Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции. Инвестиционный анализ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

1.3. Финансовые институты и финансовые рынки

В настоящее время финансовый рынок России активно развивается, перераспределение капитала между участниками осуществляется при помощи посредников. Главная функция процесса перераспределения – трансформация временно свободных финансовых активов в ссудный капитал. На этом рынке осуществляется мобилизация капитала, предоставление кредита и обмен финансовыми средствами. Основную роль в данном процессе выполняют финансовые институты, которые направляют потоки финансовых ресурсов от собственников к заемщикам. Товаром являются финансовые средства и ценные бумаги.

Финансовый рынок представляет собой систему, в рамках которой деньги и другие финансовые активы организаций и физических лиц обращаются самостоятельно, независимо от характера обращения реальных товаров. Финансовый рынок имеет разветвленную и разнообразную финансовую инфраструктуру, обслуживаемую финансовыми институтами, на нем используются многообразные финансовые инструменты (табл. 1.7).

Таблица 1.7

Классификация финансовых рынков[1]

Классификационный признак

Виды финансового рынка

1. По видам обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг)

  • – Капитала (ценных бумаг, кредитный);
  • – валютный;
  • – драгоценных металлов

2. По периоду обращения финансовых активов (инструментов)

  • – Денег;
  • – капитала

3. По степени организованности

  • – Организованный (биржевой);
  • – неорганизованный (внебиржевой)

4. По региональному признаку

  • – Местный;
  • – региональный;
  • – национальный;
  • – мировой

5. По срочности реализации сделок

  • – Кассовый рынок (рынок "спот", рынок "кэш");
  • – срочный рынок ("рынок сделок на срок")

6. По условиям обращения финансовых инструментов

  • – Первичный;
  • – вторичный

7. По принципу возвратности

  • – Долговых обязательств;
  • – титулов собственности

Данная классификация отличается от общепринятой, так как вместо рынка золота включает рынок драгоценных металлов, интерес к которому со стороны инвесторов резко возрос после кризиса 2008 г.

Рассмотрим данные рынки более подробно.

Рынок капитала представляет собой рынок, на котором продаются и приобретаются инвестиционные ресурсы. Именно на нем инвестор может приобрести "длинные деньги". Данный рынок подразделяется на кредитный и рынок ценных бумаг.

На кредитном рынке возникают отношения, обусловленные движением свободных денег между заемщиками и кредиторами на условиях срочности, возвратности и платности. Участниками данного рынка являются Центральный банк, коммерческие банки, юридические и физические лица, обслуживаемые ими. Следует отметить, что в значительной степени цена ресурсов на данном рынке зависит от политики Банка России. Проанализировав эту политику за 2011–2014 гг., стоит отметить следующее:

  • • в первом полугодии 2011 г. Банк России повышал процентные ставки по своим операциям. В сентябре – декабре процентные ставки и предоставление ликвидности (по отдельным операциям) снизились, а по депозитным операциям – выросли. В 2011 г. были размещены временно свободные средства федерального бюджета на банковские депозиты на общую сумму 2189,9 млрд руб., что почти в 5,7 раза больше объемов размещения годом ранее. Объем средств, привлеченных на аукционах по продаже облигаций Банка России, составил в 527,7 млрд руб.;
  • • в 2012 г. на фоне увеличения дефицита банковской ликвидности, в основном обусловленного изъятием средств по бюджетному каналу, кредитные организации увеличили спрос на операции рефинансирования Банка России. Валовой кредит банкам возрос до 3,3 трлн руб. Ставки денежного рынка изменялись в диапазоне от 5,25 до 6,25% годовых, а их динамика характеризовалась высокой волатильностью;

Волатильность – статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены.

  • • в июле – октябре 2013 г. Банк России изъял средства из банковского сектора, при этом объемы рефинансирования кредитных организаций снова увеличивались. Вырос и объем средств, привлеченных Минфином России, на первичном рынке. Он составил 821,1 млрд руб. (в 2012 г. – 811 млрд руб.). Номинальный объем размещения возрос до 815,1 млрд руб. против 794,6 млрд руб. в 2012 г.;
  • • в 2014 г. для удержания инфляции Банк России шесть раз повышал ключевую ставку. К концу года она составила 17% годовых. Для улучшения ситуации на рынке совершенствовались инструменты и увеличилось количество специализированных программ рефинансирования кредитных организаций*.

Кроме ЦБ РФ на данном рынке активно работают коммерческие банки и небанковские кредитно-финансовые институты. В настоящее время в России зарегистрированы 1052[2] коммерческих банка и 71 небанковский кредитно-финансовый институт, из них 76 организаций со 100%-ным участием иностранного капитала.

Основными источниками финансирования российского банковского сектора в 2012 г. являлись средства, привлеченные банками от организаций и населения. Банковские депозиты юридических лиц за январь-ноябрь 2012 г. увеличились на 10,1% (за тот же период 2011 г. – на 34,7%) и составили 9210,1 млрд руб. Более 23% прироста объема депозитов юридических лиц было обеспечено за счет средств Минфина России и других государственных органов. В 2013 г. депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц возросли на 12,7% и составили 10 838,3 млрд руб. Эта тенденция сохранилась в 2014 г.: рост депозитов составил 56,9% (17 008,8 млрд руб.), а их доля в пассивах банковского сектора возросла с 18,9 до 21,9%.

Объем вкладов в 2011 г. вырос на 12,7%, в 2012 г. – на 13,2%, в 2013 г. – на 19%, в 2014 г. – на 9,4%. При этом в 2012 г. он составил 13 434,2 млрд руб. (около 30% совокупных банковских пассивов), в 2013 г. – 16 957,5 млрд руб., в 2014 г. – 18 555,6 млрд руб. Доля вкладов физических лиц в пассивах банковского сектора сократилась с начала 2014 г. с 29,5 до 23,9%. Наибольший удельный вес составили вклады на срок свыше 1 года (почти 60% за 11 месяцев 2012 г., 61,8% в 2013 г., 55,1% в 2014 г.)[3].

Рынок ценных бумаг совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Данный рынок делится на первичный и вторичный. Первичный связан с выпуском и продажей эмитентом вновь выпущенных ценных бумаг, что позволяет организации получить необходимые финансовые ресурсы. На вторичном рынке осуществляется их последующая перепродажа через фондовый рынок (фондовую биржу) или через внебиржевой рынок. Данный рынок не приносит организации, выпустившей ценную бумагу, финансовых ресурсов, однако дает возможность инвесторам получить доход от операций с ценными бумагами и вложенные в них денежные средства. При этом существует вероятность рейдерских захватов, которые очень часто начинаются именно на вторичном рынке с покупки небольшого количества ценных бумаг, а перерастают в смену владельца бизнеса.

Проведенный анализ рынка ценных бумаг показал, что в 2005 г. количество эмитентов акций и облигаций в России составило 460 431, а к концу 2012 г. их насчитывалось 537 176, следовательно, количество компаний на фондовом рынке за это время увеличилось на 16,7%. Проанализировав данные Московской биржи ММВБ-РТС, можно утверждать, что рынок акций в секторе "Основной рынок" вырос в 2,7 раза, а в секторе Classica – в 2,5 раза. В частности, капитализация по секторам на конец 2012 г. составила 25 212,5 млрд руб. и 816,9 млрд руб. соответственно. В 2013 г. капитализация рынка акций, котирующихся на Московской бирже, составила 25 323,8 млрд руб.

Рынок облигаций на протяжении 9 лет также увеличивался в объемах. В частности, на рынке корпоративных облигаций к концу 2013 г. наблюдался рост количества выпусков в 3,13 раза, в то время как средняя ставка по выпущенным ценным бумагам за последние 2 года составляла не более 8,5% годовых. Объем рынка корпоративных облигаций за данный период вырос в 8,66 раза, а объем рынка государственных облигаций – в 3,73 раза. Ключевыми эмитентами корпоративных облигаций были "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы", "РЖД", "Внешэкономбанк", "ВТБ".

В связи с различием в степени организации торговой деятельности рынок ценных бумаг подразделяется на фондовый и внебиржевой. Фондовый рынок (организованный, биржевой) – институциональный рынок, на котором переход права собственности по ценным бумагам от продавца к покупателю осуществляется на основании установленных на фондовой бирже правил и процедур, а "качество" ценных бумаг строго контролируется рейтинговыми агентствами.

В настоящее время в мире насчитывается около 150 фондовых бирж. Самой крупной является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE Euronext)[4]. Ее оборот составляет более 50% всего оборота фондовых бирж мира.

Самая крупная на территории России биржа – ОАО "ММВБ-РТС". В 2011 г. общий объем торгов на рынках ММВБ-РТС составил 297,9 трлн руб. (около 10,1 трлн долл. США). Из них объем торгов на фондовом рынке объединенной биржи достиг 1,05 трлн долл. США, на срочном – 1,9 трлн долл., на валютно-денежном – 7,1 трлн долл., и на товарном – 259 млн долл. В результате по объему торгов на фондовом рынке Московская биржа вошла в двадцатку крупнейших мировых бирж, а по оборотам срочного рынка заняла место в первой десятке. Отметим также, что общее количество сделок на всех рынках ММВБ-РТС превысило 358,5 млн[5].

Порядок участия в торгах эмитентов, инвесторов, дилеров и брокеров определяется уставом биржи. В настоящее время в России, по данным Центрального банка РФ, насчитывается 8 зарегистрированных бирж, из них 5 товарных и 3 фондовых (ОАО "Московская биржа ММВБ-РТС", ЗАО "Фондовая биржа ММВБ", ЗАО "Санкт-Петербургская валютная биржа")[6].

Внебиржевой рынок (неорганизованный) представляет собой торговые площадки, организованные дилерами и брокерами для заключения сделок с различными видами ценных бумаг посредством электронных средств связи. Чаще всего на этом рынке осуществляется переход прав на ценные бумаги, не вошедшие в листинг фондовой биржи. Примером такой площадки может служить торговая система "Форекс". Объемы торгов на подобных рынках определить достаточно сложно.

Листинг – это совокупность правил, в соответствии с которыми те или иные эмиссионные ценные бумаги допускаются к торговле на фондовой бирже, становясь предметом фондовых биржевых операций.

Как фондовый, так и внебиржевой рынок предлагает своим клиентам ряд интересных инструментов для зарабатывания финансовых ресурсов. Данные инструменты различны по срокам реализации, в связи с чем рынок ценных бумаг принято подразделять на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (рынок "спот", рынок "кэш") – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок[7]. Если требуется поставка ценной бумаги, то технически это исполнение занимает от одного до трех дней.

Срочный рынок – рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или месяцев, исполнением заключенной сделки. На нем торгуются опционные и фьючерсные контракты на финансовые и товарные активы. Каждая биржа имеет право самостоятельно разрабатывать для себя подобные инструменты.

Проведя анализ данных рынков, можно утверждать, что соотношение между долями операций, совершаемых на кассовых и срочных рынках за последние 6 лет, практически не менялось. В настоящее время 54% от объема сделок проводятся на кассовом рынке, а 46% – на срочном.

Валютный рынок представляет собой один из секторов финансового рынка, на котором возникают отношения при осуществлении операций по покупке и (или) продаже иностранной валюты. Его основными участниками являются банки и небанковские кредитно-финансовые институты.

Рассмотрим основные тенденции валютного рынка за 2011–2014 гг. Ситуация на внутреннем валютном рынке определялась динамикой мировых цен на основные товары российского экспорта и потоков капитала, а также параметрами курсовой политики Банка России, направленной на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты. Так, в 2010–2014 гг. Банк России осуществил ряд интервенций (табл. 1.8).

Таблица 1.8

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке, млрд долл. США[8]

Месяц

Год

2010

2011

2012

2013

2014

Покупка

Продажа

Покупка

Продажа

Покупка

Продажа

Покупка

Продажа

Покупка

Продажа

1

2,2

0,8

-

0,5

0,7

0,6

-

7,8

2

7,1

4,6

2,8

0,1

6,1

3

15,1

5,4

4,3

22,3

4

11,9

3,7

4,0

0,7

2,4

5

5,7

4,5

-

1,7

0,3

0,2

1,4

0,3

6

2,2

4,0

2,4

2,7

1,3

7

0,5

5,1

1,1

4,2

8

1,3

1,2

0,7

0,4

5,5

9

1,4

7,6

0,5

3,2

10

3,8

5,0

0,3

1,9

27,2

11

5,6

1,6

0,1

3,3

0,8

12

0,9

2,0

3,6

11,9

Совокупный объем покупок и продаж за год

57,7

46,2

18,8

26,3

81,5

В январе-июле 2011 г. наблюдалась благоприятная конъюнктура мировых рынков энергоносителей, что способствовало сохранению притока средств от внешнеторговой деятельности. С августа 2011 г. тенденция изменилась. Начался отток капитала частного сектор" и ослабление рубля. В январе-апреле 2012 г. рубль начал укрепляться, поскольку на внутреннем валютном рынке предложение превышало спрос на иностранную валюту. В мае-июне усугубление долгового кризиса в еврозоне увеличило спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке и вызвало ослабление рубля. В октябре данная тенденция была преодолена, а с середины ноября и до конца года на внутреннем рынке происходило укрепление национальной валюты. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2010 г. составил 34,1 млрд долл. США, за 2011 г. – 12,4 млрд долл. США, за 2012 г. – 7,6 млрд долл. США. В 2013 г. объем ее нетто-продажи составил 26,2 млрд долл. США[9].

Для стабилизации ситуации внутреннего валютного рынка Банк России в 2011 г. осуществлял мероприятия, основная цель которых заключалась в повышении гибкости валютного курса. Это позволило сдержать резкие колебания валютного курса. Кроме того, Банк России снизил величину накопленных интервенций. На динамику котировок евро и доллара США к российскому рублю оказывало влияние изменение курса данных валют на международном рынке и проводимая Банком России курсовая политика. В 2014 г. необходимость ежедневного определения параметров курсовой политики Центрального банка вызвала рост волатильности на внутреннем валютном рынке. Так, к концу 2011 г. официальный курс доллара США к российскому рублю повысился на 6,1% (32,19 руб. за 1 долл. США), курс евро к рублю – на 2,9% (41,67 руб. за 1 евро на 01.01.2012). По итогам 2012 г. курс снизился на 5,7% (30,37 руб. за 1 долл. США), курс евро к рублю – на 3,5% (40,22 руб. за 1 евро на 01.01.2013). За 2014 г. рубль по отношению к доллару США снизился на 85,21%, к евро – на 69,91%. Котировки составили 56,25 руб. и 68,34 руб. соответственно.

Стоимость бивалютной корзины возросла с 34,91 руб. на 01.01.2011 до 36,46 руб. на 01.01.2012, а позже снизилась до 34,81 руб. на 01.01.2013 (на 4,5%). В 2011 г. снижается среднегодовое значение курса доллара к рублю с 30,37 руб. за 1 долл, (на конец 2010 г.) до 29,39 руб. за 1 долл., а в 2012 г. возрастает до 31,09 руб. за 1 долл. Тенденция роста сохраняется в 2013 г.: на 01.01.2014 курс составляет 32,6 руб. за 1 долл.

Курс евро к рублю за рассматриваемый период также вырос с 40,30 руб. за 1 евро до 40,88 руб. за 1 евро за 2011 г., а в 2012 г. снизился до 39,95 руб. за 1 евро. В 2013 г. курс евро вырос на 12% и на 01.01.2014 составил 45,05 руб.; 10 ноября 2014 г. Банк России упразднил коридор бивалютной корзины и прекратил проведение регулярных интервенций.

По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2011 г. реальное укрепление рубля к доллару США составило 1%, к евро – 1,6%, к швейцарскому франку – 0,1%, к канадскому доллару – 3,3%; ослабление к фунту стерлингов составило 0,1%, к японской йене – 2,7%. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 3,9%.

За 2012 г. реальное укрепление рубля к доллару США составило 7,25%, к евро – 7,4%, к фунту стерлингов – 2,8%, к швейцарскому франку – 8,3%, к японской йене – 17,3%, к канадскому доллару – 4,6%, к австралийскому доллару – 3,2%. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 5,7%.

В 2013 г. тенденция меняется. Происходит реальное ослабление рубля, которое составляет по отношению к доллару США 1,9%, к евро – 5,5%, к фунту стерлингов – 3,9%, к швейцарскому франку – 3,6%, укрепление к японской йенс – 21,1%, к канадскому доллару – 5,7%, к австралийскому доллару – 12,8%.

В 2014 г. тенденция сохраняется, и курс рубля продолжает падать по отношению к доллару США на 34,5%, к евро – 26,6%, к фунту стерлингов – 31,3%, к швейцарскому франку – 28%, к японской йене – 25,6%, к канадскому доллару – 29,5%, к австралийскому доллару – 29,4%.

Объем международных резервов Российской Федерации за год 2011 г. увеличился на 4%, составив 498,649 млрд долл. США на 01.01.2012. На 01.01.2013 объем международных резервов увеличился до 7,8% и составил 537,618 млрд долл. США. В 2014 г. произошло его существенное сокращение (на 24,4%) до 385,46 млрд долл. США.

Рынок драгоценных металлов представляет собой сферу экономических отношений между участниками по поводу сделок с драгоценными металлами и ценными бумагами, котируемыми в золоте. Он состоит из следующих рынков: золота, серебра, платины, палладия, изделий из драгоценных металлов и камней, ценных бумаг, котируемых в золоте.

Основным нормативным документом, регулирующим деятельность на данном рынке, является Федеральный закон от 26.03.1998 № 41-ФЗ

"О драгоценных металлах и драгоценных камнях". Этот закон устанавливает правовые основы отношений, возникающих в области геологического изучения и разведки месторождений драгоценных металлов и драгоценных камней, их добычи, производства, использования и обращения (гражданского оборота). Проблемой для организаций отрасли является "зарегулированность" рынка значительным количеством нормативных документов.

Наибольший удельный вес на рынке драгоценных металлов занимает золото. В золоте осуществляются международные расчеты, частная тезаврация, инвестиции, страхование рисков, спекулятивные операции, регулярная купля-продажа драгоценных металлов. Основными участниками данного рынка являются банки и специализированные организации. На срочных биржах осуществляется торговля фьючерсами и опционами. В настоящее время рынок золота является одним из самых привлекательных; основными площадками для торговли золотом являются Лондонская и Нью-Йоркская биржи. На Нью-Йоркской товарной бирже больший удельный вес составляют фьючерсные контракты, на Лондонской бирже – само золото.

Рынок золота охватывает путь металла от производства и распределения до потребления. Золото на бирже продается в форме слитков. Само золото используется государствами как резервный страховой фонд (табл. 1.9). В настоящее время значительные запасы сосредоточены как у государства, так и у населения в форме ювелирных украшений, монет и лома.

Основной источник предложения золота – добыча металла. Самыми значительными потребителями наличного золота являются промышленные предприятия[10]. Спрос на данном рынке нестабилен: так, начиная со II квартала 2011 г. спрос на золото снизился за счет усиления интереса к американскому доллару; его сокращение было вызвано и переходом капитала в менее рискованные инструменты, представленные облигациями США и Германии. В то же время относительно низкие цены на металл в 2011 – начале 2012 г. стимулировали его потребление в сфере ювелирной промышленности, хотя в среднесрочной перспективе потребление металла в этом секторе сокращается. В 2006–2010 гг. в среднем доля золота в общей структуре спроса на цветные металлы составляла 55,3%. В 2011 г. она снизилась до 48,2%. Основными потребителями золота в мире являются КНР и Индия (41% общего потребления). Снижение их экономического роста приведет к падению спроса на золото.

В первой половине 2012 г. на фоне снижения котировок золота некоторые центральные банки наращивали объемы своих валютных резервов. По данным МВФ, наиболее крупными покупателями в I квартале 2012 г. стали центральные банки Мексики, Турции, России и Аргентины. Так, только в марте мексиканский центральный банк приобрел 16,84 т, турецкий – 11,48 т, аргентинский – 7 т, российский – 16,55 т золота. В результате доля официального сектора в общей величине золотых запасов в мире возросла. Нетто-покупка золота официальным сектором на начало 2012 г. достигла 430 т, а общие приобретения металла составили 456,5 т.

Таблица 1.9

Первая десятка обладателей самых крупных официальных запасов золота, в тоннах (по данным Всемирного золотого совета)

Место (по состоянию на октябрь 2014 г.)

Государство или организация

Год

Доля общем объеме национальных золотовалютных резервов, в %

1970

1980

1990

2000

2010

2013

2014

1

США

9839,2

8221,2

8146,2

8136,9

8133,5

8133,5

8133,5

11

2

Германия

3536,6

2960,5

2960,5

3468,6

3401,0

3390,6

3384,2

68

3

Международный валютный фонд (МВФ)

3855,9

3217,0

3217,0

3217,3

2814,0

2814,0

2814,0

4

Италия

2565,3

2073,7

2073,7

2451,8

2451,8

2451,8

2451,8

67

5

Франция

3138,6

2545,8

2545,8

3024,6

2435,4

2435,4

2435,4

65

6

Россия

384,4

788,6

1013,8

1112,5

10

7

Китай

398,1

395,0

395,0

1054,1

1054,1

1054,1

1

8

Швейцария

2427,0

2590,3

2590,3

2419,4

1040,1

1040,1

1040,0

8

9

Япония

473,2

753,6

753,6

763,5

765,2

765,2

765,2

3

10

Нидерланды

1588,2

1366,7

1366,7

911,8

612,5

612,5

612,5

54

Всего

36 606,7

35 836,3

35 582,1

33 059,9

30 534,5

31 868,8

32 004,8

Евросоюз (с учетом Европейского центрального банка)

-

-

-

12 426,9

10 793,4

10 787,4

10 784,2

-

Сложившиеся тенденции на рынке золота во многом объясняются его ценой на бирже (табл. 1.10) и проблемами ряда крупных стран при выходе из мирового финансового кризиса. Если рассматривать темпы прироста цены на золото как инвестиционный актив, то виден существенный скачок цен в 2006, 2008, 2010 и 2011 гг.; в эти периоды цены на драгоценный металл росли более чем на 25% в год. Средний же прирост цен на данном рынке с 2005 по 2014 г. составил 19,1%.

Таблица 1.10

Котировки драгоценных металлов в 2005–2014 гг., долл, за 1 унцию[11]

Год

Показатель

Золото

Серебро

Платина

Палладий

2005

444,74

7,3

896,3

199,4

2006

603,46

11,5

1136,8

319,1

2007

695,39

13,4

1300,1

353,4

2008

871,96

15,0

1567,1

352,2

2009

972,35

14,7

1184,1

257,6

2010

1224,53

20,2

1610,4

526.5

2011

1571,52

35,1

1706,6

724,5

2012

1668

31,2

1552,1

644,7

2013

1217

19,97

1387,7

720,7

2014

2146

15,83

1206

1465

Унция – единица измерения массы (oz) или объема (fl oz). Для измерения массы благородных металлов используется тройская унция, равная примерно 31,1035 г. Тройская унция обозначается как ozt (apoz), миллион унций – Moz.

Рассмотрим ситуацию на рынке серебра. По данным The Silver Institute, в 2012 г. мировое потребление серебра в целом увеличилось на 0,9% и составило 1048 Moz (=32, 593 т). Данный показатель остался ниже значения 2010 г. – 1076 Moz. В период с 2001 по 2012 г. объем потребления серебра в мире вырос на 171 Moz[12]. Рост спроса вызван увеличением потребления в базовых отраслях промышленности, повышением популярности металла как объекта инвестиций. В связи с этими фактами объем производства данного металла в 2013 г. увеличился на 2%. В среднем за 2012–2013 гг. добыча металла составляет около 25 т. ежегодно.

Наиболее высокий спрос на серебро как объект инвестиций пришелся на 2012 г. Он увеличился на 21% и достиг 160 Moz за счет увеличения физических инвестиций в слитки и монеты, вложений в биржевые индексные фонды и результатов активности фондов на СОМЕХ (Commodity Exchange, Inc.). Этот показатель существенно превышает аналогичный показатель 2004 г. (5,4 Мог). Мировой спрос на серебро со стороны ETF (Exchange Traded Fund, Биржевой инвестиционный фонд – рынок иностранных биржевых инвестиционных фондов, реализуемых на бирже) также был значительным. Он вырос на 55,1 Moz в 2012 г„ достигнув исторического верхнего уровня 631,4 Мог. Оживленный интерес инвесторов вызвали монеты и медали (92,7 Мог). Объемы чеканки серебряных монет в Китае в 2012 г. выросли на 47% по отношению к 2011 г. В промышленности в 2012 г. совокупный спрос на серебро снизился до 846,8 Мог.

В 2013 г. спрос на металл также вырос на 13% и поднялся досоставил 33 624 т, хотя по отдельным сегментам снизился на 0,4% из-за кризисной ситуации в промышленно развитых странах[13].

Увеличение спроса на данный металл в 2012–2013 гг. со стороны инвесторов послужило ключевым фактором, повлиявшим на движение цен. Так, в 2012 г. средний уровень цен составил 31,15 долл, за унцию. В 2012 г. инвестиции в серебро увеличились до 252,7 Мог, что приблизительно равно 8 млрд долл. Для сравнения: среднегодовой показатель по данному металлу в период 2001–2010 гг. составил 1,2 млрд долл. Средний же прирост цен на данном рынке с 2005 по 2014 г. составил 8,98%.

Рынок платины характеризовался следующими основными моментами. В 2012 г. изменился баланс на рыке платины за счет серьезного сокращения объемов предложения из Южной Африки (до 132,2 т) и утилизации металла из автокатализаторов. Снижение выпуска платины в России связано с изменением состава руд и падением содержания в них металла. В Северной Америке объемы производства после их наращивания в 2011 г. не изменились. Увеличение выпуска произошло в Зимбабве, однако общемировое предложение платины в 2012 г. снизилось до 238,6 т (на 7%).

В результате снижения выпуска автомобилей в еврозоне на 1 млн шт., мер экономии большинства европейских государств и падения доверия потребителей, в 2012 г. на 1% упал спрос на платину для автокатализаторов, составив 95,5 т. В то же время увеличился спрос на платину для систем контроля выхлопных газов в Японии в процессе восстановления страны после природных катаклизмов. Кроме этого, на рост спроса повлияли высокие темпы роста производства дизельных автомобилей в Индии. Таким образом сокращение спроса было компенсировано. В 2012 г. на Шанхайской золотой бирже объемы закупок платины стали самыми высокими за последние несколько лет; практически вся она была направлена на изготовление ювелирных изделий.

