Оценка эффективности инвестиционного проекта

В учебно-методической литературе к данному вопросу существует несколько подходов. Задачам оценки инвестиционной деятельности предприятий (организаций АПК) в наибольшей степени соответствует схема, изложенная в Методических рекомендациях — 1999 с некоторыми уточнениями.

Во-первых, инвестиционная деятельность должна быть эффективной, то есть достигать поставленных целей и обеспечивать превышение результатов над затратами. При этом каждый отдельный проект, входящий в портфель проектов предприятия-инвестора, должен быть эффективным. Взаимосвязанные проекты не следует оценивать отдельно друг от друга.

Во-вторых, инвестиционная деятельность должна быть реализуемой. При этом речь идет обо всех аспектах деятельности. Проекты должны быть социально, экологически, институционально, коммерчески и технически приемлемыми. Важную роль играет финансовая реализуемость каждого отдельного проекта и совокупности проектов, входящих в портфель. Недостаток средств для реализации намеченных мероприятий может проявляться в разных вариантах: как отсутствие необходимых денежных средств, как недостаточный размер залога, не удовлетворяющий потенциального кредитора, как нарушение допустимых границ показателями финансового состояния, например, значительное и длительное превышение заемных средств над собственными.

Не менее важно учитывать общественную и региональную эффективность. Реализация проекта не должна наносить ущерба экономике страны и тех регионов, где происходят события. В противном случае предприятие, реализующее проект, "рубит сук, на котором сидит".

Принципиальная схема анализа проектов, изложенная в Методических рекомендациях 1999. предусматривает на нервом этапе оценку проекта в целом. Если опустить оценку общественной эффективности, то на первом этапе оценивается эффект реализации проекта без рассмотрения вопроса о том, где найти необходимые средства. Далее будем называть эту часть анализа оценкой до финансирования. В расчет принимаются два основных вида деятельности: производственно-сбытовая (называемая также операционной, текущей, эксплуатационной) и инвестиционная.

Денежные потоки от производственно-сбытовой деятельности "с проектом" и "без проекта"

В состав этих потоков денежных средств входит выручка от продаж и некоторые прочие поступления, например, плата при сдаче оборудования, техники и помещений в аренду другим организациям. Детальное изучение состава и динамики поступлений чрезвычайно важно как для общей оценки, так и для анализа рисков. Необходимо знать ассортимент производимой и реализуемой продукции, объемы производства и продаж, а также цены по шагам расчетного периода и по каналам сбыта продукции. В частности, инструктивные материалы "Россельхозбанка" требуют учесть объемы продаж и средние цены по месяцам расчетного периода. Затратная часть должна формироваться с учетом данных о расходе основных ресурсов на производство и сбыт единицы продукции каждого вида по шагам расчетного периода, а также динамики цен, которые могут меняться от этапа к этапу. Сюда же включаются административно-хозяйственные затраты, налоги и прочие расходы, например, оплата арендуемых средств производства, роялти и др.

Дальнейшее рассмотрение вопросов организации и оценки инвестиционной деятельности продолжим на некотором упрощенном примере проекта строительства молочного комплекса. Производство скота на мясо, использование молока на внутреннее потребление, а также выручку и затраты в других отраслях учтем только в целом, а оценку влияния инфляционных процессов отложим на этап анализа рисков. Первоначальный расчет проведем по годам без учета распределения затрат и выгод по месяцам или кварталам. Продолжительность расчетного периода для удобства примем равной пяти годам.

Пример

Пусть в ситуации "до проекта" предприятие располагает стадом 250 коров продуктивностью 4000 кг молока в год, которое продается по 10 руб. за кг при затратах 8 руб/кг. В ситуации "без проекта" такое производство сохранится в течение всех пяти лет (при расчете в постоянных цепах). Выручка должна ежегодно составлять 10 млн руб. (250 х 4000 • 10) при затратах 8 млн руб. (250 х 4000 х 8). Все остальные отрасли предприятия дают ему чистые выгоды на сумму 1 млн руб. В итоге по предприятию получается прибыль в размере 3 млн руб.

В ситуации "с проектом" в первом голу расчетного периода действующее производство сохраняется, и параллельно с ним строится новый молочный комплекс на 1000 коров продуктивностью 8000 кг. При этом за счет современного доильного и холодильного оборудования цена реализации молока увеличивается до 15 руб/кг. Общая сумма выручки должна составить 120 млн руб. Затраты должны составлять 10 руб/кг или 80 млн руб. в год. Чистые выгоды в других отраслях увеличиваются с 1 млн до 3 млн руб. также под влиянием проекта. Учитывается, что существующая к началу проекта ферма с начала второго года проекта сдается в аренду. Чистые выгоды от аренды составляют 1 млн руб. в год, а общая сумма чистых выгод со второго по пятый год составляет по 44 млн руб.

В соответствии с этими данными денежный поток "Прирост чистых выгод", вызванный изменениями в производственно-сбытовой деятельности будет иметь следующий вид (табл. 16.2).

Таблица 16.2. Влияние проекта на производственно-сбытовую деятельность

Этапы расчетного периода (годы)

I

2

3

4

5

Итого

Ситуация "без проекта", тыс. руб.

Выручка от продажи молока

10 000

10 000

10 000

10 000

10 000

50 000

Затраты на производство н сбыт молока

-8000

-8000

-8000

-8000

-8000

-40 000

Чистые выгоды от других отраслей

1000

1000

1000

1000

1000

5000

Этапы расчетного периода (годы)

1

2

3

4

5

Итого

Чистые выгоды от производственно-сбытовой деятельности

3000

3000

3000

3000

3000

15 000

Ситуация "с проектом", тыс. руб.

Выручка от продажи молока

10 000

120 000

120 000

120 000

120 000

490 000

Затраты

на производство и сбыт молока

-8000

-80 000

-80 000

-80 000

-80 000

-328 000

Чистые выгоды от сдачи МТФ н аренду

0

1000

1000

1000

1000

4000

Чистые выгоды от других отраслей

1000

3000

3000

3000

3000

13 000

Чистые выгоды от производственно-сбытовой деятельности

3000

44 000

44 000

44 000

44 000

179 000

Прирост чистых выгод от производственно-сбытовой деятельности

0

41 000

41 000

41 000

41 000

164 000

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >