Главная Инвестирование
Инвестиции. Инвестиционный анализ
|
|
|||||
Концепция компромисса между риском и доходностьюПолучение любого дохода в бизнесе чаще всего связано с риском, причем между ними существует прямо пропорциональная зависимость: чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное. Необходимо выбирать компромиссное решение. Категория риска в финансовом менеджменте принимается во внимание в различных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, оценке структуры затрат, формированию инвестиционного портфеля, выбору тех или иных финансовых инструментов, принятию решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики и др. Концепция стоимости капиталаАктивы предприятия финансируются из различных источников (как собственных, так и заемных). Обслуживание различных источников финансирования обходится компании неодинаково, каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Стоимость капитала – это стоимость привлечения источников финансирования. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке. Концепция эффективности рынка капиталаРынок капитала, как основной вид финансового рынка в условиях рыночной экономики, представляет собой рынок, на котором аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Предприятие может привлекать капитал путем эмиссии акций, облигаций, привлечения долгосрочных кредитов. Денежные средства предприятий, полученные в результате их прибыльной работы, могут быть направлены на рынок капитала в виде финансовых инвестиций. Таким образом, предприятие может выступать на рынке капитала в качестве инвестора кредитора, заемщика. Информационная насыщенность рынка капитала и доступность информации определяет степень его эффективности. В условиях эффективного рынка поступление новой информации немедленно отражается на стоимости ценных бумаг. Существуют следующие условия достижения информационной эффективности рынка:
Основными характеристиками эффективного рынка являются:
Различают слабую, умеренную и сильную формы эффективности рынка. В условиях слабой формы эффективности рынка в текущих ценах на акции полностью учтена динамика цен предшествующих периодов (цены сделок, котировки, объемы торгов и пр.), и, следовательно, потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, проводя технический анализ (так как технический анализ основан на рыночной истории). Считается, что развитые рынки слабо эффективны и для таких рынков невозможен обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистических данных о динамике цен. В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. Умеренная форма эффективности рынка включает в себя слабую форму, но кроме исторических данных в ценах на акции отражена и информация о финансово-хозяйственной деятельности компаний-эмитентов ценных бумаг, политико-экономическая обстановка, сведения о прибыли и дивидендах корпораций, экономическая статистика и прогнозы, т.е. вся общедоступная информация. Потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, изучая статистику цен, отчетность эмитентов, сводки специализированных информационно-аналитических агентств, в том числе и прогнозного характера, поскольку вся эта информация отразилась в ценах сразу, как только стала общедоступной. В условиях сильной формы эффективности текущие цены отражают не только всю общедоступную, публичную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен, – непубличную (инсайдерскую) информацию. Предполагается, что вся информация общедоступна, бесплатна и поступает ко всем инвесторам одновременно. Сильная форма эффективности рынка включает в себя слабую и умеренную. Потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод даже на основе конфиденциальной информации. Существование сильной формы эффективности возможно лишь теоретически. |
<< | СОДЕРЖАНИЕ | >> |
---|