Анализируя динамику цен на данный металл, можно отметить, что с середины 2009 г. цены начали расти и увеличивались до 2011 г., а в 2012 г. наметилась тенденция падения цен до 1552,1 долл, за унцию, что на 9% меньше показателя 2011 г. В 2013 г. снижение продолжилось: цена за унцию платины опустилась до уровня 2009 г., составив 1378,7 долл, за унцию. Средний же прирост цен на данном рынке с 2005 по 2014 г. составил 3,35%.

В 2012 г. рынок палладия резко изменился. С этого года он стал дефицитным, поскольку наблюдалось сокращение поставок, укрепление брутто- спроса и снижение объемов рециклирования. К основным причинам такого изменения можно отнести возвращение нетто-инвестиций на рынок ETF, снижение поставок палладия из России и Южной Африки и значительное увеличение спроса для автокатализаторов[14].

В России в 2012 г. выпуск палладия сократился до 80,9 т, т.е. на 4% по сравнению с предыдущим годом. На российском рынке были реализованы как поставки добывающей промышленности, так и государственные запасы в объеме 7,8 т, что на 16,3 т меньше, чем в 2011 г. Предложение металла добывающими организациями Северной Америки и других регионов осталось на прежнем уровне, за исключением Зимбабве, поставки из которого на мировой рынок выросли.

Промышленный спрос на палладий с начала 2012 г. сократился на 3% и составил 75,0 т. Это вызвано падением спроса на металл в электротехническом секторе. Данную динамику не изменило строительство новых химических производственных предприятий в Китае, которое привело к значительным закупкам палладия для новых катализаторов. Объем потребления металла в 2012 г. составил 302,5 т. При этом цены на металл, значительно выросшие с начала 2009 г., в 2012 г. снизились до 644,7 долл, за унцию, что на 11% меньше показателя 2011 г. В 2013 г. снова наметилась тенденция к росту цены, которая удерживалась и в 2014 г. Средний же прирост цен на данном рынке с 2005 по 2014 г. составил 24,8%.

Следует отметить, что рынок золота, серебра, платины и палладия в период с 2005 по 2014 г. тесно связаны между собой. При рассмотрении зависимостей цен на рынках заметно, что данная связь прямая, поскольку рост одного из металлов в цене сопровождается ростом цен остальных.

Исследование перспектив развития рынка драгоценных металлов свидетельствует о том, что цены на них скачкообразно меняются. Так, по прогнозам, к концу 2015 г. цена за унцию золота в среднем составит 1056 долл., серебра – 14 долл.[15], платины –1275 долл., палладия – 784 долл.[16]

Страховой рынок представляет собой рынок, на котором предлагаются услуги по страхованию. Основными участниками данного рынка выступают страховые компании, организации и физические лица, получающие услугу по страхованию.

По данным Центрального банка Российской Федерации, в едином государственном реестре субъектов страхового дела на 31.12.2012 были зарегистрированы 469 страховщиков, из них 458 страховых организации и 11 обществ взаимного страхования; на 30.09.2013 были зарегистрированы

442 страховщика, из них 431 страховая организация и 11 обществ взаимного страхования; на 30.06.2014 зарегистрированы 425 страховщиков, из них 412 страховых организаций и 13 обществ взаимного страхования[17].

Рассмотрим динамику изменения количества страховых компаний. Как видно из рис. 1.5, количество компаний на страховом рынке сокращается. В частности, за 2012 г. количество страховщиков уменьшилось на 19,9%, а за 2013 г. – на 3,5%. С рынка в 2012 г. ушли 114 компаний, в 2013 г. – 16, в первом полугодии 2014 г. – 17. Однако такая тенденция не повлияла на их общие показатели. Согласно данным ЦБ РФ за 2012 г. общая сумма страховых премий составила 809,06 млрд руб., а сумма выплат по всем видам страхования – 369,44 млрд руб., что на 121,0% больше показателей 2011 г. В 2013 г. эти выплаты составили 904,86 и 420,77 (111,1 %и 112,9% по сравнению с 2012 г.), за первое полугодие 2014 г. 507,23 и 216,06 млрд руб.[18] Первая десятка лидеров российского страхового рынка приведена в табл. 1.11.

Изменение количества страховых организаций на рынке в 2005-2013 гг.

Рис. 1.5. Изменение количества страховых организаций на рынке в 2005-2013 гг.

Таблица 1.11

Крупнейшие страховые компании России по объему страховых премий на 2014 г.[19]

№ п/п

Наименование страховой организации

Объем страховых премий, млн руб.

Изменения за 2011 – 2014 гг., в %

2014 г.

2013 г.

2012 г.

2011 г.

1

"Росгосстрах"

129 866,30

99 793,40

97 431,79

84 304,69

54,00

2

"Согаз"

105 229,90

84 773,20

75 994,36

54 921,39

91,60

3

"Ингосстрах"

65 774,50

66 619,20

67 806,25

52 769,33

24,60

4

"Ресо-Гарания"

65 252,20

57 441,20

51 828,07

44 935,38

45,20

5

"АльфаСтрахо

вание"

47 780,00

40 704,20

34 159,51

28 233,28

69,20

6

"ВЕК"

37 680,20

37 814,00

33 579,26

29 676,82

27,00

7

"ВТБ Страхование"

36 631,00

30 755,90

22 786,63

8530,85

329,40

8

"Сбербанк

страхование

жизни"

36 487,80

9054,50

303,00

9

"Согласие"

25 263,60

41 774,70

33 303,72

25 709,44

-1,70

10

"Альянс"

24 650,30

32 917,60

25 028,08

21 522,54

14,50

Как видно из таблицы, рост объемов страховых премий в той или иной мере присущ всем перечисленным компаниям.

В 2013 г. объем страхового рынка, который пришелся на долю 50 крупнейших страховщиков, составил 86,56% страховых премий (783,24 млрд руб.) и 89,54% выплат (376,78 млрд руб.). На 10 крупнейших страховых компаний в 2013 г. приходилось 56,79% (513,92 млрд руб.) собранных страховых премий и 60,99% выплат (256,61 млрд руб.). Уровень концентрации рынка представлен на рис. 1.6.

Уровень концентрации рынка по собранным премиям в 2013 г. (без учета ОМС), %

Рис. 1.6. Уровень концентрации рынка по собранным премиям в 2013 г. (без учета ОМС), %[20]

В 2010–2012 гг. наблюдался рост уровня концентрации рынка, а рыночная доля компаний из топ-50 в 2012 г. увеличились на 2,37%. В 2013 г. темп роста уровня концентрации приостановился (рис. 1.7). Очевидно, что растет доля крупных страховых компаний, а мелких – снижается. Это связано с тем, что клиенты выбирают более надежные компании.

Рассмотрим, каковы были тенденции на рынке перестрахования. В 2011 г. в России действовали 140 компаний, а 2012 г. – 107,2013 г. – 108. Их количество за 2012 г. сократилось на 24% и практически не изменилось в 2013 г. Сейчас лидирующие позиции на данном сегменте занимает компания "СОГАЗ", имея 13,2% от общего объема собранных премий; на втором месте – "Ингосстрах" (9,5%); последнее место в тройке лидеров заняла компания "Юнити Ре" (5,2%).

Динамика уровня концентрации российского страхового рынка по годам (рыночная доля компаний из топ-50 и топ-10), %

Рис. 1.7. Динамика уровня концентрации российского страхового рынка по годам (рыночная доля компаний из топ-50 и топ-10), %[21]

Финансовый рынок играет важную роль в перераспределении капитала между участниками. Трансформировать временно свободные финансовые активы в ссудный капитал помогают финансовые посредники. При их участии происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Нарушение данного процесса или появление дисбаланса может привести к финансовому кризису. Поэтому финансовые институты играют важную роль в стабильном развитии финансового рынка и жестко контролируются как Правительством РФ, так и государственными органами, осуществляющими контроль и надзор в финансовой сфере (ЦБ РФ), а также саморегулируемыми организациями (как Национальная ассоциация участников фондового рынка – НАУФОР).

Основная задача финансовых институтов состоит в аккумулировании сбережений домашних хозяйств и организаций в инвестиционный капитал, который будет размещен среди потребителей инвестиций.

Рассмотрим разновидности финансовых институтов (табл. 1.12), чтобы выявить их основные функции на финансовом рынке.

Таблица 1.12

Типы финансовых институтов[22]

Тип института

Классификации

1. Коммерческие банки

Универсальные, специализированные

2. Небанковские кредитно-финансовые институты

Финансовые компании, страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды, кредитные товарищества, кредитные союзы

3. Инвестиционные институты

Инвестиционные компании, фонды, фондовые биржи, инвестиционные дилеры и брокеры

Коммерческие банки. В России зарегистрированы 971 банк и 75 небанковских кредитно-финансовых институтов, при этом 73 организации – со 100%-ным участием иностранного капитала. Из них только 683 организации имеют право привлекать деньги населения, 547 осуществляют операции с иностранной валютой, 201 имеет разрешение на проведение операций с драгоценными металлами. У российских кредитных организаций имеются 1672 филиала и 304 представительства. Кроме того, обслуживание клиентов на территории Российской Федерации ведется через 22 724 дополнительных офиса, 6574 операционные кассы вне кассового узла, 2051 кредитно-кассовый офис, 8758 операционных офисов, 201 передвижной пункт кассовых операций. Также российские банки имеют 6 филиалов и 45 представительств за границей[6].

