Инвестиции
СОДЕРЖАНИЕ
Особенности анализа инвестирования в различные активы рынка Инвесторы и инвестиционная привлекательность объектов инвестирования Инвестиционные решения и инвестиционная деятельность на развитых и развивающихся инвестиционных рынках Классы инвесторов Три группы инвестиционных активов и их инвестиционная привлекательность Инвестиционная среда и роль государства в активизации инвестиционной деятельности Инвестиционная среда и инвестиционный климат Роль государства в активизации инвестиционной деятельности Инвестиционная среда в Российской ФедерацииОсобенности портфельных инвестиций в Российской Федерации Роль аналитиков на инвестиционных рынках и применяемые методы прогнозирования Специфика аналитического покрытия инвестиционных активов Конфликты интересов и качество прогнозов Методы прогнозирования результатов инвестированияЭкспертные суждения Метрики эффективности инвестиционных решений и инвестиционные стратегии Относительные финансовые результаты разных направлений инвестирования: традиционный расчет Текущие выгоды владения бизнесом Новые метрики финансовых результатов инвестирования (отход от учетных стандартов)Расчет скорректированной отдачи по капиталу с эквивалентами заемного капитала Метрики эффективности с учетом риска инвестирования и стратегии инвесторовСпред эффективности и индекс эффективности Показатели EVA, EVA™ и диагностика инвестиционной привлекательности компаний Показатель внутренней нормы доходности компании на основе потока денежных средств (CFROI) Показатель скорректированной на риск отдачи по капиталу (RAROC) Анализ риска инвестирования Ситуация риска в инвестиционной аналитике и традиционные показатели измерения риска инвестиционного актива Процедуры агрегирования в инвестиционной аналитике Безрисковый актив в инвестиционной аналитике Возможности снижения риска через диверсификацию капитала и портфельные меры риска инвестиционных активов Портфельные меры риска Классические показатели риска для инвестиционных портфелей Влияние поведения инвесторов, инфраструктуры рынков на аномалии в ценообразовании активов Классическое понимание поведения инвестора Сила информации и формирование цен на инвестиционные активы: от гипотезы эффективности рынков к теории адаптивных ожиданий Удобные аналитические гипотезы поведения рынков в ситуации неопределенностиРеверсия к среднемуГипотеза макронеэффективности Теория рыночной микроструктуры Фондовый рынок и нефинансовые инвестиции Влияние психологии на инвестиционное поведениеРекомендации теории перспектив относительно принятия решенийТеория сожаления и поведенческие особенности инвестирования Причины возникновения пузырей на инвестиционных рынках Концепция множественного равновесия Основные положения и преимущества фундаментального анализа Конкуренция между фундаментальным и техническим анализом за интерес аналитиков и инвесторов Технический анализ Фундаментальный анализ и терминология концепции праведливой стоимости активов Многообразие цен при рассмотрении компании как инвестиционного объекта Два традиционных направления в фундаментальном анализе. Нисходящий каскад прогнозов. Макроиндикаторы Подход к обоснованию инвестиционной идеи "сверху-вниз" Направление обоснования инвестиционной идеи "снизу-вверх" Влияние макроэкономических факторов на инвестиционные настроения и рыночную стоимость инвестиционных активов. Макроэкономические индикаторыМакроэкономические индикаторы Анализ делового циклаСпецифические инвестиционные активы и фазы делового циклаДлинные волны научно-технического развития Моделирование влияния макроэкономических факторов на цены акций и фондовые индексы Развитие моделей влияния макроиндикаторов на фондовый рынок: модель "сюрпризов" Инфляция как монетарный макроэкономический фактор в фундаментальном анализе Комбинация региональной и отраслевой диверсификации при обосновании инвестиционной стратегии Новый (отраслевой) подход в рамках фундаментального анализа Деловой цикл и инвестиционные стратегии Гипотеза перетекания. Различная отраслевая реакция на инфляцию Другие отраслевые характеристики для прогноза поведения денежных выгод инвестирования Жизненный цикл отрасли Шесть инвестиционных групп Питера Линча в рамках отраслевого анализа Фундаментальный анализ на уровне фирмы Финансовые и нефинансовые показатели компаний для ранжирования их по инвестиционной привлекательности Анализ проекции жизнеспособности компании (ликвидность и платежеспособность) Метрики текущей эффективности Система показателей роста Значимость анализа кризисов менеджмента, качества корпоративного управления и социального капитала в проведении фундаментального анализа на уровне фирмы Значимость анализа ожиданий инвесторов и их удовлетворения Учет бизнес-модели в анализе реакции выручки, затрат и прибыли на внешние изменения Понятие ликвидности актива. Сопоставление активов и рынков по ликвидности Многогранность понятия ликвидность актива (ликвидность актива как отражение качества функционирования рынка) Показатели для ранжирования активов (рынков) по ликвидности Скидки за низкую ликвидностьЗаключительные замечания по разделу II Конструкция дисконтированных выгод в оценке справедливой стоимости активов Правила применения конструкции дисконтирования ожидаемых выгод типичного инвестора Справедливая стоимость как один из видов возможных оценок активов Временна́я структура процентных ставок и конструкция дисконтирования будущих выгод инвестирования Методы встраивания факторов риска в конструкцию дисконтирования ожидаемых выгод Модель дисконтирования дивидендов (DDM) Формула оценки при отсутствии роста и концепция анализа роста компании Модификации базовой формулы дисконтирования выгод Капитализация прибыли как простейший вариант реализации конструкции дисконтирования выгод Общие принципы реализации метода капитализации прибыли Расчет ставки капитализации Классическая DCF-модель и ее модификации Компании, подпадающие под анализ в рамках классической DCF-модели Показатель свободного денежного потока (FCF) Прогнозирование свободного денежного потока Целесообразность использования модели остаточного денежного потока (FCFE ) Двухстадийная конструкция классической DCF-модели Модификации классической DCF-модели Моделирование выгод финансовых решений Оптимальный финансовый рычаг и конструкция скорректированной приведенной стоимости Модификация оригинальной модели Майерса Моделирование барьерной ставки инвестирования Моделирование ожиданий инвесторов и ценообразование финансовых активов Концепция "риск-доходность" на финансовом рынке Ценообразование финансовых активов: принципы моделирования Классическая конструкция САРМ и обоснование общерыночных параметров инвестирования Предпосылки САРМ и подходы к формированию общерыночных параметров риска и доходностиИсторический подход к формированию параметров САРМКритика САРМ Моделирование рыночной премии за риск (MRP): от наблюдаемых значений к вмененным оценкамВмененная рыночная премия за риск Бета-коэффициент как мера систематического риска Расчет бета-коэффициента регрессионным методом и претензии аналитиков к принципам и результатам расчетовКлючевой показатель различных моделей в рамках конструкции САРМ – бета-коэффициент От индивидуального бета-коэффициента к среднерыночному Отраслевой бета-коэффициент как устойчивая мера риска Лаггированный бета-коэффициент и модификация САРМ Бета-коэффициент и размер компании Фундаментальные характеристики бета-коэффициента и учетные показатели в моделировании доходностиБухгалтерский (учетный) бета-коэффициент Развитие конструкции САРМ: переход к многофакторности и учет одностороннего риска (downside САРМ) Модификация САРМ на недиверсифицированную позицию инвестора Модификация конструкции САРМ: эффект размера Арбитражная теория Росса и модель Росса и Ролла Трехфакторная модель Фама – Френча и другие многофакторные модели Конструкция одностороннего риска и односторонний бета-коэффициент в однофакторных и многофакторных моделях Модификации портфельных моделей для развивающихся рынков капитала Ключевой фактор инвестиционного риска развивающихся рынков капитала – политический риск (модель EHV) От глобальной САРМ к международной CAMP (ICAMP) и гибридным конструкциямСкорректированная локальная САРМ Кумулятивный подход к моделированию барьерной ставки инвестирования Принципы и основные методы кумулятивного построения Требуемая доходность заимствования как база для прогнозирования ставок собственного капитала Типичные ошибки в оценке требуемой доходности по инструментам с фиксированной текущей отдачей Правила расчета требуемой доходности по финансовым активам заемного капитала Конструкция WACC в инвестиционной аналитике Поиск недооцененных активов и рынков через сопоставительный анализ Особенность сравнительного анализа активов. Мультипликатор Р/Е Целесообразность проведения сравнительного анализа Диагностирование "победителей рынка" по мультипликатору Р/ЕЧислитель и знаменатель мультипликатора PIE: считаем правильно Р/Е и будущие денежные выгоды (связь доходного и сравнительного анализа) Мультипликатор Р/Е для компаний и финансовый рычаг: ловушка для аналитика Мультипликатор Р/Е и рост бизнеса: от чего нельзя абстрагироватьсяФундаментальные недостатки мультипликатора Р/Е Инвестиционные решения по мультипликатору Р/Е "Нормальный" уровень мультипликатора Р/Е по компании: методы обоснования Мультипликаторы для диагностирования переоцененности и недооцененности рынков капитала Метод "возврата к среднему" для диагностирования переоцененности (недооцененности) рынка Моделирование "нормальных уровней" Р/Е для анализа рынков капиталаМодель FEDМодель Ярдени Фундаментальные характеристики популярных мультипликаторов и их эмпирические оценки Кратное выручкиФундаментальные зависимости по "кратному выручки" и оценка "справедливого уровня" Популярные денежные мультипликаторыКоэффициент "стоимость компании и аренды ∕ EBITDAR" Неденежные мультипликаторы "Кратное балансовой оценки активов"Фундаментальные характеристики "кратного активов" и справедливое значение мультипликатора Эмпирические значения мультипликаторов. Пренебрежение здравым смыслом ради легкости расчета справедливой стоимости Специфика применения мультипликаторов для компаний развивающихся рынков капитала Требования к выбору компании-аналога Алгоритм обоснования вида мультипликатора и метода расчета количественного значения Техники коррекции мультипликаторов для компаний развивающихся рынков капитала Популярные модели отбора инвестиционно привлекательных компаний на базе мультипликаторов Модель инвестирования с низким Р/Е Грехэма и инвестирование в акции ростаИнвестирование в акции роста Моментум-эффект, модель отбора акций с опережающим темпом роста цены Леви (учет инерции роста) и моментум-стратегии инвестирования Отбор победителей рынка по методу Грехэма – РиВопросы Грехэма – Ри для формирования инвестиционно привлекательного портфеля акций (требуется ответ "да"/"нет") Календарные аномалии на рынке акций и рекомендации для инвесторов относительно дня (месяца) покупки и продажи Акции стоимости и стратегия "собак Доу" Инвестиционные стратегии на первичных публичных размещениях акций (IPO) Аналитика инвестирования в создание реальных активов Качественный анализ направлений инвестирования Инвестиционные решения компаний и инвестиционная стратегия, проектная реализация инвестиционной аналитики Проблема отхода от оптимальной инвестиционной политики из-за агентских конфликтов От бизнес-идеи к инвестиционному решению (проекту) и формированию бизнес-плана Анализ сбалансированности направлений инвестирования Фазы реализации инвестиционного проекта и виды аналитической работы Финансовая модель инвестирования в создание реальных активов и покупку контроля и общие принципы оценки эффективности (коммерческая эффективность и эффективность участия) Присвоение категорий рассматриваемым инвестиционным предложениям Общая архитектура финансовой модели инвестиционного проектаВходные параметры финансовой модели и принципы их формирования Три проекции инвестиционной привлекательности роста реальных активов Финансовая модель покупки контроля и оценка эффективности поглощенийАнализ эффективности покупки контроляСпецифика российского рынка покупки контроля Критерии оценки экономической эффективности инвестиций в реальные активы Период (срок) окупаемости Учетная (средняя) доходность инвестиций (ARR) Метод чистой приведенной стоимости (NPV) Метод NPVи экономический срок жизни проекта Принятие решений по методу NPV по конкурирующим бизнес-моделям в рамках одной инвестиционной идеи Метод внутренней ставки (нормы) доходности (IRR) Модифицированная внутренняя норма доходности Метод индекса рентабельности Анализ устойчивости оценок экономической эффективности Неопределенность внешней среды, факторы риска и выбор метода анализа инвестиционных решений Анализ устойчивости оценки эффективности инвестирования: чувствительность к внешним факторам Имитационное моделирование Финансовые опционы и цена управленческой гибкости (реальные опционы) Финансовые опционы Производные финансовые активы и финансовые опционы Моделирование цены колл Взаимосвязь моделей оценки опционов колл и пут(паритет) Классические модели для оценки справедливой цены производных финансовых активовБиномиальная модель оценки опциона колл (дискретное рассмотрение выгод инвестирования)Построение дублирующего портфеля в конструкции биномиальной оценкиМодель Блэка – Шоулза (BSM) Реальные (управленческие) опционы DCF-конструкция и опционное мышление аналитиковВыводы из опционного рассмотрения проекта Разнообразие опционов и подходы к их оценке Целесообразность использования опционной методологии оценки в реальном инвестировании
