные займы. Указанный блог Габриела Григоряна дает материал и о банковском кредитовании:

«Такого рода займами обычно пользуются организации, располагающие собственным производством. Характерной чертой инвестиционного кредита является то, что он предоставляется именно на открытие нового бизнеса или на модернизацию предприятия. Причем такой кредит может быть выделен только под конкретный инвестиционный проект. Например, это может быть приобретение нового оборудования или ввод в производство современной линии. Кто имеет возможность получить инвестиционный кредит в банке?

На инвестиционный кредит могут претендовать индивидуальные предприниматели, юридические и физические лица. Для того чтобы диалог с банком был конструктивным, предприниматель предоставляет кредитному учреждению бизнес-план инвестиционного проекта, потому что для инвестора необходимо знать, что его вложения в перспективе должны принести прибыль.

Кроме этого, необходимо будет убедить кредитора в собственной финансовой достаточности и стабильности, т. е. потенциальный заемщик должен иметь устойчивый доход от своего предприятия. Важна и репутация предприятия в обществе. Она должна быть положительной. Только те предприятия, которые вызывают доверие у инвестора, могут рассчитывать на размещение капитала.

Для снижения инвестиционных рисков банку необходим залог. В качестве залогового обеспечения могут быть приняты производственные помещения, оборудование, товар, транспорт, здания — в общем, любое высоколиквидное имущество.

В данной программе кредитования заложена отсрочка до момента, пока не начнется первая отдача от реализации проекта. Благодаря инвестиционным кредитам реализуются дорогостоящие проекты, которые проблематично осуществить за счет собственных денежных средств».

Изучая материалы портала известного эксперта, можно познакомиться с типами инвесторов, практикой фондового рынка в России, субъектами и объектами инвестиций. Для углубленного изучения этих вопросов есть учебные пособия, в частности автора Л. Л. Игониной (Игонина Л. Л. Инвестиции. М.: Экономистъ, 2005. 478 с.[5]).

Отдельно остановимся на привлечении финансовых средств инвестиционными фондами. Это участники инвестирования, которые работают в форме акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц. Распоряжается инвестиционным фондом управляющая компания в интересах инвестора.

Основная задача инвестиционных фондов — обеспечить доступ на рынок ценных бумаг для непрофессионалов, привлечь деньги рядовых инвесторов в экономику. При этом управление активами осуществляется лицензированными профессиональными участниками рынка.

Инвестиционные фонды в России создаются и управляются на основании Федерального закона № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 г. «Об инвестиционных фондах». Они бывают двух видов в зависимости от формы создания: акционерные и паевые.

Акционерный инвестиционный фонд заинтересован в инвестировании имущества. Акционерный инвестиционный фонд размещает обыкновенные акции, поэтому участник фонда вкладывает собственные денежные средства в фонд путем покупки его ценных бумаг. А чтобы выйти из участников, нужно продать эти акции на открытом рынке, например на бирже.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) не является юридическим лицом. ФЗ «Об инвестиционных фондах» определяет его как «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление». Для того чтобы стать инвестором ПИФа, необходимо купить пай у управляющей компании. Паи оформляются в виде именных ценных бумаг, подтверждающих принадлежность инвестору доли в чистых активах фонда. Управляющая компания по установленным правилам фонда продает и выкупает эти паи.

Довольно рискованные инвестиции (как правило, долгосрочные инвестиции) в новаторские проекты, которые находятся лишь на первоначальной стадии своего развития, выполняют венчурные фонды.

Венчурный капитал при создании систем управления образуется из личных или корпоративных финансовых ресурсов внешних инвесторов для организации венчурной организации. Инвесторами венчурной организации могут быть:

  • • инвестиционные банки;
  • • финансово-промышленные группы;
  • • страховые компании;
  • • отдельные рискующие бизнесмены;
  • • иностранные компании.

Смысл участия в инвестициях венчурных фондов в том, чтобы купить акции или долю в уставном фонде для извлечения выгоды путем продажи этих акций по более выгодным условиям. Венчурные инвестиции могут быть применены на любой стадии становления бизнеса или проекта. Но считается, что чем раньше инвестор вносит вложения в проект, тем большую доходность он может получить. При этом и риски также будут высоки, поэтому проводится глубокий специальный анализ того объекта, куда будут направляться венчурные инвестиции. Ранее были рассмотрены участники венчурного инвестирования — бизнес-ангелы как отдельные рискующие бизнесмены (или объединенные в малочисленную организацию бизнес-ангелов). В отличие от них крупная венчурная организация становится венчурным фондом.

Итак, венчурный капитал предоставляется инвесторами в обмен на высокую долю прибыли в будущих доходах венчурной организации. Получение прибыли из доходов венчурной организации осуществляется через приобретение ценных бумаг этой организации. Для венчурного капитала характерны следующие признаки:

  • • инвестиции осуществляются в эффективные долгосрочные инновационные проекты со сроком окупаемости три — шесть ле г;
  • • высока степень риска;
  • • возможность приобретения венчурной организации другой

компанией.