Среди российских банков имеются как универсальные, так и специализированные. Универсальные банки осуществляют операции в различных секторах финансового рынка, в частности расчетно-кассовые и кредитные операции, оказывают инвестиционные и иные услуги (табл. 1.13). Данные банки более устойчивы по сравнению со специализированными за счет высокой степени диверсификации рисков. К этой категории относится большинство российских банков ("Сбербанк", "ВТБ", "Альфа-Банк" и др.).

Специализированные банки предоставляют своим клиентам ограниченный спектр услуг. Чаще всего они ориентированы на мобилизацию долгосрочного капитала и предоставление его путем выпуска и размещения акций, облигаций, других ценных бумаг, долгосрочного кредитования, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний[22]. Они подразделяются на два вида: банки первого вида оказывают услуги, связанные с ценными бумагами (торговля и размещение). Их основные средства формируются за счет эмиссии и привлечения кредитов финансово-кредитных институтов. Банки второго вида предоставляют среднесрочные и долгосрочные кредиты (ипотечные банки). Основные средства формируются за счет привлечения сбережений физических и юридических лиц. Ипотечные банки осуществляют кредитные операции по привлечению и размещению средств на долгосрочной основе под залог недвижимости и земли. Кроме этого, они имеют право вкладывать свои денежные средства в ценные бумаги и выдавать ссуды под залог ценных бумаг. Ресурсы данных банков формируются за счет средств, привлеченных от выпуска ипотечных облигаций, закладных листов. Специализированных банков в России немного. К ним относятся Городской ипотечный банк, созданный инвестиционной компанией "Тройка Диалог" и страховой компанией "Росгосстрах", и "Лето Банк" группы "ВТБ". Например, "Лето Банк" выдает своим клиентам потребительский, целевой и автокредит. На осуществление прочих видов деятельности банк разрешений и лицензий не имеет.

Анализ рынка банковских услуг показал, что в топ-10 по величине нетто-активов специализированные банки не попадают (табл. 1.14). Все банки первой десятки являются уни

Таблица 1.13

Спектр услуг, предоставляемых универсальными банками своим клиентам (на примере группы "Альфа-Банк")[25]

Частным лицам

Индивидуальным предпринимателям и организациям

Кредитование:

  • – кредитные карты;
  • – кредит наличными;
  • – потребительское кредитование;
  • – кредит адаптированный иод клиента;
  • – ипотечное кредитование;
  • – автокредитование

Индивидуальным предпринимателям и малому бизнесу:

  • – расчетно-кассовое обслуживание;
  • – кредитование;
  • – карты для бизнеса;
  • – депозиты и защита бизнеса;
  • – зарплатные проекты;
  • – партнерские программы

Продукты и услуги:

  • – банковские карты;
  • – вклады (накопительные счета и депозиты);
  • – пакеты услуг;
  • – инвестиционные услуги;
  • – страховые услуги;
  • – обезличенные металлические счета;
  • – "Альфа-Форекс";
  • – индивидуальный банковский сейф;
  • – инкассация

Корпоративным клиентам:

  • – расчетно-кассовое обслуживание: открытие и ведение счетов, онлайн-бронирование счета, переводы в рублях и иностранной валюте, зарплатные проекты, банковские карты, "Альфа-Клиент Оп-liпе", "Канал Интеграции" с 1C, конверсионные операции, инкассация, валютный контроль, документарные операции;
  • – привлечение средств корпоративных клиентов: векселя, депозиты, неснижаемые остатки на расчетном счете;
  • cash management,
  • – финансирование бизнеса;
  • – факторинг;
  • – лизинг;
  • – финансирование до 100 млн руб.: универсальный кредит, оборотный кредит, кредит

на исполнение коммерческого контракта, финансирование участников программы Госзакупок, овердрафт, расчетный овердрафт, банковская гарантия, основные требования к заемщикам, предварительная заявка на получение кредита;

  • – финансирование свыше 100 млн руб.: международное и торговое финансирование, финансирование строительства и операций с недвижимостью, пополнение оборотных средств;
  • – сервис для бизнеса;
  • – хеджирование финансовых рисков;
  • – услуги по оптимизации кредиторской и дебиторской задолженности;
  • – депозитарные услуги;
  • – слияния, поглощения и корпоративный консалтинг;
  • – брокерские операции;
  • – интернет-трейдинг;
  • – комплекс брокерских услуг "Альфа-Директ";
  • – управление инвестициями;
  • – пенсионные программы;
  • – интериет-эквайринг;
  • – оплата услуг организации через интернет-банк "Альфа-Клик";
  • – операционная касса вне кассового узла

Работа со счетом и картой:

  • – интернет-банк "Альфа-Клик";
  • – мобильный банк "Альфа-Мобайл";
  • – SMS-банк "Альфа-Чек";
  • – телефонный центр "Альфа-Консультант";
  • – банкоматы "Альфа-Кэш";
  • – перевод средств;
  • – мобильное приложение "0!рр";
  • – онлайн-платежи в "Одноклассниках";
  • – конвертация валюты

Финансовым организациям:

  • – услуги на межбанковском рынке;
  • – кредиты и срочные инструменты

Негосударственным пенсионным фондам (НПФ):

  • – депозитарные услуги;
  • – операции на срочном рынке;
  • – операции на международном валютном рынке (foreign exchange);
  • – услуги по корреспондентскому счету

Услуги инвестиционного банка:

  • – услуги на рынке акций;
  • – интернет-трейдинг. Комплекс брокерских услуг "Альфа-Директ";
  • – синдицированное кредитование;
  • – выпуск рублевых облигаций;
  • – корпоративное финансирование;
  • – услуги на рынке ценных бумаг с фиксированным доходом;
  • – операции на международном валютном рынке (foreign exchange);
  • – депозитарные услуги;
  • – прямые инвестиции

Таблица 1.14

Топ-10 банков по величине нетто-активов[26]

п/п

Название банка

Нетто-активы на 01.04.2013, тыс. руб.

Нетто-активы на 01.07.2013, тыс. руб.

Изменение, тыс. руб.

Изменение, %

1

"Сбербанк России"

13 951 006 123

14 783 796 412

832 790 289

5,97

2

"ВТБ"

4 441 728 272

5 046 055 494

604 327 222

13,61

3

"Газпромбанк"

3 229 411 196

3 219 875 456

-9 535 740

-0,30

4

"Россельхозбанк"

1 676 448 898

1 787 006 277

110 557 379

6,59

5

"ВТБ 24"

1 605 561 991

1 746 577 663

141015 672

8,78

6

"Банк Москвы"

1 527 365 808

1 615 071 361

87 705 553

5,74

7

"Альфа-Банк"

1 341 169 396

1 417 896 979

76 727 583

5,72

8

"ЮниКредит

Банк"

777 744 489

796 821 583

19 077 094

2,45

9

"Промсвязьбанк"

693 222 030

745 357 643

52 135 613

7,52

10

"Росбанк"

731 323 973

732 658 124

1 334 151

0,18

Рейтинг на 01.07.2013 возглавили банки с государственным участием. Ведущие позиции в нем заняли "Сбербанк", "ВТБ" и его дочерние компании, "Газпромбанк", "Россельхозбанк". Их рост был связан с вливанием государственных средств. Однако наблюдался рост и у частных банков, например, у "Альфа-Банка".

Проведенный анализ банковского сектора показал, что в 2012 г. произошло увеличение числа банков с негативной динамикой, что вызвано ростом конкуренции и ухудшением ситуации в экономике. В 2011 г. только у 14% банков наблюдались отрицательные темпы роста активов, а в 2012 г. – уже у 218 (23,2% от общего числа). Однако у 716 банков в 2012 г. наблюдался рост активов. В 2013 г. рентабельность активов банков составила 1,9%, рентабельность капитала – 15,2%. В 2012 г. данные показатели составили 2,3% и 18,2% соответственно, а в 2011 г. – 2,4% и 17,6%[27]. Тенденция к снижению доходности сохранялась до конца 2014 г. в связи с макроэкономической ситуацией в России и в мире.

Банки в разных размерных группах росли примерно одинаково. Например, первые десять крупнейших банков увеличили свои активы на 19,1%. Банки, занявшие места с 11-го по 100-е, – на 19,0%, с 101-го по 500-е – на 19,9%. В среднем по банковскому сектору данный показатель составил 18,9%. Таким образом, к началу 2013 г. концентрация активов практически не изменилась, что связано с сегментированием рынка.

