Полная версия

Главная arrow Инвестирование arrow Инвестиции. Инвестиционный анализ

  • Увеличить шрифт
  • Уменьшить шрифт


<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>

1.4. Экономическая сущность и состояние инвестиционного климата в России

Одним из условий развития экономики страны является высокая инвестиционная активность, которая достигается за счет роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее целесообразного их использования в различных сферах. Инвестиции на новой научно-технической базе формируют производственный потенциал конкретной организации и страны в целом, предопределяют конкурентные позиции России на мировых рынках. При этом важную роль для многих государств, в том числе и для России, играет возможность привлечения иностранного капитала в виде прямых капиталовложений, портфельных инвестиций и других активов. Это выполнимо только при хорошем инвестиционном климате в стране.

Под инвестиционным климатом понимается совокупность политических, экономических, юридических, социальных, бытовых и других факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования[1]. Инвестиционный климат зависит от инвестиционной активности и инвестиционной привлекательности (рис. 1.12).

Взаимосвязь между инвестиционным климатом, инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью

Рис. 1.12. Взаимосвязь между инвестиционным климатом, инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью

Инвестиционная активность представляет собой динамику размера, структуры инвестиций, а также эффективность их использования. Она напрямую зависит от рейтингов объектов инвестирования, публикуемых рейтинговыми агентствами и консалтинговыми компаниями. В настоящее время рассчитываются рейтинги стран, субъектов федерации, городов и организаций. Ключевое влияние на рейтинг оказывает инвестиционная привлекательность, выражающаяся в наборе качественных характеристик, делающих потенциальный объект инвестирования безопасным и выгодным вложением для инвесторов. Рейтинг может быть представлен с помощью индекса, на основе которого сравниваются объекты со схожими качественными характеристиками.

Степень инвестиционной привлекательности объекта зависит от инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Следовательно, она определяется совокупностью имеющихся объективных показателей и предпосылок для осуществления инвестиций (инвестиционный потенциал), а также вероятностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности вложения капитала за счет изменения макроэкономической ситуации (инвестиционный риск). Степень инвестиционной привлекательности отражается на размере инвестиций в различные объекты.

Инвестирование средств осуществляется посредством инвестиционного процесса, выражающегося в размещении капитала, с целью получения прибыли в будущем, а сам инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка, который представляет собой сложное, постоянно меняющееся экономическое явление, характеризующееся спросом и предложением инвестиций, конкуренцией, уровнем цен и объемами реализации.

Одними из первых инвестиционный климат исследовали специалисты Гарвардской школы бизнеса. Страны сравнивали по таким факторам, как законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, состояние национальной валюты, политическая ситуация в стране, уровень инфляции, возможность использования национального капитала[2]. Однако эти показатели не в полной мере раскрывали ситуацию потенциальным инвесторам. В дальнейшем количество факторов возросло, и наиболее часто использовались следующие: тип экономической системы, макроэкономические показатели (объем ВНП, структура экономики и др.), обеспеченность природными ресурсами, состояние инфраструктуры, условия развития внешней торговли, участие государства в экономике[3].

Подобные исследования в настоящее время проводятся регулярно. В частности, на сайте компании АТКеатеу, одного из мировых лидеров в сфере управленческого консалтинга, представлен рейтинг привлекательности стран для иностранных инвесторов (рис. 1.13).

Рейтинг стран, наиболее привлекательных для иностранных инвесторов

Рис. 1.13. Рейтинг стран, наиболее привлекательных для иностранных инвесторов[4]

В данном рейтинге Россия занимает 11-ю позицию, уступая первенство США, Китаю, Бразилии, Канаде и другим странам.

Оценка инвестиционного риска и надежности стран в соответствии с рейтингом журнала Euromoney осуществляется два раза в год (в марте и сентябре). Расчет производится по девяти группам показателей:

  • – эффективность экономики;
  • – уровень политического риска;
  • – состояние задолженности;
  • – неспособность к обслуживанию долга;
  • – кредитоспособность;
  • – доступность банковского кредитования;
  • – доступность краткосрочного финансирования;
  • – доступность долгосрочного ссудного капитала;
  • – вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств[5].

Значения показателей определяются экспертным либо расчетно-аналитическим путем. Измерение осуществляется по 10-балльной шкале, результаты взвешиваются в соответствии со значимостью показателя и размером вклада в итоговую оценку. При этом эксперты журнала регулярно пересматривают подходы к проведению оценки и состав показателей в зависимости от изменения рыночной конъюнктуры.

