Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

1.3. Средневзвешенная и предельная стоимость (цена) капитала

Управление капиталом осуществляется с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала выражает цену, которую предприятие уплачивает за его привлечение из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из ключевых факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих (операционных) и инвестиционных затрат.

Важнейшие аспекты использования показателя стоимости капитала предприятия

Стоимость капитала используют как показатель доходности текущей деятельности. Поскольку стоимость капитала выражает часть прибыли (нераспределенной прибыли), которая должна быть уплачена за привлечение нового капитала, данный показатель является минимальной нормой ее формирования от всех видов деятельности.

Показатель стоимости капитала используют как критерий в процессе осуществления реального инвестирования. Уровень стоимости (цены) капитала используют как дисконтную ставку, по которой сумму будущего денежного потока приводят к настоящей стоимости в процессе оценки реального инвестиционного проекта. Кроме того, он служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности (ВНД) по каждому проекту. Если внутренняя норма доходности ниже, чем показатель стоимости капитала, проект не принимают к реализации.

Стоимость капитала выступает базовым критерием измерения эффективности финансовых инвестиций. При оценке доходности отдельных финансовых инструментов (акций и корпоративных облигаций) базой сравнения выступает стоимость капитала. Индикатор стоимости капитала позволяет не только оценить реальную рыночную стоимость и доходность отдельных видов эмиссионных ценных бумаг, но и определить наиболее эффективные направления финансового инвестирования.

Кроме того, данный показатель является мерой оценки доходности образованного инвестиционного портфеля в целом. Например, для оценки текущей действительной стоимости акций широко используют формулу М. Гордона

где СА – действительная стоимость обыкновенной акции; Д0 – сумма дивиденда, полученного по акции в предыдущем году; Р – требуемый инвестором уровень доходности акции, доли единицы; К – предполагаемый ежегодный рост дивиденда, доли единицы.

Можно сопоставить действительную стоимость акции с ее рыночной стоимостью и сделать соответствующий вывод.

Стоимость отдельных элементов капитала (собственного и заемного) используют в процессе управления его структурой с помощью коэффициентов задолженности и финансирования:

где Кзад – коэффициент задолженности; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал.

где – коэффициент финансирования; СК – собственный капитал; ЗК – заемный капитал.

При коэффициенте задолженности более 1,0 и коэффициенте финансирования менее 1,0 (100%) предприятие утрачивает финансовую независимость и несет расходы по обслуживанию долга в форме процентных платежей.

Стоимость капитала выступает критерием эффективности лизинговых операций, т.е. выбора между единовременной оплатой приобретаемого оборудования или его долгосрочной арендой с правом последующего выкупа (финансовый лизинг). Если стоимость обслуживания лизинга превышает цену капитала предприятия, применение финансового лизинга становится невыгодным. Лучше в этом случае произвести единовременную оплату приобретаемого оборудования.

Стоимость капитала является показателем уровня рыночной цены предприятия. Снижение цены капитала приводит к росту рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно наглядно эта зависимость отражается в деятельности акционерного общества, цена акций которого повышается или снижается на фондовом рынке, что влияет на стоимость капитала общества.

Стоимость капитала особенно важна при регулировании тарифов жизнеобеспечивающих отраслей экономики – энергетики, транспорта, связи, жилищно-коммунального хозяйства и др.

Следовательно, управление стоимостью капиталанеобходимое условие повышения рыночной цены предприятия (корпорации). При управлении стоимостью капитала рекомендуют соблюдать следующие основные принципы (правила).

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>