Однако наметилась тенденция к сокращению числа универсальных банков. В экономике страны возрастает роль банков, специализирующихся на ипотеке, потребительском кредитовании, кредитовании малого и среднего бизнеса и т.д. Сегодня специализированные банки выигрывают в конкурентной борьбе у крупных банков за счет более интересных линеек предлагаемых продуктов. Еще одной тенденцией банковского рынка стало ослабление позиций и уход с рынка банков с иностранным капиталом (1%). Так, на 01.01.2013 доля подобных банков составила 11%.

Финансовые организации в России специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником их ресурсов являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков[22]. Они осуществляют следующие виды деятельности:

  • – посредническую и коммерческую деятельность на рынке ценных бумаг;
  • – маркетинг ранка ценных бумаг и инвестиций;
  • – размещение денежных средств и ценных бумаг;
  • – предоставление консультационных услуг в области операций с ценными бумагами;
  • – выпуск ценных бумаг,
  • – производство ноу-хау в области финансовых операций и др.

Финансовые организации снижают собственные риски путем диверсификации, выражающейся во вложениях средств в акции нескольких компаний, что позволяет улучшить финансовое положение и снизить вероятность банкротства. Лица, осуществляющие инвестиции через финансовых посредников, подвергаются меньшему риску, чем индивидуальные инвесторы.

В отличие от банков финансовые организации не принимают вкладов населения, а получают бо́льшую часть средств от продажи инвесторам краткосрочных обязательств, называемых коммерческими бумагами. Состояние их счетов определяется продажей акций и долгосрочных долговых обязательств[29]. Примером таких организаций может служить ООО "Независимая финансово-правовая компания" и финансовая компания "КБ Финанс". Однако в последнее время в связи с жесткой конкуренцией на рынке финансовых услуг они предлагают нетипичные для них услуги в рамках иной отрасли, например, по ремонту квартир, офисов, производственных площадей. В качестве примера рассмотрим услуги ООО "Русская финансовая компания":

  • – покупку и продажу бизнеса, предприятий, недвижимости;
  • – посреднические услуги по продаже готового бизнеса и недвижимости;
  • – выдачу кредитов: на личное потребление, на покупку автомобиля, недвижимости, на развитие бизнеса;
  • – подключение к системе интернет-трейдинга в различных компаниях России;
  • – вклады;
  • – ремонт квартир, офисов и производственных площадей.

Большая часть финансовых организаций осуществляет микрокредитование. В настоящее время на территории России 5837[30] организаций имеют право выдавать подобные кредиты. Из них 5745 – общества с ограниченной ответственностью, 2 – коммандитные товарищества, 26 – открытые акционерные общества и 64 – закрытые акционерные общества.

В 2012 г. размер совокупного портфеля займов микрофинансовых организаций составил 48 млрд руб., что на 30% больше показателя 2011 г. В 2013 г. портфель займов составил 68 млрд руб., увеличившись за год на 41,7% (рис. 1.8). По темпам роста микрофинансовые организации опередили банки за счет более гибких решений в области кредитования.

Динамика роста рынка микрофинансирования за 2002–2013 гг.

Рис. 1.8. Динамика роста рынка микрофинансирования за 2002–2013 гг.[31]

Пятая часть рынка приходится на 8 крупнейших частных компаний (рис. 1.9). Доля топ-5 компаний по размеру портфеля заметно выросла – с 14 до 18%. В среднем темп прироста портфеля компаний из топ-5 составил 70%, что более чем в два раза превышает динамику рынка в целом. Лидером по объему портфеля микрозаймов на 01.01.2013 выступает ООО "Домашние деньги". На втором месте – группа компаний "Центр микрофинансирования" (+18%). Наибольшие темпы прироста портфеля займов показала ООО МФО "Народная казна", чей объем совокупного портфеля увеличился в 16 раз.

Стоит отметить, что на рынке микрофинансирования работают финансовые организации с государственным капиталом. Средний темп их прироста составляет 16%, средняя эффективность размещения средств – около 60% (при нормативе в 80%)[32], что обусловлено повышенными требованиями к потенциальным заемщикам. Лидерами по приросту портфелей займов в данной группе выступили "Ставропольский краевой фонд микрофинансирования" (+186%) и "Фонд инвестиционного развития Забайкальского края" (+59%).

Совокупный портфель займов на 01.01.2013

Рис. 1.9. Совокупный портфель займов на 01.01.2013[33]

Рассматривая структуру совокупного портфеля микрофинансовых организаций, следует отметить, что 40% составляют займы физическим лицам, а 60% – микрозаймы бизнесу.

Еще одним участником финансового рынка является страховая компания. Страховые компании, реализуя страховые полисы, принимают от населения сбережения в виде регулярных взносов, которые впоследствии размещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги[22].

По сути, страхования компания представляет собой обособленную структуру, осуществляющую заключение договоров страхования и их обслуживание. Она осуществляет свою деятельность на основании лицензии, выдаваемой ЦБ РФ.

Рассмотрим структуру страхового рынка. По размеру страховых премий лидирует добровольное страхование имущества, составляя 46,1% от общего объема рынка. Второе место занимает добровольное личное страхование (22,5% от общего объема рынка). Лидерами сегмента являются компании "СОГАЗ" и "Дженерали ППФ Страхование жизни". Они собрали 20,79% от всего объема премий в данном сегменте страхования. Третье место занимает обязательное страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств (ОСАГО) – 15% от всего объема страхового рынка. Лидерами в данном сегменте рынка считаются страховые компании "Росгосстрах" (40,7 млрд руб. собранных премий), "Ингосстрах" (12,9 млрд руб.) и "РЕСО-Гарантия" (10,7 млрд руб.). Следует отметить, что в данном сегменте имеется наибольшая концентрация. Так, первая десятка компаний собрала 78% всех страховых премий. Значительную долю рынка занимает и добровольное страхование ответственности (3,7%). Ключевыми игроками данного сегмента считаются компании "Ингосстрах" и "Росгосстрах". Ими собрано почти 23% от всего объема премий данного вида страхования. Рынок медицинского страхования состоит из обязательного медицинского страхования (86,6%) и дополнительного (13,4%). Доля последнего вида страхования за 2014 г. упала на 0,6%.

В структуре страховых премий в 2013 г. 18,5% пришлось на обязательные виды страхования; 14,83% составили премии по ОСАГО; 3,5% пришлось на остальные виды обязательного страхования (рис. 1.10). В сегменте страховых премий 49,23% пришлось на страхование имущества, 23,1% – на личное страхование, 9,4% – на страхование жизни, 3,3% – на страхование ответственности, 2,4% – на страхование предпринимательских и финансовых рисков.

Структура российского страхового рынка в 2013 г. по размеру страховых премий, %

Рис. 1.10. Структура российского страхового рынка в 2013 г. по размеру страховых премий, %[35]

Номенклатура страховых услуг, предлагаемых страховщиками, достаточно разнообразна. Так, например, "Росгосстрах" предлагает услуги по страхованию:

  • – имущества;
  • – добровольному и обязательному медицинскому страхованию;
  • – автотранспорта;
  • – профессиональной ответственности;
  • – грузов, перевозок;
  • – другие виды страхования.

Крупнейшими каналами продаж страховых услуг в 2012 г. на российском рынке являются прямой (36,2%) и агентский (29,69%). Самым динамично развивающимся и самым дорогим каналом продаж является банковский (44,54% от общей суммы вознаграждений посредникам), доля которого составляет 16%. В дальнейшем доля этого канала будет увеличиваться за счет страхования жизни, страхования заемщиков по потребительским и ипотечным кредитам, АвтоКАСКО (комплексное автомобильное страхование, кроме ответственности).

Спецификой российского страхового рынка является крайне низкая доля брокерского канала продаж (2,79% во взносах). Объем страхового вознаграждения брокеров за 2012 г. составил 3,2 млрд руб. Основные причины слабости брокерского канала продаж заключаются в отсутствии регулирования, проблеме использования чужих баз данных и высокой доле мошенничества[36]. Будущее развитие этого канала зависит от изменения нормативной базы и законодательного закрепления ответственности.

Новой тенденцией для российского рынка розничного страхования в 2012 г. стало расширение круга нестраховых посредников. Купить страховые полисы предлагают банки, автодилеры, турфирмы, авиа- и телекоммуникационные компании, агентства недвижимости и т.д. Ранее в автосалонах продавались только полисы ОСАГО и КАСКО. В настоящее время там можно приобрести полисы страхования от несчастных случаев, ДМС, страхования имущества. В 2011–2012 гг. резко выросло число интернет- агентов – посредников, помогающих выбрать страховую компанию и купить полис через Интернет[37].

Пенсионные фонды – юридически самостоятельные организации, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков[38]. Они предназначены для осуществления выплат пенсий по старости или инвалидности. Пенсионные фонды в зависимости от управляющей компании могут быть государственные и негосударственные. Их ресурсы формируются за счет регулярных взносов работающего населения, отчислений организаций, образовавших фонд, и дохода, полученного от управления ценными бумагами. Большинство фондов имеют устойчивое финансовое положение и продуманную инвестиционную стратегию. Требования к пенсионным схемам, которые они применяют для негосударственного пенсионного обеспечения населения, определяются уполномоченным Правительством РФ федеральным органом исполнительной власти[39].