По мнению российских исследователей, на инвестиционный климат страны оказывают влияние следующие факторы:

  • – политическая стабильность;
  • – нормативно-законодательная база и скорость ее изменения;
  • – состояние внутреннего рынка страны и ее финансовой системы;
  • – размер налогового бремени;
  • – платежеспособный спрос населения;
  • – квалификация персонала;
  • – стоимость ресурсов (сырьевых, трудовых, финансовых);
  • – информационное обеспечение;
  • – задолженность по внешним обязательствам перед международными экономическими и финансовыми организациями[6].

Согласно существующим критериям Россия в настоящее время относится к государствам со средним уровнем достигнутого экономического развития и умеренными инвестиционными рисками.

Привлекательность вложения в страну финансовых средств определяется индексами деловой активности фондового рынка: в США (Нью- Йорк) – Dowjones и NASDAQ, в Европе – EuroCtoxx 50, в том числе FTSE (Лондон), XETRA DAX (Франкфурт-на-Майне), САС-40 (Париж), SM1 (Цюрих), АЕХ (Амстердам), MIBTel (Милан), IBEX (Мадрид), в Японии (Токио) – Nikkei-225, в Китае – HANGSENQ (Гонконг), в России – ММВБ-РТС (Москва) и др.

Любое решение инвестор принимает после оценки инвестиционного климата станы и отдельного региона, в который планируется осуществить вложения. В настоящее время разработаны и применяются следующие методики оценки инвестиционного климата:

  • 1) универсальная методика оценки инвестиционного климата включает в себя максимальное количество экономических характеристик, показателей торговли, характеристик политического климата и законодательной среды. Подобная информационная база позволяет провести корректную оценку ситуации в стране на текущий момент и сделать прогноз относительно ее развития;
  • 2) методика сравнительного анализа инвестиционного климата используется в государствах с переходной экономикой. Ее основу составляют специализированные методики, позволяющие сделать акцент на темпах и перспективах реформ. Информационной основой анализа являются данные опроса экспертов, представляющих крупные банки развитых стран. Кроме этого, методика учитывает статистическую информацию о состоянии того или иного фактора развития экономики;
  • 3) методика балльной оценки. Она позволяет провести количественное сопоставление основных характеристик инвестиционного климата стран и определить показатели, которые учитывают величины всех составляющих и служат критерием ранжирования стран по их инвестиционной привлекательности.

Сегодня ведущие экономические журналы мира, такие как Euromoney, Fortune, The Economist, периодически публикуют комплексные рейтинги инвестиционной привлекательности.

По данным, размещенным на сайте Минэкономразвития РФ, Россия в 2012 г. заняла:

  • – 1-е место по инвестиционной привлекательности среди стран БРИКС (опрос международных управляющих инвестиционных фондов MerrilLynck)-,
  • – 4-е место из 19 возможных в рейтинге самых дешевых стран для ведения бизнеса среди развитых и развивающихся стран, уступив Индии, Китаю и Мексике (по версии KPMG);
  • – 60-е место среди 187 исследуемых стран в рейтинге становых инвестиционных рисков, присвоенных журналом Еиготопеу[7].

Опросы, проведенные Консультативным советом по иностранным инвестициям в 2007 и 2012 гг., позволили выявить мнения инвесторов о российском рынке и инвестиционном климате. В опросе принимали участие организации, имеющие разноотраслевую направленность:

Группы опрошенных организаций

Доля в общем объеме респондентов, %

Профессиональные услуги, консультирование

19

Потребительские товары

15

Банковские, страховые и прочие финансовые услуги

13

Производство промышленных товаров и оборудования

13

Розничная и оптовая торговля, гостиничный бизнес и прочие потребительские услуги

11

Телекоммуникации, ИТ

10

Нефтегазовая отрасль

7

Другие

12

В 2007 г. наиболее привлекательным фактором для инвесторов была прибыльность инвестиций. В 2012 г. инвесторов больше всего привлекал потребительский рынок (40% по сравнению с 27% в 2007 г.). Российские энергетические и природ-

ные ресурсы привлекают только 10% опрошенных (в 2007 г. – 12%). Покупательная способность россиян значительно выше, чем в Китае, Бразилии и Индии, поэтому инвесторы считают потребительский рынок основным объектом инвестиций и концентрируют свои усилия на маркетинге и рекламе (59%), а также на дистрибуции и продажах (51%) продукта.

