Выводы из опционного рассмотрения проекта

Проект может быть инвестиционно нс привлекательным исходя из анализа "статичного" чистого эффекта (NPV, рассчитанного на текущий момент времени без учета возможных колебаний оценок во времени), но становится привлекательным после учета его опционных характеристик.

Анализ проекта может показывать отрицательное итоговое значение эффекта (с учетом опционных характеристик), однако это не значит, что права на этот проект ничего нс стоят.

Проект с положительным значением "статичного" эффекта () не обязательно должен приниматься немедленно. Рекомендация финансового менеджмента, учитывающего управленческую гибкость, говорит, что следует рассмотреть опционные характеристики. Компания может выиграть больше, ожидая благоприятных условий. Особенно эта рекомендация ценна при наличии долгосрочных прав на проект и высокой дисперсии денежных потоков по проекту.

Факторы, которые делают проект менее привлекательным в статичном подходе, могут в действительности увеличивать его ценность (ситуация, когда недостаток превращается в достоинство). Например, неопределенность относительно отсутствия конкуренции на рынке в статичном подходе трактуется как риск и увеличивает ставку дисконта при расчете приведенной оценки денежных потоков. Опционное рассмотрение проекта показывает, что увеличение неопределенности повышает оценку проекта.

Таблица 32.1

Компании, которые первыми успешно использовали реальные опционы