Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

2.6. Риски инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты относятся к будущему периоду времени, поэтому с уверенностью прогнозировать результаты их осуществления проблематично. На реализацию ИП оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в технике, технологии и производительности, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, уровень инфляции, правовые и иные аспекты. Это предопределяет наличие в проектах определенного риска.

Инвестиционное решение считается рисковым или неопределенным, если оно имеет несколько вариантов возможных исходов. В "Методических рекомендациях..." разделяются понятия неопределенности и риска. Под неопределенностью понимаются неполнота и неточность информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Риск инвестиционного проекта – это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта[1]. Как следует из этих определений, неопределенность является объективной характеристикой и в равной степени воздействует на любого участника инвестиционного проекта (например, неопределенность по отношению к будущей цене сырья). Риск же является более субъективным, и для отдельных участников проекта одна и та же неопределенность может представлять разные уровни риска (неясность будущей цены, положим, бензина для одного участника может явиться причиной отказа от проекта, а другой рискнет реализовать проект).

Согласно "Методическим рекомендациям..." риск сопряжен с наступлением негативных последствий (убытков, срыва сроков возведения объекта и т.п.). Альтернативной является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом значений. Согласно этой трактовке риск – это событие (возможная опасность), которое может произойти, а может и не произойти. Если оно произойдет, то возможны варианты:

  • а) положительный результат (прибыль или иная выгода);
  • б) отрицательный результат (убыток, ущерб, потери и т.п.);
  • в) нулевой результат (безубыточный или бесприбыльный проект).

При анализе рисков инвестиционных проектов большое значение приобретает классификация инвестиционных рисков.

2.6.1. Классификация инвестиционных рисков

Распределение рисков и их классификация должны осуществляться в процессе подготовки бизнес-плана проекта и контрактных документов. Классификация риска – это их распределение на отдельные группы по определенным признакам, критериям для достижения поставленных целей.

Так, целесообразно разделение рисков в зависимости от возможного результата их воздействия на инвестиционный процесс.

Чистые риски – результатом их воздействия является получение отрицательного или нулевого результата. Обычно в эту группу рисков включают природные (землетрясение), естественные (пожар), экологические (выброс вредных газов), политические (смена режима) и транспортные (аварии) риски. Сюда же относят и часть коммерческих рисков – имущественные (кража, диверсии), производственные (остановка оборудования из-за поломки) и торговые (задержка платежей, несвоевременная поставка товара).

Спекулятивные риски – характеризуются получением как положительного, так и отрицательного результата. К ним, прежде всего, относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

Другим критерием классификации служит причина возникновения риска, в зависимости от чего риски делятся на следующие виды: а) природно-естественные; б) экологические; в) политические; г) транспортные; д) коммерческие.

Коммерческий риск – это обычный риск, которому подвергается предприятие или отрасль промышленности при осуществлении своей деятельности. Сюда относят упомянутые выше имущественные, производственные и торговые риски, а также финансовые риски. Последние определяют платежеспособность предприятия, связанную с финансированием своих активов, и делятся на несколько видов:

  • а) риски, связанные с покупательной способностью рубля (инфляционные, дефляционные, валютные риски и риски ликвидности);
  • б) риски, связанные с вложением капитала (наступление косвенного финансового ущерба в результате неосуществления каких-либо действий – страхования, инвестирования, хеджирования и т.п.);
  • в) риск снижения доходности (включает процентный и кредитный риски);
  • г) риски прямых финансовых потерь (биржевой риск, риск банкротства).

Другим способом классификации рисков является деление их на внешние и внутренние риски.

Внешние риски инвестиционного проекта.

  • • риски, связанные с нестабильностью экономической ситуации и экономического законодательства, условий инвестирования и использования прибыли;
  • • внешнеэкономические риски – возможности введения ограничений на торговлю, закрытия границ и т.п.;
  • • неопределенность политической ситуации и возможность се ухудшения;
  • • изменения природно-климатических условий, стихийные бедствия;
  • • колебания рыночной конъюнктуры (цен, валютных курсов, ВВП и т.п.).

Внутренние риски инвестиционного проекта.

  • • неполнота или неточность проектной документации;
  • • производственно-технические риски – аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.;
  • • неправильный подбор команды проекта;
  • • неопределенность целей, интересов и поведения участников проекта;
  • • риск изменения приоритетов в развитии предприятия и потери поддержки со стороны руководства;
  • • неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников проекта;
  • • неправильная оценка спроса, конкурентов и цен на продукцию проекта.

Риски можно классифицировать и по степени их предсказуемости.

К внешне непредсказуемым рискам инвестиционного проекта относятся:

  • • неожиданные государственные меры регулирования в области производства, охраны окружающей среды, проектных и производственных нормативов, ценообразования и налогообложения, землепользования и т.п.;
  • • природные катастрофы;
  • • преступления (намеренный срыв работы путем открытого отказа ее выполнения, угрозы расправы, насилия, запугивания и т.п.);
  • • неожиданные внешние эффекты (экологические и социальные);
  • • срывы в создании необходимой инфраструктуры из-за банкротства подрядчиков, а также из-за ошибок в определении целей проекта.

В состав внешне предсказуемых рисков включаются:

  • • рыночный риск (ухудшение возможности получения сырья, повышение его стоимости, изменение требований потребителей, усиление конкуренции и потеря позиций на рынке и т.п.);
  • • операционные риски (невозможность поддержания рабочего состояния элементов проекта, нарушение безопасности, отступление от целей проекта);
  • • отрицательные экологические и социальные последствия;
  • • отклонение уровня инфляции от расчетных величин;
  • • возможные изменения в системе налогообложения.

Неопределенность условий реализации проекта не является заданной. По мере осуществления ИП его участники получают дополнительную информацию об условиях реализации, и ранее существовавшая неопределенность "снимается". В связи с этим при реализации инвестиционного проекта необходимо осуществлять постоянный мониторинг информации о меняющихся условиях его реализации и производить соответствующую корректировку входных и выходных данных, графиков работ, условий взаимоотношений между участниками проекта.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется информация об условиях его реализации, в том числе не имеющая какого-либо строгого математического представления. При этом могут использоваться две группы методов оценки рисков.

  • • методы качественной оценки рисков;
  • • методы количественной оценки рисков.

  • [1] "Методические рекомендации...". С. 74.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>