72% опрошенных инвесторов в 2012 г. считали, что в настоящий момент российская экономическая политика и законодательство развиваются в верном направлении (в 2007 г. – 47%), а 36% опрошенных (в 2007 г. – 2%) высказали мнение, что Россия стала более тесно интегрированной в мировую экономику. Удовлетворенность инвестиционным климатом высказали 71% респондентов (в 2007 г. – 56%), неудовлетворение – 2%. По мнению иностранных инвесторов, Россия принимает все возможные меры для привлечения иностранных инвестиций – 35% опрошенных (в 2007 г. – 8%).

В качестве позитивных факторов, влияющих на инвестиционный климат России в 2012 г., выделены: вступление России в ВТО (56%), улучшение макроэкономической ситуации (51%), наличие высококвалифицированного персонала (37%). Однако респонденты отметили и негативные факторы: бюрократию и волокиту (75%), коррупцию (64%), недостаточно развитую инфраструктуру (37%). Главные преимущества России для инвестиционной деятельности представлены ниже.

Преимущество

Доля экспертов, согласных с утверждением, %

2007 г.

2012 г.

Готовность вступить/вступление в ВТО

57

80

Положительные отзывы действующих иностранных инвесторов о России как о стране с привлекательным инвестиционным климатом

71

75

Высокий технологический и научный потенциал, обусловленный качественной системой образования

62

72

Доступность энергоресурсов

53

69

Крупный потребительский рынок

89

78

Стабильная экономика с устойчивым ростом валового внутреннего продукта (ВВП)

68

84

Высококвалифицированная рабочая сила, высокая производитель! юсть

67

65

Правительство успешно реализует стратегию перехода к капиталистической модели экономики

48

53

Помимо этого, инвесторы выделили ряд направлений, по которым Россия намного опережает другие развивающиеся рынки или отстает от них:

Направления, по которым Россия намного опережает другие развивающиеся рынки

Доля экспертов, согласных с утверждением, %

Направления, по которым Россия отстает от других развивающихся рынков

Доля экспертов, согласных с утверждением, %

Наличие природных ресурсов

82

Борьба с коррупцией

85

Высококвалифицированная рабочая сила

75

Снижение уровня бюрократии и волокиты

78

Географическое положение

75

Прозрачность толкования и применения законов

56

Потребительский

рынок

61

Защита прав собственности

54

Развитая инфраструктура

52

Оценить инвестиционный климат России непросто. По мнению экспертов, одна из основных проблем, возникающих при проведении этой оценки, – это наличие большой территории с различными климатическими условиями, природными ресурсами и иными факторами[8]. В связи с этим чаще всего оценивают инвестиционный климат не страны в целом, а ее отдельных регионов (рис. 1.14).

Схема инвестиционного климата региона

Рис. 1.14. Схема инвестиционного климата региона[9]

В России существует большая дифференциация между регионами: существуют регионы, которые живут за счет субсидий из федерального бюджета, и регионы-доноры. Следует отметить, что на территории большинства регионов действует единый общефедеральный законодательный фон, который незначительно меняется в отдельных регионах (субъектах Федерации) под воздействием региональных законодательных норм[10].

Ключевую роль на российском рынке оценки инвестиционного климата регионов занимает рейтинговое агентство "Эксперт РА". В качестве информационной базы агентство использует ежегодно собираемые по типовой методике данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития РФ, Министерства регионального развития РФ, Центрального банка РФ, Федеральной налоговой службы, Министерства природных ресурсов РФ, Министерства внутренних дел РФ, а также базы новостных лент российских информационных агентств и собственные базы данных. При оценке законодательного риска используется справочная правовая система "КонсультантПлюс". Для оценки распространения сотовой связи и уровня проникновения Интернета в регионах используются данные компании iKS-Consulting, результаты федеральных и региональных выборов публикуются на интернет-сайтах Центризбиркома РФ и избирательных комиссий субъектов Федерации. При составлении рейтинга также используется информация по законодательству, стратегиям и программам регионального развития, представленная на сайтах регионов, а также предоставленная агентству администрациями отдельных субъектов Федерации по собственной инициативе[11].

