Основные подходы к формированию капитала

Целенаправленное формирование и использование капитала предприятия или корпорации определяет особенности его финансово-хозяйственной деятельности. Основной целью формирования капитала является удовлетворение потребностей предприятия (корпорации) в средствах (источниках) финансирования его активов. Исходя из этого процесс формирования капитала базируется на следующих принципах.

1. Учет перспектив развития предприятия (корпорации). Достигается путем включения в бизнес-план проекта по созданию нового предприятия и расчетов, связанных с его формированием, прежде всего за счет собственных источников (средств нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений).

Модель стратегического планирования капитала по реализации инвестиционного проекта представлена на рис. 1.1.

Стадии инвестиционного проекта и инвестиционные ресурсы

Рис. 1.1. Стадии инвестиционного проекта и инвестиционные ресурсы

  • 2. Достижение соответствия между объемами привлекаемого капитала и формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале для создания нового предприятия разделяется на две составные части:
  • 1) проектные расходы, предусмотренные в сметном расчете стоимости строительства;
  • 2) предпроектные расходы, не предусмотренные в сметном расчете стоимости строительства.

Предпроектные расходы необходимы для разработки бизнес-плана и финансирования, связанных с этим исследованием. Эти расходы носят разовый характер и невелики по объему. Проектные расходы необходимы для формирования основного и оборотного капитала нового предприятия (например, приобретение оборудования, транспортных средств, компьютерной техники и т.д.).

3. Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиций эффективности его использования. Структура капитала, т.е. соотношение между собственными и заемными средствами, используемыми в производственно-коммерческой деятельности, оказывает существенное влияние на результаты текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, а также на доходность активов и собственного капитала.

В аналитических целях в пассиве бухгалтерского баланса источники капитала группируют по времени погашения обязательств:

  • краткосрочные пассивы – обязательства, которые покрывают оборотными активами или погашают в результате образования новых краткосрочных обязательств. Их обычно погашают в течение непродолжительного периода (не более одного года). Выделение краткосрочных обязательств в отдельную группу важно для организации мониторинга ликвидности баланса;
  • долгосрочные пассивы – обязательства, которые должны быть погашены в течение срока, превышающего один год. Основными видами этих обязательств являются долгосрочные кредиты и займы;
  • собственные источники капитала характеризуют, в частности, уставный, добавочный и резервные капиталы, нераспределенную прибыль прошлых лет и отчетного года. Данные статьи находятся в пассиве и отражают сумму активов предприятия (корпорации).

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы его кредиторов. Он представляет собой совокупность основных средств, нематериальных активов и другого аналогичного имущества, а также имущественных прав, имеющих денежную оценку, которые вложены в предприятие его учредителями и участниками (юридическими и физическими лицами) пропорционально долям, определенным учредительными документами. Формирование уставного капитала регламентируют положения Гражданского кодекса РФ с учетом особенностей, присущих предприятиям различных организационно-правовых форм (хозяйственных товариществ и обществ).

Добавочный капитал отражает прирост стоимости имущества при переоценке за счет эмиссионного дохода, безвозмездно полученных ценностей и других поступлений.

Резервный капитал создается и используется для покрытия убытков, а также для погашения облигаций и выкупа собственных акций предприятием (корпорацией) при отсутствии иных источников денежных средств. Уменьшение резервного капитала в результате использования по целевому назначению требует доначисления в следующий отчетный период. Резервный капитал образуется, например, в акционерных обществах в размере, предусмотренном их Уставом, но не менее 5% от величины уставного капитала. Источником его формирования служит чистая прибыль общества.

Нераспределенная (чистая) прибыль является важным источником формирования собственного капитала предприятия (корпорации). Действующее законодательство предоставляет хозяйствующим субъектам право оперативно маневрировать поступающей в их распоряжение чистой прибылью.

Собственный капитал характеризуют следующие положительные черты:

  • • простота привлечения;
  • • решение об его увеличении (особенно за счет внутренних источников) принимают собственники и менеджеры предприятия без участия других хозяйствующих субъектов (например, коммерческих банков);
  • • более высокая способность генерировать прибыль во всех сферах деятельности, так как при его использовании отпадает необходимость уплаты процентов по банковским кредитам и облигационным займам;
  • • обеспечение финансовой устойчивости развития и высокой платежеспособности в долгосрочном периоде.

Недостатки использования собственного капитала следующие:

  • • ограниченность объема привлечения средств для расширения масштабов предпринимательской деятельности;
  • • более высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками капитала (норма дивиденда по обыкновенным акциям, как правило, выше нормы процента по корпоративным облигациям, так как риск последних ниже);
  • • невозможность прироста чистой рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств с помощью эффекта финансового рычага (левериджа).

Итак, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивость (коэффициент финансовой независимости равен 1,0), однако ограничивает темпы своего развития в будущем, так как, отказавшись от привлечения заемного капитала в период благоприятной рыночной конъюнктуры, лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (капитала и имущества).

Заемный капитал характеризуется следующими позитивными признаками:

  • • широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика (наличие ликвидного залога или гарантии платежеспособного поручителя);
  • • обеспечение роста финансового потенциала для увеличения активов при возрастании объема продаж;
  • • возможность генерировать прирост рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага при условии, что рентабельность активов превышает среднюю процентную ставку за банковский кредит;
  • • более низкую стоимость банковских кредитов по сравнению с эмиссией акций за счет обеспечения эффекта "налогового щита", поскольку проценты по кредиту при налогообложении прибыли относят к внереализационным расходам.

Использование заемного капитала имеет и свои недостатки:

  • • привлечение заемных средств усиливает наиболее опасные для предприятия (корпорации) финансовые риски (кредитный, процентный, риск потери ликвидности и др.);
  • • активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую (при прочих равных условиях) норму прибыли, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга;
  • • высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры (особенно при долгосрочном заимствовании средств);
  • • сложность процедуры привлечения заемных средств (особенно в крупных размерах и на срок более одного года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от возможностей коммерческих банков, требует залога имущества или солидных гарантий других хозяйствующих субъектов.

Таким образом, предприятие, привлекающее заемные средства в форме кредита или облигационного займа, имеет более высокий финансовый потенциал для экономического роста и благоприятные возможности прироста доходности собственного капитала. Однако оно и в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства по мере увеличения доли заемных средств в структуре капитала.

Обеспечение минимизации затрат на формирование капитала из различных источников, достигается в процессе управления его стоимостью и структурой.

Обеспечение рационального использования капитала в процессе финансово-хозяйственной деятельности реализуется путем максимизации рентабельности собственного капитала при минимизации коммерческих рисков.

При формировании капитала наиболее сложными являются проблемы минимизации стоимости (цены) капитала и оптимизации его структуры.

 
< Пред   СОДЕРЖАНИЕ     След >