Исследование инвестиционных ресурсов негосударственных пенсионных фондов в 2005–2012 гг. показало, что их количество за это время сократилось в 2,27 раза (табл. 1.15). Однако количество фондов, допущенных к системе обязательного пенсионного страхования, менялось скачкообразно, возрастая в 2008 г. и сокращаясь на протяжении 2009–2012 гг. Пенсионные резервы за 2005–2012 гг. выросли в 2,7 раза, а пенсионные накопления в – 302,5 раза.

Таблица 1.15

Инвестиционные ресурсы НПФ в 2005–2013 гг.[40]

Год

Показатель

Количество

НПФ

Количество НПФ, допущенных к обязательному пенсионному страхованию

Пенсионные резервы, млрд руб.

Пенсионные накопления, млрд руб.

2005

296

277

2

2006

293

102

405

10

2007

253

126

473

27

2008

241

136

463

36

2009

164

133

564

77

2010

150

117

643

155

2011

147

116

700

394

2012

130

109

746

605

2013

120

99

1088,3

831,6

Рынок негосударственных пенсионных фондов за 2011–2013 гг. вырос в 2 раза. На начало 2013 г. данный рынок обслуживал 20 млн клиентов. На конец 2012 г. объем собственного имущества фондов составил 1,5 трлн руб. и увеличился на 28% по сравнению с 2011 г. Пенсионные накопления выросли на 70% и составили 605 млрд руб., пенсионные резервы выросли на 8% (до 746 млрд руб.). В 2012 г. в негосударственные пенсионные фонды пришли 4,65 млн новых застрахованных лиц, а прирост накоплений в результате их перехода составил 125 млрд руб. В итоге объем средств обязательного пенсионного страхования составил 790 млрд руб.[41] Первая десятка наиболее крупных и устойчивых пенсионных фондов представлена в табл. 1.16.

Ломбарды – кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества[42]. Специализируются на предоставлении потребительского кредита под залог. В качестве предмета залога принимают ювелирные изделия, бытовую технику, электронику, оптовые партии товаров, автомобили, антикварные предметы и пр. В настоящее время на территории России насчитывается 851[43] ломбард. В 2012 г. прирост данных организаций составил 10% в связи с насыщением финансового рынка услугами по микрокредитованию. Объем данного рынка оценивается экспертами в 40–50 млн руб. Рост ломбардного кредитования был зафиксирован в России во время кризиса 2008–2009 гг., что было вызвано снижением банковского кредитования.

Таблица 1.16

Рэнкинг крупнейших НПФ по числу застрахованных лиц на 31.12.2013[44]

Год

Наименование НПФ

Рейтинг от рейтингового агентства "Эксперт РА"

Количество застрахованных лиц НПФ на 31.12.2013

2012

2013

1

1

"Лукойл-Гарант"

А++

2 492 093

4

2

"КИТ Финанс НПФ"

А++

1 988 006

2

3

"Благосостояние"

А++

1 797 662

3

4

"Промагрофонд"

А+

1 750 081

6

5

"РГС"

1 678 788

8

6

"Электроэнергетики"

А++

1 096 804

9

7

"ВТБ Пенсионный фонд"

А++

1 073 122

10

8

"НПФ Сбербанка"

А++

1 061912

5

9

"Наследие"

1 031 799

7

10

"СтальФонд"

А+

1 001 920

В настоящее время в связи с ужесточением политики ЦБ РФ снизилась доступность банковских кредитов, но увеличение рынка услуг ломбардов не произошло. Это связано с развитием рынка микрофинансового кредитования, где можно получить финансовые средства без залога под 50–170% годовых. Ломбарды дают деньги только под залог и под 60-180%[45].

В настоящее время в России существуют частные и государственные ломбарды (последних осталось очень мало – не более 10%). Государственные ломбарды предоставляют более разнообразные услуги, чем частные. Наибольшая доля услуг частных ломбардов связана с залогом изделий из драгоценных металлов и камней, иногда – другого высоколиквидного малогабаритного имущества (аудио-, видеоаппаратуры и пр.)[46]. Существуют ломбарды, занимающиеся исключительно скупкой. Они предлагают довольно низкий процент от стоимости изделия (не более 20–30%). Такие ломбарды чаще всего являются подразделениями организаций, специализирующихся на производстве, продаже или ремонте ювелирных изделий. Для них выдача кредитов является лишь одним из побочных направлений деятельности. Невыкупленное (невостребованное) имущество рассматривается как будущее "сырье" для производства или ремонта ювелирных изделий[47]. Подобные ломбарды предоставляют кредиты под высокую процентную ставку, и у клиентов практически отсутствует возможность выкупить свои вещи обратно.

Кредитные потребительские кооперативы (КПК) создаются для целей кредитно-расчетного обслуживания своих членов, к которым относятся как физические, так и юридические лица. Они осуществляют свою деятельность в соответствии с Федеральным законом от 18.07.2009 № 190-ФЗ "О кредитной кооперации". Кредитные кооперативы имеют право принимать сбережения граждан и предоставлять собранные средства своим членам в форме займов. При этом они могут разрабатывать разнообразные программы по кредитованию и привлечению средств. Их деятельность не относится к лицензируемой и не аккредитуется.

Структура КПК в разрезе федеральных округов представлена на рис. 1.11.

Структура КПК в разрезе федеральных округов, в %

Рис. 1.11. Структура КПК в разрезе федеральных округов, в %[48]

Сегодня самые крупные кредитные кооперативы функционируют в городах в форме кредитных потребительских кооперативов граждан (КПКГ) и кредитных обществ. На начало 2012 г. в реестрах десяти саморегулируемых организаций (СРО) находились 1319 КПК 986 тыс. пайщиков с активами в 31,6 млрд руб. Чаще всего пайщиками кредитных кооперативов являются физические лица. Доля юридических лиц составляет 0,3%. В основном это представители малого бизнеса заемщики кредитных кооперативов, а также юридические лица, на базе которых кредитные кооперативы осуществляют свою деятельность по производственному признаку (учебные заведения, предприятия). Доля займов физических лиц в совокупном портфеле кредитного кооператива может доходить до 50–60%. Большинство членов СРО составляют кредитные кооперативы со сроком деятельности от одного года до пяти лет – 44,3%, со сроком деятельности до одного года – 24,1%, в диапазоне от 5 до 10 лет – 25,5%, свыше 10 лет – 6,1%.

На начало 2012 г. насчитывалось 1679 сельскохозяйственных кредитных кооперативов, членами которых были 139,3 тыс. пайщиков с активами в размере 9,1 млрд руб.

В настоящее время в России зарегистрировано 6 кредитных кооперативов второго уровня (т.е. таких, которые объединяют кооперативы как организации). Они работают более года и имеют паевой фонд, превышающий 50 млн руб. Членами всех КПК второго уровня являются 182 КПК, что составляет 14% от общего числа кредитных кооперативов. Некоторые КПК являются членами двух, а то и более кредитных кооперативов второго уровня, что не противоречит закону. Консолидированная отчетность по деятельности кредитных кооперативов второго уровня в настоящее время отсутствует.

В России действуют 14 региональных ассоциаций кредитных кооперативов. Работает одно общество взаимного страхования и одно бюро кредитных историй, созданные при участии кредитных кооперативов.

Кредитные союзы – кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или группами мелких кредитных организаций[22]. В настоящее время в Государственном реестре микрофинансовых организаций представлены следующие компании: ООО Микрофинансовая организация "Северный кредитный союз"; ЗАО "Кредитный Союз"; ООО Микрофинансовая организация "Южный кредитный союз"; ООО "Нижегородский кредитный союз “Взаимные инвестиции – Богородск”"; ООО "Калининградский кредитный союз"[50].

Разновидностью финансово-кредитных институтов являются инвестиционные компании, фонды. Они аккумулируют средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и размещают их в ценные бумаги других эмитентов. Пределы выпуска ценных бумаг данных эмитентов ограничиваются размером покрытия, обеспечиваемого портфелем ценных бумаг[22].

Суммарный оборот инвестиционных компаний в 2012 г. по акциям, облигациям, паям паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и векселям составил 70 трлн руб. Наиболее крупными в данном сегменте рынка стали "БКС" и "Регион", в 2011 г. они занимали 2-е и 3-е место соответственно (табл. 1.17). Третье место в 2012 г. получила компания "Урса Капитал", которая показала рост на 132,3%. Замыкают пятерку "Велес Капитал" и "Атон". Ранее они занимали шестую и седьмую строчку соответственно. Они улучшили свои позиции за счет провала "Финам" и "Ронин", которые потеряли 74% и 30% соответственно. Однако в 2012 г. часть инвестиционных компаний стремительно росла. Так, "ОЭМК-Инвест" за год повысила свои показатели на 455,4% и перешла с 28-й строчки на 14-ю.