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" формирует информативную картину потенциального риска регионов России. С одной стороны, она позволяет оценить масштабы бизнеса, к которым готов регион; с другой – насколько рискованно этот бизнес развивать. Оценка инвестиционного климата регионов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе оценки инвестиционной привлекательности рассчитываются доли каждого региона России по видам инвестиционного потенциала и индексы частных инвестиционных рисков. Инвестиционный потенциал показывает макроэкономическое состояние региона, насыщенность факторами производства, потребительский спрос и другие характеристики. Он включает трудовой, финансовый, производственный, потребительский, институциональный, инфраструктурный, природно-ресурсный, туристический и инновационный потенциалы. Каждый потенциал характеризуется группой показателей. В итоге можно рассчитать удельный вес региона в каждом отдельном потенциале всей России.

Интегральный инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Он включает риски финансового, социального, управленческого, экономического, экологического и криминального характера. По каждому виду риска среднероссийский уровень принимается за единицу и региону присваивается показатель больше, меньше или равный единице.

Вклад каждого частного риска или потенциала в итоговый индикатор оценивается на основе анкетирования представителей экспертного, инвестиционного и банковского сообщества. В опросе принимают участие специалисты "Евразийского банка развития", "Банка Траст", "МСП Банка", Ассоциации региональных банков, Торгово-промышленной палаты РФ, Высшей школы экономики[11]. Эксперты определяют вес той или иной составляющей в интегральном показателе риска и потенциала (рис. 1.15).

Экспертные веса компонентов риска и потенциала

Рис. 1.15. Экспертные веса компонентов риска и потенциала[13]:

  • компоненты риска 2010–2011 гг.;
  • компоненты потециала 2010–2011 гг.

На втором этапе осуществляется ранжирование регионов исходя из размера совокупного инвестиционного потенциала и интегрального инвестиционного риска.

На третьем этапе происходит оценка сравнительной инвестиционной привлекательности регионов. Для этого каждому субъекту РФ присваивается рейтинг инвестиционной привлекательности, который представляет собой индекс, определяющий соотношение уровня интегрального инвестиционного риска и величины совокупного инвестиционного потенциала региона. По соотношению данных факторов каждый регион России относится к одной из рейтинговых категорий.

Интегральный уровень инвестиционного климата конкретного региона с целью оценки его привлекательности рассчитывается по формуле многомерной средней

(1.1)

где Mi – интегральный уровень инвестиционного климата i-го региона, сопоставимый со среднероссийским уровнем, принятым за 1, i = 1, …, r – количество регионов; га – количество сводимых показателей; ks – весовой коэффициент (весовой балл) s-ro показателя; psi – числовое значение s-го показателя по i-му региону; р5 – числовое значение 5-го показателя в среднем по РФ, s = 1, с – сводимые частные показатели; psi/ps– стандартизированное (нормализованное) числовое значение s-ro показателя по i-му региону[14].

Применение указанного подхода позволяет определить инвестиционный рейтинг региона, а следовательно, и уровень его инвестиционного климата. Рейтингом в данном случае является распределение российских регионов по группам в соответствии с рассчитанными значениями совокупного потенциала и интегрального риска. Результаты исследования представлены в табл. 1.19[15].

Таблица 1.19

Инвестиционный рейтинг регионов России

Соотношение инвестиционного потенциала и риска

Дата составления рейтинга

2009 г.

2013 г.

2014 г.

Высокий потенциал – минимальный риск (1А)

Краснодарский край, Москва, Московская область, Республика Татарстан, Санкт- Петербург

Краснодарский край, Москва, Московская область, Санкт-Петербург

Средний потенциал – минимальный риск (2А)

Белгородская и Ростовская области

Белгородская область, Республики Башкортостан и Татарстан

Низкий потенциал – минимальный риск (ЗА)

Липецкая область

_

_

Пониженный потенциал – минимальный риск (ЗА1)

Воронежская, Ленинградская, Липецкая, Тамбовская области

Воронежская, Курская, Ленинградская, Липецкая, Тамбовская, Тульская области

Высокий потенциал – умеренный риск (1В)

Москва, Санкт- Петербург, Краснодарский край, Московская и Свердловская области

Свердловская область

Свердловская область

Средний потенциал – умеренный риск (2В)

Белгородская, Волгоградская, Ростовская, Нижегородская, Самарская, Челябинская, Иркутская, Кемеровская и Новосибирская области, Республики Башкортостан и Татарстан, Пермский край, Ханты-Мансийский автономный округ