Инвесторы могут играть как активную, так и пассивную роль в венчурной организации с высокой степенью риска. Они могут участвовать в управлении организацией через совет директоров, если это связано с достижением их собственных целей. Хозяин организации в этом случае теряет свою самостоятельность. Прежде чем воспользоваться венчурным капиталом, следует подумать о том, какие потери для дела могут возникнуть в результате реализации инновационной идеи.

Венчурные организации при выборе инвестиционного портфеля ориентируются на следующие критерии:

  • • оригинальность инновационной идеи;
  • • эффективная структура управления созданием и реализацией инновационного проекта;
  • • минимизация степени риска при вложении капитала;
  • • максимум прибыли.

Основа для работы венчурной организации и получения финансирования для реализации инновационной идеи — хорошо проработанный бизнес-план. Руководящий состав венчурной организации должен выбрать стратегию финансирования. Стратегия заключается в выборе наиболее перспективных проектов и источников финансирования, т. е. определении доли финансирования за счет кредитов и паевых взносов. Инвесторы имеют право получать периодически (поквартально) информацию о результатах хозяйственной деятельности венчурной организации, а также годовую отчетность.

Частные инвесторы — физические лица, исходя из собственных ресурсов, занимаются либо прямым, либо финансовым инвестированием, в частности по механизму индивидуального инвестиционного счета (ИИС). Это скромное по размерам инвестирование (в отличие от физического лица — бизнес-ангела, который может быть в составе организации бизнес-ангелов из нескольких физических лиц). Физические лица заинтересованы в получении дохода от своих вложений. Любой гражданин, имеющий индивидуальный налоговый номер, может открыть инвестиционный счет на территориях регионов России, в брокерских компаниях и банках. Также ИИС граждане могут открывать в тех организациях, которые предоставляют своим клиентам возможность дистанционного открытия ИИС при помощи портала госуслуг на сумму 400 тыс. руб. в год (общий срок инвестирования три года).

Тем самым государство заинтересовывает частных собственников, чтобы обеспечить крупные компании дополнительными «легкими» источниками средств. Многие люди хранят свои личные деньги на счетах в банках, в то время как ценность этих денег для бизнеса, занимающегося инвестированием, более высока. Компании проще получают дополнительное финансирование не из банка, а от частных инвесторов. И это будет очень выгодно как для самой компании, так и для физического лица.

Индивидуальные инвестиционные счета (при том, что имеют некоторые недостатки) помогают подавляющему числу собственников пересмотреть свои взгляды на варианты сбережения и наращивания своих средств. Отличие ИИС от обычного брокерского счета в том, что с вложенных денег можно получить не только доход от инвестирования, но и льготы (частичное освобождение) от налога на доходы физических лиц, суммарный доход превышает доход от банковского депозитного счета.

В отличие от развитой рыночной экономики, где инвестирование осуществляется посредством институтов финансового рынка, обеспечивающих аккумулирование финансовых ресурсов и их эффективную капитализацию, в российской экономике сложилась иная модель инвестирования — сберегательная. Сбережения населения, служащие в рыночной экономике важнейшим инвестиционным ресурсом, в российских условиях практически не вовлечены в инвестиционный процесс. Анализ структуры прироста сбережений населения в 1992-2000 гг.[6] свидетельствует о высоких предпочтениях российского населения к хранению сбережений в наиболее ликвидной и надежной форме (наличной валюте, преимущественно иностранной) и низком уровне организованных сбережений. Лишь десятая доля прироста сбережений поступает на финансовый рынок посредством покупки ценных бумаг и вкладов в банки. Однако и эта часть в основном не трансформируется в производственные инвестиции. Ресурсы населения занимают незначительное место в общем объеме средств, мобилизованных рынком ценных бумаг, который ориентирован преимущественно на привлечение средств фирм и институциональных инвесторов. Общее состояние фондового рынка свидетельствует о его незначительной роли в финансовом посредничестве.

  • [1] Удалов А. Н. Региональные инвестиции и основные положения региональнойинвестиционной политики.
  • [2] Индрисов А. Б. Инвестиционная политика на территории муниципального образования. М., 2010. С. 48.
  • [3] Токаева С. К. Финансовые основы функционирования инвестиционного рынка [Электронный ресурс]: автореф. дис. ... канд. экон. наук // Научная библиотека диссертаций и авторефератов disserCat. URL: http://www.dissercat.com/content/finansovye-osnovy-funktsionirovaniya-investitsionnogo-rynka#ixzz4uRXIjqYn
  • [4] Сайт частного эксперта. URL: http://investr-pro.ru/
  • [5] Электронная версия учебного пособия: http://www.csptgu.ru/Materials/Ucebnoe-posobie-Igoninoy-po-dil 156.pdf
  • [6] Исследование проведено в НИУ Высшая школа экономики. Опубликован аналитический доклад «Динамика монетарных и немонетарных характеристик уровняжизни российских домохозяйств за годы постсоветского развития». URL: https://www.hse.ru/pubs/share/direct/document/119910431
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ ПОСМОТРЕТЬ ОРИГИНАЛ   >>