Заключение

Метод Дж. Дина позволяет сформировать программу инвестирования, которая может быть профинансирована за счет собственного капитала и программы кредитования, но только в нулевой период. Получаемая при этом программа инвестирования и кредитования является приближенно оптимальной, поскольку основана на направленном переборе проектов инвестирования и кредитования по ставке внутреннего процента. Программа инвестирования и кредитования, определяемая по методу Дж. Дина является более устойчивой к изменениям окружающей среды, чем программы, полученные путем жесткой оптимизации по критерию чистой настоящей стоимости.

Метод рыночной ставки процента основан на оценке инвестиционных проектов через эквивалентный портфель кредитов или облигаций. Основное преимущество применения этого метода состоит в том, что оценка инвестиций осуществляется с учетом текущих ставок рыночного процента по кредитам или текущей доходности к погашению облигаций; результат от инвестирования оценивается не в форме будущего капитала в конце периода исполнения проекта, а в виде дохода текущего (начального) периода.

Вопросы и задания для самопроверки

  • 1. Поясните особенности упорядочивания инвестиционных проектов и проектов кредитования по методу Дж. Дина.
  • 2. В чем особенности формирования функций спроса и предложения капитала по методу Дж. Дина?
  • 3. Как определяется ставка расчетного процента по методу Дж. Дина?
  • 4. Покажите преимущества и недостатки метода Дж. Дина при обосновании программ инвестирования и кредитования.
  • 5. Поясните возможности учета проектов кредитования при обосновании инвестиций.
  • 6. В чем состоят особенности используемой схемы расчетов по кредиту?
  • 7. Что рассматривается в качестве критерия в модели рыночной ставки процента?
  • 8. Поясните преимущества метода рыночной ставки процента.

Практические задания

1. Используя возможности пакета Microsoft Excel, постройте графики кривых спроса и предложения капитала на основе исходных данных, приведенных в табл. 6.8 и 6.9. Учитывая, что собственный капитал инвестора равен 100 тыс. руб., определите программу инвестирования и кредитования и ставку расчетного процента по методу Дж. Дина.

Исходные данные по проектам инвестирования, тыс. руб.

Таблица 6.8

Характеристики проекта

Индекс проекта инвестирования

1

2

3

4

Инвестиционные расходы

-150

-190

-160

-100

Чистый доход в первый год

225

247

200

105

Ставка внутреннего процента, %

50

30

25

5

Исходные данные по проектам кредитования, тыс. руб.

Таблица 6.9

Характеристики проекта

Индекс проекта кредитования

1

2

3

4

Сумма кредита

160

100

180

90

Выплаты за кредит в первый год

-168

-115

-216

-126

Ставка процента по кредиту, %

5

15

20

40

  • 2. Поясните особенности формирования программы инвестирования и кредитования по методу Дж. Дина и определение ставки расчетного процента, если денежный поток 3-го проекта кредитования имеет следующий вид: К3 = (100, -120).
  • 3. Учитывая денежный поток Z = (-900, 300, 400, 400) и принимая во внимание две структуры ставок процента по кредиту: а) 12,10,7 %; и б) 6, 12, 15 % для кредитов сроком один, два и три года выполните следующие задания:
    • • определите прибыль нулевого года для каждого варианта ставок процента по кредиту;
    • • рассчитайте коэффициенты дисконтирования для каждого периода;
    • • покажите, что дисконтированная сумма доходов по проекту совпадает с расчетной прибылью нулевого года.
  • 4. Пусть задан денежный поток Z = (-1600, 600, 700, 600, 400) и известны два варианта текущих ставок процента по кредиту на один, два, три и четыре года соответственно: а) 10, 14, 20, 25 %; и б) 8, 12, 16,18 %. Проведите расчеты по методу рыночной ставки процента и выполните следующие задания:
    • • определите потоки кредитования, расходы по которым покрываются за счет доходов по рассматриваемому проекту;
    • • определите прибыль нулевого года при финансировании проекта за счет определенного выше портфеля кредитов и покажите, что в условиях 1-го набора ставок процента реализация проекта не выгодна инвестору, а в условиях 2-го набора ставок процента проект имеет смысл осуществить.
  • 5. Приведите собственный пример расчетов по методу рыночной ставки процента. Для этого определите вектор структуры ставок процента за кредит на определенный период, задайте денежный поток некоторого инвестиционного проекта и рассчитайте необходимые объемы кредитов, прибыль нулевого года; прокомментируйте полученные результаты.

Глава 7

 
Посмотреть оригинал
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ   ОРИГИНАЛ     След >