Иркутская, Кемеровская, Нижегородская, Новосибирская, Самарская и Челябинская области, Красноярский и Пермский край. Республика Башкортостан, Ханты-Мансийский автономный округ

Иркутская, Кемеровская, Ростовская, Нижегородская, Новосибирская, Самарская, Челябинская области. Красноярский и Пермский край, Ханты-Мансийский автономный округ

Пониженный потенциал – умеренный риск (ЗВ1)

Брянская, Владимирская, Воронежская, Калужская, Курская, Рязанская, Смоленская, Тульская, Кировская, Оренбургская, Пензенская, Саратовская, Ульяновская, Тюменская, Архангельская, Вологодская, Калининградская, Ленинградская, Мурманская, Ярославская, Омская и Томская области, Республики Коми, Удмуртия, Чувашия, Саха (Якутия), Ставропольский, Приморский, Хабаровский и Алтайский кран, Ямало-Ненецкий автономный округ

Архангельская, Астраханская, Брянская, Владимирская, Волгоградская, Вологодская, Ивановская, Калининградская, Калужская, Кировская, Курская, Мурманская, Омская, Оренбургская, Пензенская, Рязанская, Саратовская, Сахалинская, Смоленская, Тверская, Томская, Тульская, Тюменская, Ульяновская и Ярославская области, Алтайский, Ставропольский, Приморский и Хабаровский край, Республики Бурятия, Удмуртия, Карелия, Коми, Саха (Якутия), Чувашия, Ямало-Ненецкий автономный округ

Архангельская, Астраханская, Брянская, Владимирская, Волгоградская, Вологодская, Ивановская, Калининградская, Калужская, Кировская, Курская, Мурманская, Омская, Оренбургская, Пензенская, Рязанская, Саратовская, Сахалинская, Смоленская, Тверская, Томская, Тюменская, Ульяновская и Ярославская области, Алтайский, Ставропольский, Приморский и Хабаровский край, Республики Бурятия, Коми, Крым, Саха (Якутия), Чувашия, Удмуртия, Ямало-Ненецкий автономный округ

Незначительный потенциал – умеренный риск (ЗВ2)

Костромская, Орловская, Тамбовская, Псковская, Курганская, Новгородская и Амурская области, Республики Карелия, Адыгея, Кабардино-Балкария, Марий Эл, Мордовия, Бурятия, Хакасия

Амурская, Костромская, Курганская, Новгородская, Орловская и Псковская области, Республики Адыгея, Марий Эл, Мордовия, Хакасия, Ненецкий автономный округ

Амурская, Костромская, Курганская, Новгородская, Орловская и Псковская области, Республики Адыгея, Марий Эл, Мордовия, Хакасия, Ненецкий автономный округ, г. Севастополь

Максимальный потенциал – высокий риск (2С)

Красноярский край

_

_

Пониженный потенциал – высокий риск (3С1)

Тверская область, Республика Дагестан, Забайкальский край

Забайкальский край, Республика Дагестан

Забайкальский край, Республики Дагестан и Карелия

Незначительный потенциал – высокий риск (3С2)

Ивановская, Астраханская, Магаданская и Сахалинская области, Ненецкий и Чукотский автономные округа, Республики Калмыкия, Карачаево-Черкессия, Северная Осетия, Камчатский край, Еврейская автономная область

Еврейская автономная область, Республики Карачаево-Черкессия, Кабардино- Балкария, Калмыкия, Северная Осетия – Алания, Магаданская область, Чукотский автономный округ, Камчатский край.

Еврейская автономная область, Республики Чеченская, Карачаево-Черкессия, Кабардино-Балкария, Калмыкия, Северная Осетия Алания, Алтай, Магаданская область, Чукотский автономный округ, Камчатский край

Низкий потенциал – экстремальный риск (3D)

