Главная Инвестирование
Инвестиции. Инвестиционный анализ
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Глава 1. Теоретические основы инвестированияВ результате изучения материала данной главы студент должен: знать
уметь
владеть • понятийным аппаратом в области инвестирования. 1.1. Сущность инвестиций, их роль в современной экономикеВ настоящее время устойчивое развитие корпорации напрямую зависит от инвестиций. Существует множество модификаций данного понятия, которые отражают множественность подходов к пониманию их экономической сущности. Отметим, что в экономической литературе советского периода данный термин не использовался, его заменяло понятие "капитальные вложения" (за исключением переводной литературы). В 1981 г. в СССР была разработана методика определения экономической эффективности капитальных вложений, в которой инвестиции "выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств"[1]ое понятие было уточнено только в 1991 г. Законом РСФСР от 26.06.1991 № 1488-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР": "Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта". В Законе об инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, дано следующее определение: "Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта". Определение показывает сферу вложения средств, но, по сути, инвестиции представляют собой отсроченное потребление с целью наращения капитала. В рамках данного процесса происходит преобразование ресурсов из текущих затрат в будущие доходы. Физические и юридические (организации) лица в процессе своего функционирования осуществляют инвестиционную деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта[2]. Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность[3]. Классификация инвестиций представлена в табл. 1.1[4]. Таблица 1.1 Виды инвестиций
Без инвестиций невозможно нормальное функционирование и развитие экономики страны, поскольку доступность денежных средств для тех, кто может ими разумно распоряжаться, – необходимое условие экономического роста. Основной целью инвестиционной деятельности является сохранение, увеличение ценности вложенных средств и получение положительного дохода либо эффекта при приемлемом для организации уровне риска. Цель должна быть конкретна, измерима и ориентирована во времени. В качестве примера можно привести цель, сформулированную для стратегии управления портфелем ценных бумаг: "Обеспечить в течение квартала доходность за счет роста курсовой стоимости акций в размере не менее 90% годовых"[5]. Инвесторы направляют свободные финансовые ресурсы в капитальные вложения либо в ценные бумаги, осуществляя финансовые инвестиции (табл. 1.2; более детальная классификация представлена в гл. 6 и 7). Для повышения эффективности инвестиционных вложений принято формировать портфель, который может состоять из различных видов ценных бумаг, недвижимого имущества и проектов. Управление портфелем выражается в отборе инструментов, планировании и реализации. Процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех его свойств, которые соответствовали бы интересам корпорации. Таблица 1.2 Классификация капитальных вложений и финансовых инвестиций[6]
Рассмотрим подробнее структуру инвестиций российских организаций. Наибольший удельный вес в структуре инвестиций составляют вложения в нефинансовые активы (табл. 1.3). Таблица 1.3 Структура инвестиций в нефинансовые активы, в % к итогу[7]
Примечание. Данные приведены без учета субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами. Данные за 2013–2015 гг. отсутствуют. Наибольший удельный вес составляют инвестиции в основной капитал. Если рассматривать этот показатель в динамике, можно заметить, что он практически стабилен и составляет чуть более 98% от всех вложенных инвестиций. На втором месте находятся инвестиции в объекты интеллектуальной собственности. Данный показатель за период с 2000 по 2012 г. снизился в 3 раза и составил на конец 2012 г. 0,5% от общей величины вложенных инвестиций. Следует отметить, что инвестиции в прочие нефинансовые активы, а также в затраты на НИОКР и технологические работы несколько выросли, однако до сих пор не превышают 1% от общего размера инвестиций. В связи с тем что главным направлением инвестирования является основной капитал, рассмотрим более детально данные вложения (табл. 1.4). Инвестиции по большей части направлены на строительство. Их размер в фактически действующих ценах значительно колеблется от 1577,3 млрд руб. в 2000 г. до 5592,4 в 2012 г.; в среднем рост за исследуемый период (2005–2014 гг.) составил 36,13%. Однако в процентах от общего размера инвестиции в основной капитал меняются незначительно. Так, изменение составляет от 54,5% в 2000 г. до 61,1% в 2010 г., т.е. менее 10% за исследуемый период. Сумма инвестиций, направленных на модернизацию и реконструкцию основных средств в течение периода, увеличивается в среднем на 43,8%, однако их доля в общем размере инвестиций осталась практически без изменений. Размер средств, направляемых на приобретение основных средств, также вырос в среднем на 45%, однако их доля меняется незначительно. Таблица 1.4 Направления инвестиций в основной капитал[8]
Примечание. Данные приведены без учета субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами. Данные за 2013–2015 гг. отсутствуют. Помимо инвестиций в основной капитал российские организации осуществляли финансовые вложения (табл. 1.5). Ежегодный прирост с 2000 по 2012 г. в данном секторе составлял 43,8%. При этом среднегодовой прирост краткосрочных инвестиций (45,77%) опережал среднегодовой прирост долгосрочных инвестиций (33,86%). Таблица 1.5 Финансовые вложения организаций[9]
Примечание. Данные за 2013–2015 гг. отсутствуют. Размер финансовых вложений менялся скачкообразно. Резкие спады были зафиксированы в 2002 и 2009 гг., что объясняется нестабильной политической ситуацией в 2002 г. и финансовым кризисов в 2009 г. При этом следует отметить, что в 2002 г. резко упали как краткосрочные финансовые вложения, так и долгосрочные. В 2004 г. резко сократились долгосрочные финансовые вложения организаций, однако общий размер инвестиций увеличился за счет того, что произошел отток средств в краткосрочные вложения. В 2009 г., после кризиса, организации продолжили финансировать долгосрочные финансовые проекты, при этом прирост средств составил 6,9%. Краткосрочные же финансовые вложения в этот период резко сократились (18,18%). Следует отметить, что на инвестиционном рынке начинают активно осуществлять операции физические лица. Они направляют свои средства в банковские депозиты, покупку недвижимости и пенсионные накопления; гораздо реже приобретают финансовые инструменты инвестиционных фондов. В соответствии со ст. 4 Закона об инвестиционной деятельности субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Рассмотрим их более подробно. В качестве инвесторов выступают субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. К ним относят:
Для осуществления крупномасштабных проектов многие инвесторы объединяют свои средства с целью осуществления совместного проекта. Следует отметить, что они могут выполнять разнообразные функции участников инвестиционного процесса. В частности, инвесторы имеют право выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей. В качестве заказчика могут выступать инвесторы, а также другие физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществить реализацию проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую деятельность участников данного процесса. В том случае, если заказчик не является инвестором, он может иметь право владения, пользования и распоряжения инвестициями в пределах, установленных договором. Объектами инвестиционной деятельности пользуются инвесторы, физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации[2]. Если в качестве инвестора выступает не пользователь создаваемого объекта, то взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором. Российское законодательство предусматривает возможность совмещения функций участников инвестиционного процесса.
|
<< | СОДЕРЖАНИЕ | >> |
---|