Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Проектное финансирование и анализ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

1.3.4. Коммерческий анализ проекта

Коммерческий анализ проекта проводится с целью определения коммерческих рисков проекта, связанных с прогнозом объемов продаж, цены выпускаемой продукции (услуг), цены и объемов закупаемой у поставщиков продукции (услуг), надежностью контрагентов.

Анализ рекомендуется проводить по трем направлениям:

  • • анализ возможных ограничений со стороны спроса на продукцию (результаты) проекта;
  • • анализ возможных ограничений со стороны предложения;
  • • анализ возможных ограничений со стороны государственного регулирования рынка в отрасли, регионе, стране.

Важнейший аспект коммерческого (или маркетингового) анализа – анализ конкурентоспособности продукции, которая будет выпущена в результате реализации проекта (услуг), ее конкурентных преимуществ, экспортного потенциала, изменения конкурентоспособности продукции со временем.

Коммерческий анализ предполагает проведение детального маркетингового исследования проекта с определением источников и условий получения ресурсов, условий производства и рынков сбыта продукции. При этом должны быть определены и обоснованны:

  • – рынки сбыта (внутренние и внешние) и их емкость;
  • – основные потребители продукции;
  • – факторы, влияющие на изменение цены;
  • – цена продукции и объемы продаж;
  • – оптимальные схемы поставок продукции потребителям и т.д.

1.3.5. Институциональный анализ проекта

Институциональный анализ проводится с целью оценить влияние на проект совокупности внутренних и внешних факторов, сопровождающих инвестиционный проект (анализ внешней и внутренней среды проекта).

Анализ внешней среды проекта включает оценку изменения макроэкономических (страновых, региональных) индикаторов, влияющих на проект, анализ правовых аспектов проекта, включая влияние государственного регулирования цен; налоговой составляющей в цене продукции и возможности ее изменения; инфляционные ожидания; изменение рыночных процентных ставок и другие факторы.

Анализ внутренней среды проекта включает оценку:

  • • качества корпоративного управления бизнесом и опыт реализации проектов в компании – инициаторе или исполнителе проекта;
  • • обеспеченности трудовыми и иными ресурсами;
  • • организационной структуры участников проекта и распределения функций между ними;
  • • принятой системы управления проектами в компании - исполнителе проекта или специально создаваемой проектной компании;
  • • поддержки государственными или муниципальными органами управления.

К правовым аспектам институционального анализа относится анализ:

  • • нормативно-правовой базы проекта и схемы его реализации;
  • • качества учредительных документов компании – исполнителя проекта, юридической чистоты контрактов и договоров, заключенных (или планируемых) компанией;
  • • состава учредителей проектной компании, организационно- правовой формы проектной компании и др.

1.3.6. Анализ рисков проекта.

Развитие методов учета неопределенности

При анализе проекта необходимо различать понятия "риск" и "неопределенность".

  • • Риск имеет вероятностную природу и характеризуется вероятностью неполучения запланированного эффекта (результата) от реализации проекта или вероятностью возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.
  • • Неопределенность – характеристика неполноты и недостаточного качества (неточности) исходной и расчетной информации, используемой для анализа проекта.

Реализация инвестиционных проектов в России осуществляется в условиях повышенной неопределенности, обусловленной существенно нестационарным характером российской экономики, а также процессами глобального характера. Как отмечает В. Н. Лившиц, "...нестационарной экономикой является хозяйственная система, которой присущи достаточно резкие и плохо предсказуемые изменения многих макроэкономических показателей, динамика которых не отвечает нормальному рыночному циклу, а скорее присуща кризисным или посткризисным экономическим процессам"[1].

Важнейшими признаками нестационарности процесса (в том числе и экономического) являются:

  • • наличие устойчивой, нередко неблагоприятной, тенденции к слабо поддающемуся формализации изменению существующего состояния системы;
  • • наличие неопределенного будущего и критических значений параметров, управляющих процессом, нестабильной структуры во времени;
  • • конечный горизонт надежной видимости.

Учет неопределенности – одно из ключевых требований современной методологии оценки проектов, основой которой служит вторая редакция "Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов", действующая и достаточно широко применяющаяся в России до сих пор.

Неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта означает, что возможны различные сценарии его реализации.

• Под сценарием понимается непротиворечивая комбинация всех параметров проекта и его экономического окружения, определяющая денежные потоки проекта.

В частности, разные сценарии реализации проекта могут отличаться прогнозной динамикой цен, объемом производства и продаж, инвестиционных и операционных затрат и др. Сценарный подход является эффективным инструментом снижения неопределенности проекта.

Анализ проектных рисков включает качественный и количественный анализ рисков. Целью качественного анализа рисков являются их идентификация, оценка и выявление ключевых рисков проекта, целью количественного анализа рисков – определение степени устойчивости результатов финансовых прогнозов по отношению к ключевым проектным рискам.

Основной метод оценки степени устойчивости результатов финансовых прогнозов по отношению к ключевым рискам проекта – анализ чувствительности проекта и его показателей эффективности к отклонениям значений наиболее значимых факторов и параметров проекта. Анализ чувствительности осуществляется на базе финансовой модели проекта (прединвестиционная стадия жизненного цикла проекта), обеспечивающей прогноз всех денежных потоков проекта, состояния баланса проектной компании и оценку эффективности проекта. На других стадиях жизненного цикла проекта финансовая модель проекта трансформируется в финансовую модель проектной компании, реализующей проект.

Проект считается устойчивым для рассматриваемого участника, если при возможных изменениях всех ключевых параметров проекта и его экономического окружения он оказывается финансово реализуемым и эффективным, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается достаточно устойчивым для рассматриваемого участника, если при всех достаточно вероятных изменениях всех основных параметров проекта и его экономического окружения ои оказывается финансово реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Проект считается неустойчивым для рассматриваемого участника, если при некоторых достаточно вероятных изменениях его основных параметров или его экономического окружения он оказывается финансово нереализуемым или приводит к последствиям, не отвечающим целям и интересам участника.

  • [1] См.: Виленский П. Л., Лившиц В. Н ., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Дело, 2002.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>