Республики Ингушетия, Тыва, Чеченская Республика

Республики Ингушетия, Тыва, Чеченская Республика

Республики Ингушетия, Тыва

Из табл. 1.19 видно, что за анализируемые 5 лет произошли существенные изменения. Так, в 2013 и 2014 гг. отсутствуют регионы, попадающие в группы с низким потенциалом – минимальным риском (3А) и максимальным потенциалом – высоким риском (2С). В 2009 г. не бьио регионов, относящихся к группам 1А, 2А, 3А1. Следовательно, можно утверждать, что регионы России за этот период стали инвестиционно более привлекательными. Следует отметить, что произошли изменения и в самих группах. По состоянию на декабрь 2013 г. вырос рейтинг инвестиционной привлекательности регионов, попавших в группы 1А, 2А, 3А1, а рейтинг Липецкой области упал. Помимо этого, часть регионов из групп 2В, 3В1, 3В2, 3С1, 3С2 переместились на одну или две позиции вверх. Без изменения в 2013 г. остались позиции регионов, входящих в группу 3D. В 2014 г. упал рейтинг республик Татарстан и Алтай, а рейтинг Республики Башкортостан, Чеченской Республики, Тульской и Курской областей резко вырос. Кроме того, нашли свое место в рейтинге и вновь присоединенные территории (Республика Крым и г. Севастополь).

Анализ инвестиционного климата регионов России показал, что различия между регионами весьма значительны. Результаты этих расчетов отражают относительный уровень риска инвестирования в отдельных регионах страны и являются важнейшими ориентирами для иностранных инвесторов.

В связи с тем что ситуация в регионах постоянно меняется, при осуществлении инвестиций необходимо располагать актуальными данными, которые есть в открытом доступе на сайтах агентства "Эксперт РА" и Российско-датского бизнес-форума[16].

Методика оценки инвестиционного климата муниципального образования

Рис. 1.16. Методика оценки инвестиционного климата муниципального образования[17]

В последнее время в регионах идет активная работа по формированию методик оценки инвестиционного климата в рамках муниципального образования. Одна из методик приведена на рис. 1.16.

Проведенная в 2013 г. оценка инвестиционной привлекательности муниципальных образований показала, что самыми привлекательными для ведения бизнеса стали города Екатеринбург, Тюмень, Сочи, Казань, Ярославль, Иркутск, Пермь, Улан-Уде, Чита, Краснодар.

  • [1] Иванова М. Ю. Понятие инвестиционного климата и его влияние на эффективность инвестиционного воздействия партнеров. М.: Российская академия гос. службы при Президенте РФ, 2008. С. 12.
  • [2] Stobaugh R. В. How to Analyze Foreign Investment Climates // Harvard Business Review. 1969. September October.
  • [3] Henzler H. Shaping an International Investment Strategy // The McKinsey Quarterly. 1981. Spring; Hotter Ph. Marketing Management; Analysis, Planning and Control. 5,h ed. 1984; Toyne B„ Walters P. Global Marketing Management: A Strategic Perspective. Massachusetts: Allyn & Bacon, 1989. P. 53-78.
  • [4] URL: atkearney.com/research-studies/foreign-direct-investment-confidence-index.
  • [5] URL: raexpert.ru/researches/regions/investcliinate.
  • [6] Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. Л. Инвестиции. М.: Эксмо, 2009; Татарников Е. Л. Мировая экономика. URL: be5.biz/ekonomika/etea/toc.htm; Максимова В. Ф. Реальные инвестиции. М.: МФПА, 2005.
  • [7] URL: economy.gov.ru.
  • [8] Борисова О. В. Инвестиционный климат и его влияние на процесс инвестирования // Фундаментальные и прикладные исследования кооперативного сектора экономики. 2008. № 1.
  • [9] Методика оценки инвестиционного климата региона. Воронеж: Институт регионального развития, 2012. URL: virr.ru/uploaded/files/pdf_zy6b7w.pdf.
  • [10] Борисова О. В. Оценка инвестиционного климата регионов России // Материалы III Международной научно-практической конференции молодых ученых-преподавателей, сотрудников, аспирантов и соискателей "Социально-экономические проблемы кооперативного сектора экономики". М.: Российский университет кооперации, 2010.
  • [11] URL: raexpert.ru/ratings/regions/2012/method.
  • [12] URL: raexpert.ru/ratings/regions/2012/method.
  • [13] URL: raexpert.ru/ratings/regions/2011/tab8.
  • [14] Платонов Г. П. Методологические основы оценки инвестиционной привлекательности территории // Вестник СевКавГТУ. 2003. № 11. С. 203.
  • [15] URL: raexpert.ru/ratings/regions.
  • [16] URL: rdbforum.ru/investment/russia/investment_climate.
  • [17] Саак А. Э., Колчина О. А. Инвестиционная политика муниципального образования. СПб.: Питер, 2010.
 
<<   СОДЕРЖАНИЕ   >>