Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиционный менеджмент

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

11.5. Методы долгового финансирования

Методы долгового финансирования включают заемные источники, включая банковские кредиты и эмиссию облигаций.

Банковские кредиты. Долгосрочный кредит играет важную роль при осуществлении инвестиций в экономику. Объектами банковского кредитования предприятий и фирм являются затраты по техническому перевооружению, реконструкции и расширению действующих предприятий, новому строительству, а также по приобретению недвижимости, оборудования и транспортных средств.

Выдача долгосрочного кредита осуществляется в соответствии с кредитной политикой байка на основе соблюдения основных принципов кредитования:

  • — возвратности;
  • — срочности;
  • — платности;
  • — обеспеченности;
  • — целевого назначения.

При долгосрочном кредитовании банки руководствуются законодательством РФ, требованиями Банка России, а также внутренними инструкциями и нормативными методическими документами байков.

Кредитный метод предоставления средств позволяет реализовывать инвестиционные проекты при недостатке собственных источников финансирования. В этом случае усиливается внешний контроль: использования средств, своевременностью реализации инвестиционного проекта, окупаемостью затрат. В результате - повышение эффективности капитальных вложений1.

Общий анализ собственного капитала российских банков показывает, что несмотря на абсолютное увеличение данного показателя за последние 5 лет, его доля в активах в целом, и, что более важно, в активах, взвешенных по уровню риска, менялась незначительно. Только в 2010 г. данные показатели заметно увеличились, составив 15,7 и 20,9 соответственно, что было обусловлено, во-первых, значительным увеличением привлеченных банками субординированных кредитов и, во-вторых, сохранением величины активов на относительно неизменном уровне.

Средства, полученные от эмиссии облигаций. Эмиссия корпоративных облигаций представляет собой способ долгового финансирования предприятия, используемый эмитентами, которые не хотят уступать часть своих нрав на владение компанией новым инвесторам.

Облигации распространяются на добровольной основе и по истечении определенного срока подлежат выкупу. Они могут быть как именными, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения.

Финансирование за счет облигационных займов дает предприятию-эмитенту ряд существенных преимуществ, а именно:

  • — мобилизацию значительных объемов денежных средств и финансирование крупномасштабных инвестиционных проектов и программ на экономически выгодных для предприятия условиях без угрозы вмешательства инвесторов (держателей облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственной деятельностью;
  • — маневрирование при определении параметров выпуска облигационного займа: эмитент самостоятельно с учетом характера финансируемых инвестиционных проектов устанавливает объем эмиссии, процентную ставку, сроки, условия обращения и погашения и т.д.;
  • - аккумулирование денежных средств частных инвесторов (населения), привлечение финансовых ресурсов юридических лиц на относительно длительный срок;
  • - обеспечение оптимального сочетания уровня доходности для инвесторов и уровня затрат предприятия-эмитента по подготовке и обслуживанию облигационного займа.

Предприятие-эмитент имеет гарантию от досрочного отзыва заемных средств, так как авансированные в хозяйственный оборот средства выплачиваются лишь по истечении срока погашения.

Выпуск облигаций — более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций: проценты по облигациям обычно выплачиваются из прибыли до налогообложения, т.е. рассматриваются как инвестиции, а дивиденды — после уплаты налогов и процента из чистой прибыли (включается в налогооблагаемый доход).

К другим преимуществам эмиссии облигаций относятся более низкие ставки, особенно в период роста стоимости ценных бумаг по сравнению с банковскими процентами за кредит. Кроме того, предприятие имеет возможность снижать стоимость обслуживания долга с помощью установления ставок купонов на последующие купонные периоды уже в процессе обращения облигаций и применения плавающей процентной ставки.

Особый интерес представляют конвертируемые облигации. Конвертируемые облигации могут быть обмененными на обычные акции по установленной обменной шкале, и таким образом изначально могут представлять собой заемные средства, а затем перейти в категорию привлеченных средств. Конвертируемые облигации обычно выпускаются акционерным обществом с целью привлечь инвесторов, если планируется в дальнейшем увеличение акционерного капитала. Они привлекают тех инвесторов, которые стремятся разделить с предприятием его рост. Но за эту привилегию инвестор получает меньший процент.

В целом в мировой практике методы долгового финансирования играют ведущую роль в финансировании инвестиционных проектов, так как являются более дешевыми относительно других методов и источников финансирования.

 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>