Таблица 1.17

Крупнейшие инвестиционные компании в 2012 г.[52]

№ п/п

Компания

Объем торгов, млрд руб.

Динамика роста, %

2011г.

2012 г.

1

"БКС"

12 299,04

13 921,69

13,19

2

"Регион"

8705,72

11 980,69

37,62

3

"Урса Капитал"

3343,65

7766,46

132,28

4

"Велес Капитал"

5505,53

6612, 69

20,11

5

"Атон"

5361,88

6111,57

13,98

Фондовые биржи представляют собой институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений об их купле-продаже, выставляемый биржевыми брокерами по поручению инвестора.

Организация фондовых бирж в России регулируется Законом "О рынке ценных бумаг", в котором сказано, что фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. В торгах на ней имеют право принимать участие брокеры, дилеры, управляющие, лица, осуществляющие функции центрального контрагента, и Центральный банк Российской Федерации.

Биржа не имеет права участвовать в торгах, поэтому ее деятельность финансируется за счет выпуска ценных бумаг (акций), членских взносов участников, сборов от сделки и прочих видов деятельности, разрешенных бирже. К участникам торгов биржа выдвигает ряд требований. В частности, ММВБ допускает участника к торгам на бирже, если он имеет статус юридического лица, действующую лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской, дилерской деятельности и (или) деятельности по управлению ценными бумагами, действующую лицензию на осуществление банковских операций и соответствует требованиям, предъявляемым к финансовому состоянию в зависимости от осуществляемых видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг[53].

Инвестиционные дилеры и брокеры представлены профессиональными организациями, ведущими посредническую деятельность на фондовом рынке, или отдельными физическими лицами[54].

Дилеры являются профессиональными участниками фондовой биржи. Они осуществляют операции на фондовом рынке от своего имени и за свой счет, не занимаются посреднической деятельностью. Дилеры заключают сделки с клиентами, брокерами и между собой; их заработок строится на разнице курсов покупки и продажи, а также на изменении курсов валют и ценных бумаг. Лицензию на осуществление дилерской деятельности получают преимущественно банки и инвестиционные компании.

Дилерская деятельность лицензируется следующими видами лицензий: лицензия на осуществление дилерской деятельности по операциям с ценными бумагами; лицензия на осуществление дилерской деятельности по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Брокеры также являются профессиональными участниками фондового рынка. Однако в отличие от дилеров они работают по поручению клиента и за его счет. Их доход – это комиссия за осуществление посреднической деятельности по операциям с ценными бумагами. Сумма вознаграждения зависит от объема сделки. Сегодня наиболее значителен объем сделок, совершаемых крупными брокерскими организациями. Они, как правило, либо связаны с банковскими структурами, либо имеют разветвленную филиальную сеть. Количество организаций, имеющих лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности, периодически меняется (табл. 1.18). Так, с 2005 по 2008 г. количество организаций на данном рынке росло, а с 2009 по 2013 г. – падало, что объясняется ужесточением требований со стороны органов законодательной власти и ростом штрафных санкций за неисполнение или ненадлежащее исполнение законодательных актов РФ.

Таблица 1.18

Лицензии профессиональных посредников в 2005–2013 гг.[55]

Вид деятельности

Год

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Брокерская

1379

1433

1445

1475

1347

1213

1090

983

929

Дилерская

1398

1394

1422

1470

1347

1198

1088

984

927

В настоящее время 839 организаций имеют лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деятельности[56]. Большая часть из них – это банки.

Таким образом, проведенный анализ показывает, что финансовый рынок развивается, в большинстве его сегментов наблюдается рост в связи с изменением функций участников, продиктованных прежде всего требованиями рынка.

  • [1] Борисова О. В., Овешникова Л. А. Участники финансового рынка и трансформация их функций в современной экономике // Аудит и финансовый анализ. 2014. № 1.
  • [2] URL: cbr.ru/statistics/print.aspx?file=bank_system/inform_14.htm&pid=lic&sid-itm_43766.
  • [3] URL: economy.gov.ru/mmec/main.
  • [4] URL: forexlab.nl/top-20-biggest-stock-exchanges-in-the-world.html/.
  • [5] URL: ekportal.ru/page-id-2247.html.
  • [6] URL: cbr.ru.
  • [7] Поляков Е. В. Финансы и кредит: учеб, пособие. URL: std72.ru/dir/fmansy_denezhnoe_obrashheme_i_kredit/finansy_i_kredit_uchebnoe_posobie_poljakova_e_v/138.
  • [8] Мониторинг "Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации за 2010–2014 гг.". URL: economy.gov.ru.
  • [9] URL: economy.gov.ru/minec/main.
  • [10] URL: metaltorg.ru/analytics/publication/index.php?id-3914.
  • [11] URL: ereport.ni/graph/silver.htm.
  • [12] URL: stalevarim.ru/pub/mirovoy-rynok-serebra.
  • [13] Рынок серебра. Цены, анализ, прогноз мирового и рынка России 2014 г. URL: fx-commodities.ru/articles/rynok-serebra-ceny-analiz-prognoz-mirovogo-i-rynka-rossii-2014-g.
  • [14] URL: ereport.ru/sitemap.htm.
  • [15] URL: apecon.ru/Prognoz-tseny-zolota/Prognoz-tsen-na-zoloto-na-2015-i- 2016-gody.html.
  • [16] URL: vedomosti.ru/business/news/2015/04/09/credit-suisse-ponizil- prognozi-po-tsene-palladiya-i-platini-v-2015-god.
  • [17] URL: cbr.ru/sbrfr/Default.aspx?Prtid=insurance_industry.
  • [18] URL cbr.ru/sbrfr/Default.aspx?Prtid-insurance_industry.
  • [19] URL riarating.ru/trend/insurance_rating.
  • [20] URL: ins.lprime.ru/news/0/%7BA4218021-059E-47BF-BDE8-6CA1378686BC%7D.uif.
  • [21] URL: ins.lprime.ru/news/0A7BA4218021-059E-17BF-BDE8-6CA1378686BC%7D.uif.
  • [22] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [23] URL: cbr.ru.
  • [24] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [25] URL: alfabank.ru.
  • [26] URL banki.ru/news/research/?id=5390075.
  • [27] URL riarating.ru/banks_rankings/20140312/610610536.html.
  • [28] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [29] Там же.
  • [30] URL: cbr.ru/sbrfr/archive/fefr/archive_ffms/ru/contributors/microfinance_org/state_register_microfinance_org/index.html.
  • [31] URL: rmcenter.ru/files/monitoring_4q_2013.pdf.
  • [32] См.: приказ Минэкономразвития России от 24.04.2013 № 220 "Об организации проведения конкурсного отбора субъектов Российской Федерации, бюджетам которых в 2013 году предоставляются субсидии из федерального бюджета на государственную поддержку малого и среднего предпринимательства субъектами Российской Федерации".
  • [33] URL: banki.nl/news/research/7id-4992879.
  • [34] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [35] URL: ins.lprime.ni/news/0/%7BA4218021-059E-47BF-BDE8-6CA1378686BC% 7D.uif.
  • [36] URL: ins.prime.ru/news/0/%7B А4218021-059E-47BF-BDE8- 6CA1378686BC%7D.uif.
  • [37] URL: ins.lprime.ru/news/0/%7BA4218021-059E-47BF-BDE8- 6CA1378686BC%7D.uif.
  • [38] Игонина Л.Л. Инвестиции.
  • [39] Федеральный закон от 07.05.1998 № 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах".
  • [40] Российский фондовый рынок: события и факты. М.: НИУ ВШЭ ; НАУФОР, 2012. С. 57.
  • [41] URL: raexpert.ru/researches/npf.
  • [42] Шанина Л. Л. Инвестиции.
  • [43] URL: ligalomb.ru/memb.htm.
  • [44] URL: raexpert.ru/rankingtable/?table_folder=/npf/2013/tab05.
  • [45] URL: lenta.ru/news/2012/12/l/lombard/.
  • [46] URL: bigness.ru/articles/2009-03-16/lombard/89353/.
  • [47] URL: bigness.ru/articlcs/2009-03-16/lombard/89353/.
  • [48] Волохонский Ю. Концепция развития кредитной кооперации Российской Федерации на период 2012-2016 гг. М„ 2012. С. 41.
  • [49] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [50] URL: creditcoop.rH/index.php?option=com_content&view=article&id=891:razvitie-creditcoop&catid-28:coop-stat&directory-53; Третьяк В. Кредитные союзы в России // РЦБ. 2004. URL: old.rcb.ru/archive/articles.asp2id-213.
  • [51] Игонина Л. Л. Инвестиции.
  • [52] URL rating.rbc.ru/article.shtml72013/03/05/33897976.
  • [53] URL moex.com/sl82.
  • [54] Пронина Л. Л. Инвестиции.
  • [55] Российский фондовый рынок: события и факты. С. 63.
  • [56] URL: crofr.ru/index.php7page-brokers-list.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>